הסקירה השבועית של מיטב: הביטחון חוזר למשקיעים - זירת היועצים - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הסקירה השבועית של מיטב: הביטחון חוזר למשקיעים

רון אייכל: "איגרות החוב הממשלתיות מתאימות רק לרגישים מאוד לסיכון. לאלו, אנו ממליצים להתרכז במח"מ קצר עד בינוני"

תגובות

לאחרונה נשמעים מספר קולות במשק על חולשתו של הצרכן המקומי, ועל הסכנה מפני עלייה בשיעור האבטלה במשק המקומי.
האינדיקטורים האחרונים שפורסמו, הנוגעים למצבו של הצרכן הישראלי, דווקא מצביעים על תמונה חיובית, ולאו יותר מדי פסימית.

מבין האינדיקטורים הרלוונטיים שפורסמו נציין את:

(1) בשכר הממוצע ברוטו למשרת שכיר במחירים קבועים, נרשמה עלייה של 4.3% (נתוני מגמה) בחודש אוקטובר. משרות השכירים גדלו ב-1.0%. כלומר, השכר של העובדים צומח מעבר לשיעור האינפלציה. אם נוסיף לכך את הפעימה הצפויה בשכבר המינימום בשנת 2012, אזי, השכר הריאלי צפוי לשמור על חוזקה בשנה הנוכחית.

(2) שיעור הבלתי מועסקים בחודש אוקטובר הגיע לשפל היסטורי של 5.0% (לפי הנתונים החודשיים). גם לפי הנתונים הרבעוניים שיעור האבטלה הוא נמוך מאוד (5.6%).

(3) מדד ערך סך הרכישות בכרטיסי אשראי התרחב (בניכוי עונתיות) בחודש נובמבר, בהמשך עליות גם בחודש אוקטובר וספטמבר.

(4) סך הפדיון ברשתות השיווק עלה (בניכוי עונתיות) ב-1.2% בחודש נובמבר.

(5) יותר ישראלים יצאו לחו"ל בחודש דצמבר בהשוואה לחודש נובמבר.

מנגד, חשוב לציין שלמרות נתונים חיוביים אלה, לא נרשם שינוי במדד אמון הצרכנים לחודש דצמבר (בהשוואה לחודש נובמבר), והוא עדיין נמצא באזור השלילי כלומר יותר צרכנים פסימיים מאופטימיים.

יחד עם זאת, דיווחים אלו יוצקים אופטימיות בכל האמור להוצאה הפרטית בשנת 2012 אשר צפויה להיות קטר הצמיחה בשנת 2012.

שוק האג"ח

שבוע המסחר בשוק איגרות החוב המקומי התנהל במגמה חיובית עם עליות מחירים של האיגרות הממשלתיות ובמיוחד בקרב הקונצרניות.

האיגרת הממשלתית השקלית המקומית ל-10 שנים (ממשלתי שקלי 122) רשמה גם השבוע ירידת תשואה (עלייה במחיר) במקביל לירידת תשואה שנרשמה באיגרת האמריקאית המקבילה. המרווח בין איגרות האלה התרחב ב-3 נ"ב והגיע לרמה של 258 נ"ב.

בסיכום השבועי, האיגרת המקומית השקלית 122 רשמה רווח הון של 0.3% והאיגרת הממשלתית השקלית לשנתיים (0913) רשמה רווח הון של 0.1%.

נציין כי השבוע הונפקה איגרת חוב ממשלתית שקלית לטווח של 30 שנה. ההנפקה הייתה מוצלחת וזכתה לביקושים של 1.3 מיליארד שקל למרות שהונפק חוב בהיקף של 0.2 מיליארד שקל. האיגרת השקלית נסחרת בתשואה לפדיון של 5.44%.

באיגרות החוב הממשלתיות הצמודות נמשכו עליות השערים הנאות גם השבוע. כך, האיגרת הצמודה ל-10 שנים, 'גליל 5903' רשמה רווח הון של 0.5% (אחרי עלייה של 0.5% בשבוע הקודם) והאיגרת לשנתיים, 'גליל 5470' הוסיפה לערכה 0.2% (אחרי עלייה של 0.2% בשבוע הקודם).

לאחר שבשבוע הקודם, ציפיות האינפלציה הנגזרות משוק ההון נותרו כמעט ללא שינוי, למרות ההודעות על התייקרות הנפט, הפיחות בשקל, והתייקרות החשמל (שגם תייקר את מחירי המים), השבוע עלו ציפיות האינפילציה הנגזרות משוק ההון בכל הטווחים.

לשנתיים הגיעו הציפיות לרמה של 2.19% לאחר עלייה של 15 נ"ב, הציפיות ל-10 שנים גדול ב-8 נ"ב והגיעו לרמה של 2.56%.

גם שוק איגרות החוב הקונצרניות התנהל השבוע במגמה חיובית.
הסקטורים המובילים (איגרות צמודות) בהם התכווץ פער התשואה מהאיגרות הממשלתיות הצמודות הם סקטור הנדל"ן, וסקטור השירותים הפיננסים. בין סקטור הבנקים לאיגרות הממשלתיות התרחב הפער ב-10 נ"ב.

כך, התל-בונד 40 היה המדד שרשם את עליית המחיר הגדולה ביותר מבין המדדים השבוע, כשהתל-בונד 20 והתל-בונד השקלי רושמים רווחי הון נאים גם כן.

פער התשואה בין התל-בונד 40 לאיגרות הממשלתיות הצמודות המתאימות התכווץ השבוע ב-15 נ"ב, בין התל-בונד 20 לאלו הממשלתיות התכווץ הפער ב-11 נ"ב. בין התל-בונד השקלי לאלו הממשלתיות המתאימות קטן הפער ב-5 נ"ב.

המלצות השקעה:

(1) להערכתנו, יש להתמקד במח"מ בינוני, כ-4 שנים.
(2) ישנה להערכתנו עדיפות לאיגרות חוב קונצרניות ברמות דירוג של '+A' וגם 'A', במח"מ של 4-3 שנים. איגרות אלו משלבות לדעתנו בצורה הטובה ביותר בין תשואה לסיכון.
(3) איגרות החוב הממשלתיות מתאימות רק לרגישים מאוד לסיכון. לאלו, אנו ממליצים להתרכז במח"מ קצר עד בינוני.
(4) איגרות החוב הממשלתיות בריבית משתנה הופכות להערכתנו להיות מעניינות, על רקע שני הגורמים הבאים: (1) מחיר אטרקטיבי – ה-817 נסחרת במרווח של כ-40 נ"ב מהמק"מ הארוך ו-(2) הערכתנו כי הריבית לא תרד.

הכותב הוא רון אייכל, כלכלן ואסטרטג ראשי במיטב בית השקעות.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#