לנתח את המנתחים: איזה תחזיות פיספסו האנליסטים בארה"ב ב-2011? - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

לנתח את המנתחים: איזה תחזיות פיספסו האנליסטים בארה"ב ב-2011?

ההצלחות וההחמצות של שמונה אנליסטים בכירים, שהתנדבו לתת המלצות בתחילת 2011 ולהיות חשופים למעקב לאורך השנה

תגובות

ניו יורק טיימס

>> אני לא היחיד שראה חזאים טועים לאורך השנים (העריכו כי דאו ג'ונס יגיע ל-36 אלף נקודות או ייפול ל-5,000), אבל אני לא מצליח להיזכר באף אחד מבעלי הנבואות שנדרשו להסביר מדוע הם שגו.

בינואר שעבר חשבתי שיהיה כדאי למצוא קבוצה של אנליסטים ויועצים שיהיו מוכנים לעמוד מאחורי התחזיות שלהם. אנשים שיהיו מוכנים לא רק לספק המלצות השקעה ל-2011, אלא גם להיות חשופים למעקב שלי בכל רבעון אחר הביצועים של תיק ההמלצות שלהם. עליי להודות לחברי הקבוצה על הרוח הספורטיבית שגילו. רק אחד נשר ממנה, לאחר שעזב את החברה שבה עבד, ואחד אחר נעלב כשציינתי בפניו תחזית שהוא שינה. באשר לתרגיל עצמו, הוא לא התפתח כפי שצפיתי.

בתחילת 2011 אינדיקטורים רבים בארה"ב אותתו על תחילתה של התאוששות בכלכלה, כולל שיפור בביטחון הצרכנים ותחזיות לצמיחה גבוהה יותר. מה שהתרחש בפועל היה שונה לחלוטין ומורכב הרבה יותר. הנה רק כמה מהזעזועים הכלכליים של השנה שחלפה: רעידת האדמה והצונאמי ביפאן; המהפכות בעולם הערבי; משבר החובות ביוון ובמדינות אחרות באירופה; והעימותים הפוליטיים בארה"ב על הקיצוץ בתקציב ועל מדיניות המסים, בצל ההורדה ההיסטורית של דירוג האשראי שלה על ידי S&P באוגוסט.

"זו היתה השנה הקשה ביותר זה זמן רב עבור מנהלי השקעות", אמר ריצ'רד מדיגן, מנהל השקעות בכיר בג'יי.פי מורגן. "ב-2008 יכולת להעריך מה עלול להתחולל בעולם ולנסות למזער הפסדים. השנה זה היה קשה יותר". ובכל זאת, על אנליסט לעשות את עבודתו בזמנים טובים או רעים. לכן ביקשתי מחברי הקבוצה לציין את ההמלצות הטובות והגרועות שלהם ואת מה שהפתיע אותם, ולנבא מה צופן העתיד ל-2012.

ההמלצות הטובות והגרועות ל-2011

בלומברג

התחזית שאותה כולם פיספסו היתה עד כמה מחירי האג"ח של ארה"ב יעלו, אפילו לאחר שהשירותים הממשלתיים באוגוסט כמעט הושבתו על רקע אי הסכמה על הרחבת תקרת החוב ולאחר שדירוג האשראי של ארה"ב נחתך. מעבר לזה, ההמלצות הטובות ביותר היו מגוונות.

ביל סטון, אסטרטג ראשי בחברת השירותים הפיננסיים PNC, המליץ בתחילת 2011 על מניות המשלמות דיווידנד, ולא התחרט גם בהמשך השנה, אם כי לאחר הרבעון השלישי הבין שהסיבות שבגללן ההמלצה הוכיחה את עצמה בתחילת השנה השתנו. בהתחלה הוא טען שכסף יעבור מאג"ח למניות, ואלה המשלמות דיווידנד יזנקו ראשונות. בתום הקיץ הוא ואנליסטים רבים ציינו שמניות דיווידנד הן אופציה טובה להכנסה, בזמן שתשואת האג"ח לעשר שנים של ארה"ב נפלה מתחת ל-2%.

סטון אמר כי ארה"ב נמצאת בתקופה שאותה הגדיר "מיתון פיננסי", כשגובה הריבית נמוך משיעור האינפלציה, והוסיף שמניות דיווידנד יכולות לייצר הכנסה ולהכין את המשקיעים לעלייה עתידית באינפלציה. בדיעבד, התוכנית הטובה ביותר, לדבריו, היתה "להתעלם מכל זה ולרוץ לאג"ח ארוכות טווח, אפילו שלא היה בכך כל היגיון".

