בזן תחלק מדי שנה לפחות 75% מהרווח הנקי כדיווידנד - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

בזן תחלק מדי שנה לפחות 75% מהרווח הנקי כדיווידנד

דירקטוריון בזן החליט לחלק מדי שנה לפחות 75% מהרווח הנקי ■ בזן היא האחזקה העיקרית של פטרוכימיים, שהאג"ח שלה נסחרות בתשואות של עד 28% ■ מניית פטרוכימיים הגיבה אתמול בעלייה של 6% במחזור גבוה פי חמישה מהממוצע בה

2תגובות

חברת בתי זיקוק (בזן) הציגה תשואה עודפת של 21% ביחס למדד תל אביב 100 מאז הגיעה לשפל בספטמבר 2011. נראה ששוק ההון צופה תוצאות כספיות טובות של החברה ברבעון הרביעי של 2011, ומעריך שתוכנית ההשקעות הכבדה שהחברה תשלים ב-2012 מתנהלת לפי לוחות הזמנים והתקציב המתוכננים.

אישוש לכך ניתן אתמול כאשר דירקטוריון חברת בתי זיקוק החליט לאמץ מדיניות דיווידנד. הדירקטוריון החליט לחלק מדי שנה לפחות 75% מהרווח הנקי של החברה בכפוף לעמידה בהתחייבויותיה של החברה כלפי הבנקים ובעלי איגרות החוב. הדירקטוריון ציין, עם זאת, שיהיה רשאי לשנות את שיעור הדיווידנד חד-פעמית או כמדיניות, לפי שיקול דעתו.

מניית פטרוכימיים, שאחזקתה בבתי זיקוק היא הנכס העיקרי שלה, הגיבה בעלייה של 5.9% במחזור של 750 אלף שקל, שגדול פי 5.5 מהמחזור הממוצע במניה.

ההכרזה על מדיניות דיווידנד תואמת את הסכם השליטה המשותפת בין החברה לישראל לבין פטרוכימיים, לחלוקת 75% מהרווח הנקי של בזן כדיווידנד, אבל עיתוי ההכרזה מפתיע. פטרוכימיים, שמחזיקה ב-30.7% ממניותיה של בתי זיקוק, זקוקה לדיווידנד כדי לפרוע התחייבויות ב-220 מיליון שקל עד ליולי 2012.

היקף ההתחייבויות הכולל של פטרוכימיים לבעלי איגרות החוב מסתכם ב-540 מיליון שקל, כשבקופתה של החברה 228 מיליון שקל נכון לסוף הרבעון השלישי של 2011. פטרוכימיים שבשליטת דיוויד פדרמן, אלכס פסל ויעקב גוטשטיין, נקלעה למצוקה שמשתקפת בתשואות של איגרות החוב שהנפיקה (11.6% עד 28.1% בסדרות בעלות משך חיים ממוצע של 1.7 עד 6.6 שנים). בשל פער העיתוי בין מועדי התשלום לבעלי האג"ח, לבין השלמת והרצת ההשקעות של חברת בתי זיקוק שגרמו להפסקת חלוקת הדיווידנדים.

ההכרזה על מדיניות דיווידנד היא לכאורה פתח של תקווה למשקיעי פטרוכימיים. ואולם למרות הכל, ספק אם הבנקים שמממנים את תוכנית ההשקעות של בזן יאשרו חלוקת דיווידנדים לפני השלמתה, וכל עוד החברה אינה עומדת באמות המידה הפיננסיות המקוריות שלהן התחייבה בהסכמי המימון.

מקורות בבזן מסבירים את ההכרזה על מדיניות דיווידנד בביטחון הרב יותר שהחברה מרגישה בנוגע ליכולתה לעמוד בלוחות הזמנים, ובתקציב של תוכנית ההשקעה שלה, וכן בשיפור ניכר בסביבתה העסקית. השיפור מתבטא בין השאר במרווח הזיקוק - הפער בין מחיר הרכישה של נפט גולמי לבין מחיר המכירה של תוצרי הזיקוק - שהוא הפרמטר המשפיע ביותר על רווחיות החברה.

נראה שהחברה היתה מהססת לפרסם מדיניות דיווידנד, וליצור ציפיות בשוק ההון אלמלא הערכתה שהשקעותיה עומדות בפני הבשלה, ומעלות את הסבירות של חזרה לחלוקת דיווידנדים.

בבזן מעריכים שהחברה תשלים כמתוכנן ברבעון השני את הקמת המתקן לייצור דלק נקי (מיד"ן). בזן מעריכה שלא תחרוג מתקציב ההקמה המתוכנן - 500 מיליון דולר - למרות שלפי הסכמי המימון עם הבנקים ניתן לדרוש את הפירעון המיידי של האשראי שניתן לחברה, אם תקציב ההקמה מגיע ל-632 מיליון דולר.

המיד"ן, שהוא ההשקעה הגדולה ביותר של בזן, הוא פרויקט לייצור תזקיקים כמו סולר וקרוסין. המתקן, שיגדיל את מורכבות בתי הזיקוק בכך שיאפשר הפקת תזקיקים בעלי ערך מוסף גבוה יותר מכל חבית נפט, ולנצל באופן מלא דלק נחות, צפוי להגדיל את הרווח התפעולי התזרימי (Ebitda) של בזן ב-150-200 מיליון דולר לשנה.

בבזן מציינים שהחברה החלה להפעיל בינואר 2012 את אחד מפרויקטי הסינרגיה שלה, בעקבות המיזוג בין החברה לכרמל אולפינים. הפרויקט, לניצול גזי CCR עבור מתקן האתילן, הושלם בהשקעה המתוכננת של 45 מיליון דולר. הוא צפוי להניב תרומה של 30 מיליון דולר לרווח התפעולי התזרימי של החברה.

בניגוד לחברות תעשייתיות אחרות, בזן נהנית מאספקה כמעט מלאה של שני ספקי הגז הטבעי ים תטיס ו-EMG למתקני הייצור שלה. בהתחשב במחיר המזוט הנוכחי, החלופה האנרגטית לשימוש בגז טבעי, החברה צפויה לחסוך יותר מ-130 מיליון דולר לשנה בעלות האנרגיה.

גורם נוסף שתורם לעסקיה של בתי זיקוק הוא השיפור במרווח הזיקוק Ural, שהגיע ל-5 דולרים לחבית. מרווח הזיקוק Ural, שמתפרסם על ידי סוכנות הידיעות רויטרס עבור בית זיקוק בים התיכון הוא מדד הייחוס למרווח הזיקוק של בתי הזיקוק. החברה צפויה להציג מרווח טוב ממנו, בעקבות השימוש בגז טבעי והשלמת פרויקט הסינרגיה עם כרמל אולפינים.

השיפור במצבה של בזן, שהוא נכס הבסיס של חברת פטרוכימיים, עשוי להיות בסיס לשיחות עם הבנקים, במטרה לקבל את הסכמתם לחלוקת דיווידנד, אם כי שיחות כאלה טרם החלו.

מניית פטרוכימיים בשנה האחרונה

מניית פטרוכימיים בשנה האחרונה


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#