במידרוג לא סופרים את זליכה: אישרו לאלבר דירוג A3 - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

במידרוג לא סופרים את זליכה: אישרו לאלבר דירוג A3

לאלבר אג"ח בשווי 1.2 מיליארד שקל; "המלצות וועדת זליכה, ככל שתהיינה, לא נלקחו בחשבון הדירוג נוכח אי וודאות גבוהה לגבי טיבן ומידת השלכתן על החברה"

3תגובות

לאחרונה הקים משרד התחבורה ועדה לבחינת הריכוזיות בתחום הרכב בראשותו של החשש הכללי לשעבר, ירון זליכה. מסקנות הוועדה טרם הוגשו, אולם בשוק ההון ישנם כאלה שחושבים שהן עשויות לפגוע ברווחיות של חברות הליסינג וביכולתן לשרת את חובן לבעלי האג"ח.

מי שלא מתרגש מזליכה היא חברת הדירוג מידרוג. מידרוג אשרה ביום חמישי האחרון מחדש את דירוג A3 באופק יציב ל-11 סדרות אג"ח של אלבר, ששווין הכולל בספרי החברה עומד נכון לסוף ספטמבר על 1.2 מיליארד שקל, רובן מובטחות על ידי ציי הרכב של החברה.

להערכת מידרוג, מסקנות הוועדה צפויות לייצור אתגרים בפני השחקניות בענף הליסינג, בדמות הגברת התחרותיות והחרפת הרגולציה. ואולם, הם מציינים, "המלצות ועדת זליכה, ככל שתהיינה, לא נלקחו בחשבון הדירוג נוכח אי וודאות גבוהה לגבי טיבן ומידת השלכתן על החברה".

אישור הדירוג של מדרוג מגיע על רקע ההערכות כי המלצות ועדת זליכה עברו ריכוך מאז הצגת המלצות הביניים. הקמת הוועדה בספטמבר 2011, על רקע המחאה החברתית, לוותה בהצהרות לוחמניות, בעיקר מצד שר התחבורה ישראל כץ. "מה שקרה לתנובה יקרה גם למונופולים בענף הרכב, ובעוצמה גדולה יותר." אמר השר כץ. ואולם מאז הספיקה המחאה החברתית לגווע ולא ברור מה יעלה בגורלה של ועדת זליכה.

ככל שמדובר על חברות הליסינג, ההמלצה המשמעותית ביותר של ועדת זליכה אמורה היתה להיות הטלת הגבלה על גודלן. המסקנות הסופיות, מסתמן, תיכלל המלצה מתוחכמת יותר: בוועדה ימליצו על ביטול הטבת מס ("החלפת מכונה במכונה") לחברות שנתח השוק שלהן גבוה מסף מסויים. הסף שקבעה הוועדה נע על פי הערכות שונות בין 10% ל-15%. לכן, לא ברור האם אלבר, שנתח השוק שלה מוערך ב-12.5%, צפויה להיפגע ולאבד נתח שוק לטובת החברות הקטנות שימשיכו להינות מהטבת המס.

המלצה נוספת שאמורה היתה לפגוע בחברות הליסינג היא רפורמה בתחום מחירוני הרכב. כיום מסתמכות חברות הליסינג על המחירון של יצחק לוי. בכלל זה, ערכם של ציי הרכב, המשמשים כבטוחות בחלק מסדרות האג"ח של חברות הליסינג, נקבעים על ידי מחירון יצחק לוי. ההערכות הן שהמלצת ועדת זליכה בתחום זה, שכללה מעבר למחירון המבוסס על עסקות אמת, לא תתקבל כך שאלבר וחברות הליסינג האחרות לא תיפגענה במובן זה.

במדרוג מציינים כי חברות הליסינג חשופות לערך הגרט של כלי הרכב המשומשים, המהווים למעלה מ-85% מסך המאזן שלהן. ערכם של כלי הרכב בספרי החברות, הם מוסיפים, נאמד לפי שיעור ההפחתה החשבונאי, אשר עשוי להיות שונה משיעור הפחת הכלכלי. ערכם הכלכלי של כלי הרכב המשומשים, הם מסבירים, נגזר בעיקר ממחיר כלי הרכב החדשים ומהמצב הכלכלי, הגוזר את הביקושים לכלי רכב משומשים.

בעניין זה, במדרוג מביעים אופטימיות לגבי שנת 2012. להערכתם, מחירי הרכבים החדשים צפויים לעלות נוכח התחזקות מטבעות היבוא, מה שיגרור עדכון של מחירוני היבואנים כלפי מעלה. בנוסף, הם צופים, היצע הרכבים המשומשים מצד חברות הליסינג יירד לאחר שאלו הקטינו את הציים בשנת 2009 על רק מחנק האשראי שפקד את השווקים. שני הגורמים הללו, ומבלי להתחשב בהשפעות של ועדת זליכה, יביאו לעליית מחירי הרכבים בשוק המשני ויצילו את חברות הליסינג.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#