סטון לא היה היחיד שהפגין התלהבות ממניות דיווידנד. מדיגן, אנליסט אחר בקבוצה, אמר כי השקיע השנה 2 מיליארד דולר במניות המשלמות דיווידנדים, בציפייה לתוצאות טובות. לדבריו, מדובר בחלק מאסטרטגיית השקעה רחבה יותר, המתמקדת בנכסים בעלי סיכון נמוך.

רציונל אחר קודם על ידי ניאל גנון, מנהל השקעות בכיר במורגן סטנלי. גנון המליץ להשקיע בחברות של מוצרי צריכה עם עסקים חובקי עולם, כמו פרוקטר אנד גמבל או ג'ילט. הוא נותר משוכנע שהאסטרטגיה הטובה ביותר לעשר השנים הבאות היא להתמקד במעמד הבינוני בשווקים מתעוררים.

ההפתעות של 2011

ההפתעה הגדולה ביותר לכולם, אחרי מחירי האג"ח של ממשלת ארה"ב, היתה האינטנסיביות של המשבר הכלכלי השנה. רוב חברי הקבוצה קיבלו בהכנעה את האופן שבו אירועי השנה בעולם השפיעו על הניתוחים המדוקדקים שלהם.

מארק סטרן, מנהל השקעות ראשי בקרן ההשקעות בסמר טרסט, אמר כי הוא שמח שהוא לא נסחף בטלטלות הרגשיות של השנה. "לא הגבנו בפאניקה", אמר. "עשינו התאמות במהלך השנה, אבל לעולם לא תפסנו עמדה של התגוננות מקסימלית". סטרן היה הצנוע ביותר ביחס להשפעה הטראומטית של 2011, אף כי היו לו כמה המלצות מדויקות, כמו צפי לצמיחה סולידית ברווחים של התאגידים, ופסימיות לגבי הערך של היורו והזרמת ההון לאג"ח הממשלתיות בעלות התשואה הגבוהה.

ריצ'רד קוקסון, מנהל השקעות ראשי בסיטי בנק, שהיה פסימי באופן גלוי בנוגע למצב הכלכלה העולמית במהלך 2011, נשאר כך גם בסיומה. "דבר לא הפתיע אותי", אמר. "לא היינו פסימיים כפי שהיינו צריכים להיות בתחילת השנה, אבל היינו פסימיים. דפקנו על השולחן כל השנה: בועות הנדל"ן והאשראי לעולם לא נגמרות בטוב".

בעוד שרוב יועצי ההשקעות אמרו שהם לא היו משנים את ההמלצות שנתנו בינואר אפילו אם היו יודעים אז את מה שהם יודעים כעת - קוקסון הלך צעד אחד קדימה והכין רשימה ללקוחותיו שבה נקב ב-13 ההמלצות המוצלחות שלו בשנתיים האחרונות, כולל מיזעור השקעות בשווקים מתעוררים, הימנעות ממניות של שירותים פיננסיים ומעבר להשקעות באג"ח. כמו כן הוא ציין שתי המלצות גרועות: הוא פיספס את הראלי בשווקים ב-2010 ורכש עוד מניות איטלקיות בפברואר, רק כדי לצפות בערך שלהן צונח כמה חודשים לאחר מכן.

תחזית ל-2012

באופן לא מפתיע, איש לא היה נלהב לתת תחזיות אמיצות ל-2012. איש גם לא העז לחלוק על הגישה הרווחת שהשנה הקרובה תביא עמה אי ודאות גדולה יותר.

בדומה לשאר האנליסטים, סטון אמר כי בעיני המשקיעים אירופה תמשיך להיות גורם לדאגה. לדבריו, "קשה לדעת מתי בדיוק המצב הכלכלי ישתפר", ובכל זאת, הוא האמין שכלכלת ארה"ב תצמח ב-2.5% בשנה הבאה, ושמדד 500 S&P יצמח בשיעור חד ספרתי. להערכתו, הצמיחה העולמית תהיה סביב 4%. מדיגן צופה שהצמיחה העולמית תהיה חצי מזה, משום שכלכלות בשווקים מתעוררים ובאירופה יסבלו מהאטה גדולה יותר, ובחירות כלליות בחצי תריסר מדינות יותירו את השווקים חסרי מנוחה. "השאלה היא אם אתה מאמין ש-2012 היא השלב האחרון בשפל", אמר. "אם כן, אתה צריך להיכנס לשוק".

מה שלא יקרה, אמר גנון, משקיעים חייבים להתעלם מהכותרות. "המשקיעים מתקשים לעמוד בטלטלות בטווח הקצר, אבל אין לזה תרופה, והם מתאכזבים מכך", אמר. "אותו מודל ורוד, שלפיו לוקחים קבוצה גדולה של בחורים חכמים, שלכאורה יכולים להניב רווח של 8% כשהשוק יורד ב-20% - הגיע הזמן להפסיק לחפש אותו".



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#