הצעצוע היקר של נוחי דנקנר - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הצעצוע היקר של נוחי דנקנר

בכמה מימנו המוסדיים את מעריב של דנקנר שממשיכה להפסיד?

21תגובות

מצבה של העיתונות הכתובה בכלל ושל "מעריב" בפרט לא היה סוד מדינה במארס 2011, כאשר חברת דיסקונט השקעות הודיעה על כוונתה לרכוש את השליטה בחברת מעריב החזקות. רואי החשבון של מעריב צירפו לדו"חות הרבעון השלישי של 2010 הערה, שלפיה יכולתה של החברה לעמוד בהתחייבויותיה מותנית בהעמדת אשראי והזרמת הון על ידי בעלי מניותיה וכן במחזור הלוואות והעמדת מסגרות אשראי על ידי הבנקים.

ארבעה חודשים מאוחר יותר, כאשר מעריב פירסמה את הדו"חות הכספיים ל-2010, חברי הדירקטוריון של דיסקונט השקעות יכלו להתרשם מגירעון של 31 מיליון שקל בהון העצמי של החברה בעקבות הפסד מצטבר של 661 מיליון שקל.

במעריב העריכו אז כי הפעילות השוטפת ב-2011 תייצר גירעון של 61 מיליון שקל בתזרים המזומנים, וכי החברה תידרש לגייס 132 מיליון שקל בהנפקת מניות ואג"ח להמרה - לאחר שבדו"חות הקודמים העריכו שהגירעון בתזרים המזומנים ב-2011 יגיע ל-8 מיליון שקל בלבד.

הנפקת מניות ומחילת חובות

דירקטוריון דיסקונט השקעות לא נרתע מהפסדיו הכבדים של העיתון וגם לא מהשינוי התכוף לרעה בתחזית תזרים המזומנים. הדירקטוריון השתכנע ככל הנראה כי קבוצה אדירה כמו אי.די.בי זקוקה לפלטפורמה תקשורתית, ומאז אמצע 2011 הזרים למעריב סכום של 280 מיליון שקל - והיד נטויה עדיין, בכפוף להצעת הרכש הנשקלת למניות מעריב שנותרו בידי הציבור ובידי הכשרת הישוב.

טובי המוחות של משפחת דנקנר העמידו עצמם לטובת הפרויקט. נוחי דנקנר, יו"ר אי.די.בי אחזקות, הוביל את ההשקעה ומינה עצמו לדירקטור במעריב. עומר דנקנר, בנו בן ה-27, מונה לצדו כדירקטור. וזהבה דנקנר (78, השכלה תיכונית), אמו של היו"ר וסבתו של הדירקטור הצעיר, פיקחה על ההשקעה מלמעלה כדירקטורית בדיסקונט השקעות.

בהתחשב בסוללה כבדה זו של אנשי עסקים, התוצאות די מאכזבות. מעריב סיימה את 2011 בהפסד תפעולי של 159 מיליון שקל ובהפסד נקי של 96 מיליון שקל. פעילותה השוטפת ייצרה גירעון של 138 מיליון שקל בתזרים המזומנים - יותר מכפול מהגירעון התזרימי שהחברה צפתה ל-2011 בדו"חותיה ל-2010 (61 מיליון שקל). כתוצאה מכך, קופת המזומנים של מעריב הצטמקה ל-5 מיליון שקל נכון לסוף 2011.

בהתחשב בקצב שריפת המזומנים הצפוי ב-2012 (6.7 מיליון שקל לחודש) נראה שלמעריב תצטרך כבר בעתיד הנראה לעין הזרמה נוספת של 50 מיליון שקל מדיסקונט השקעות או לחלופין ניצול מסגרת אשראי של 17 מיליון שקל כפי שהחברה צפתה בעדכון תזרים המזומנים החזוי של החברה לשנתיים הקרובות, שפורסם בפברואר 2012.

ההון העצמי של מעריב בסוף 2011 הסתכם ב-77 מיליון שקל, וזאת בתום שנה שבה החברה גייסה 182 מיליון שקל בהנפקת מניות ונהנתה ממחילת חוב של 74 מיליון שקל מצד בנק הפועלים (64 מיליון שקל) ומחברת הכשרת הישוב, בעלת השליטה לשעבר.

יתרה מזאת, ההון העצמי של מעריב כולל סעיפים בעיתיים כמו יתרת לקוחות של 88 מיליון שקל, ש-22% ממנה מייצגת חוב לקוחות שבפיגור של יותר מארבעה חודשים ביחס למועד הפירעון, וכן קרן הון של 22 מיליון שקל, שנובעת מהפער בין סכום של 50 מיליון שקל שקיבלה כהלוואה צמודת מדד ונושאת ריבית של 4.5% מהחברה האם דיסקונט השקעות לבין השווי ההוגן של הלוואה זו.

