מחזיקי האג"ח של בארינבוים בפלאשבק

>> אתמול שיגרה בי.ג'י.איי הודעה לבורסה המאשרת כי בעל השליטה בחברה, צביקה בארינבוים, מתדיין על מכירתה לאילן בן דב. ככל הנראה העניין הרב של בן דב בבי.ג'י.איי הוא קופת המזומנים שלה, שכבר הזמינה קונים פוטנציאליים.

עד לפני כמה חודשים ניהל בארינבוים מגעים עם ג'קי בן זקן ואברהם נניקשווילי, מבעלי השליטה במנופים פיננסיים, שייעדו את המזומנים לרכישת מניות מנופים מאיש העסקים מרכוס ובר (180 מיליון שקל). הצעד גרר ביקורת חריפה בקרב בעלי האג"ח שמיהרו לכנס אסיפות סוערות.

המו"מ עם בן זקן ונניקשווילי התקרר, ובעלי האג"ח של בי.ג'י.איי - שלהם החברה חייבת 135 מיליון שקל - נרגעו, לפחות עד אתמול. לפי הדיווח של בי.ג'י.איי, סקיילקס, הנמצאת בשליטת בן דב (58%), תיצוק את פעילות היבוא של מוצרי סמסונג לתוך בי.ג'י.איי תמורת הקצאת מניות ותהפוך לבעלת השליטה בה.

באחרונה ניסה בן דב למכור את פעילות סמסונג בסכום הנע בין 500 מיליון שקל למיליארד שקל. בן דב קיים מגעים עם טדי שגיא, בעל שליטה בפלייטק, וצחי בן דוד, יו"ר לידר השקעות, אבל אלה לא הבשילו לכדי עסקה. אם העסקה עם בארינבוים תצא לפועל, תדולל אחזקתו, ובן דב ישתלט על בי.ג'י.איי ועל 300 מיליון השקלים הנמצאים בקופתה.

העסקה המתגבשת בנויה בצלמן ובדמותן של עסקות קודמות שרקם בן דב. הוא עשה את זה ב-2005 עם סאיטקס (סקיילקס כיום) שהגיעה אליו מדושנת במזומנים, וגם עם טאו שקרצה לו בשל הפלטפורמה הפיננסית שהציעה - הפסדים צבורים של יותר מ-200 מיליון שקל. בעסקה הנוכחית, הסכמה על מחיר אטרקטיווי לפעילות סמסונג יכולה לספק את בעלי המניות, אבל מה לגבי בעלי האג"ח?

הצמא של בן דב למזומנים גדול. מיולי 2011 הוא נמצא בהסדר חוב מול מחזיקי האג"ח של טאו (325 מיליון שקל), וניסיונותיו להכניס שותף לגרעין השליטה בפרטנר ולמכור את פעילות סמסונג, מורים על מצוקתו. כל אלה רומזים כי בעלי האג"ח, שאולי כבר שכחו את בן זקן, צריכים לחשוש מבן דב שעשוי להביא סיכון מחודש ליכולת החזר החוב של החברה. אם בן דב ירגיע אותם שהכסף ישמש להשקעות חדשות שיפנו אותו לאג"ח של סקיילקס - הנסחרות בתשואות של עד 25% - השקעה יותר טובה מזו הוא לא ימצא.