מצבה של מעריב מעורר בקרב רואי החשבון של החברה, משרד קוסט פורר גבאי את קסירר, ספקות משמעותיים בדבר המשך קיומה כעסק חי. הספקות נובעים מתזרים המזומנים השלילי של החברה ב-2012-2013, על פי תוכנית העבודה של החברה ל-2012, ומהנחות העבודה שלה ל-2013 כפי שאושרו על ידי הדירקטוריון - ובהעדר תוכנית מגובשת לכיסוי הגירעון התזרימי והאי-ודאות בנוגע לקבלת אשראי נוסף מהבנקים ומדיסקונט השקעות, למחזור הלוואות מבנקים ולמימוש תוכניתה העסקית.

הציבור ישלם

התוצאות של מעריב ברבעון הרביעי של 2011 מתפרסמות פחות משנה לאחר שהמשקיעים המוסדיים - הגופים שמנהלים את קופות הגמל ופוליסות הביטוח של מאות אלפי ישראלים - מימנו רבע מההשקעה של 280 מיליון שקל במעריב. תוצאות אלה מחזקות את החשד שכספי המוסדיים מימנו את תאוותו של דנקנר לכוח ולהשפעה, ושיש יותר מסיכוי סביר כי חלק מכספו של הציבור יירד לטימיון.

מעריב הפסידה 47 מיליון שקל ברבעון הרביעי, לעומת הפסד של 52 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2010. הכנסות החברה ירדו ב-16.7% והסתכמו ב-60 מיליון שקל, בעיקר בשל השחיקה בחשיפה של העיתון לציבור והמעבר של תקציבי פרסום לחינמון "ישראל היום".

החשיפה של "מעריב" ב-2011 ירדה ל-11.5% ו-13.1% בימי חול ובסוף שבוע, בהתאמה, בהשוואה ל-13% ו-16% ב-2010, ובהמשך לירידה מ-14% ו-17.7% ב-2009. מעריב מדווחת כי ברבעון הרביעי ירד מספר עותקי העיתון היומי שנמסרו ב-7% בימי חול וב-1% בסוף השבוע - לעומת הרבעון השלישי של 2011.

הכנסותיה של החברה מפרסום ירדו ב-14.4% ב-2011, בהשוואה ל-2010, והסתכמו ב-130 מיליון שקל. ההכנסות מהפצת עיתונים ירדו ב-10.6% בשנה החולפת, ל-90 מיליון שקל. ההכנסות מאתר האינטרנט NRG ירדו ב-11.7% ב-2011, והגיעו ל-8.4 מיליון שקל.

מעריב ספגה הפסד גולמי של מיליון שקל ברבעון הרביעי, לעומת הפסד גולמי של 3.5 מיליון שקל ברבעון המקביל ב-2010. בחברה מסבירים את הקיטון בהפסד הגולמי בירידה בהוצאות השכר בעקבות התייעלות, ושוכחים להזכיר כי ברבעון המקביל ב-2010 גדלה עלות המכר ב-2 מיליון שקל בשל הפחתת מלאי ספרים וביטול הכנסות מארנונה ב-1.7 מיליון שקל. מעריב סבלה מעלייה של 10.7% במחיר הנייר שנצרך ב-2011.

מעריב, ששואפת להשקיע בתחום השיווק והמיתוג וכן במנועי צמיחה בעולם הדיגיטלי, בהם אתר NRG, ובהפצת תכנים במדיות כמו סלולר, נאלצה לשמור על רמה קבועה של הוצאות מכירה ושיווק, 25.8 מיליון שקל ברבעון הרביעי, וספגה גידול של 5% בהוצאות ההנהלה והכלליות, לרמה של 18.2 מיליון שקל, והוצאות של 4.7 מיליון שקל בגין הפחתת מוניטין כתוצאה מהפסקת פעילויות.

התוצאה היא עלייה של 5% בהפסד התפעולי ברבעון הרביעי, בהשוואה להפסד התפעולי ברבעון המקביל ב-2010, ל-49.7 מיליון שקל. פעילותה השוטפת של מעריב ייצרה גירעון של 46 מיליון שקל בתזרים המזומנים של החברה ברבעון הרביעי, בהשוואה לגירעון תזרימי של 21 מיליון שקל ברבעון המקביל.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#