ועדת הריכוזיות סגרה את הדלת - אהרון פוגל נכנס דרך החלון - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

ועדת הריכוזיות סגרה את הדלת - אהרון פוגל נכנס דרך החלון

גם ועדת הריכוזיות לא הפריעה ליו"ר מגדל להתמנות ליו"ר פרטנר; לחברה אג"ח בהיקף של 3 מיליארד שקל שרוכשים המוסדיים, בשעה שקבוצת בן דב במגעים להסדר חוב

תגובות

>> אהרון פוגל, שכיהן בתחילת שנות ה-90 כמנכ"ל משרד האוצר, זכה לביקורות רבות מפוליטיקאים על אופן התנהלותו ועל מלחמתו לשמירת הקופה הציבורית. ראש הממשלה לשעבר, יצחק רבין, אף טבע את הביטוי "הפוגלים" - ככינוי לפקידי האוצר שמתערבים לדעתו יותר מדי. פוגל כיום כמובן לא שייך לאותם "פוגלים" ובשנה שעברה הוא אף מתח ביקורת על "הרגולציה בישראל שהורסת את העסקים".

אתמול שוב התברר שפוגל כבר פחות מתעניין ברגולציה. אפילו להפך. בעיצומם של הדיונים בהמלצות ועדת הריכוזיות, שקובעות בין השאר כי יש להפריד בין אחזקות פיננסיות מהותיות לריאליות מהותיות, נודע כי פוגל מצוי בדרך לתפקיד יו"ר פרטנר. פוגל עומד מאז 2000 בראשות דירקטוריון של הגוף המוסדי הגדול במשק - קבוצת הביטוח והפיננסים מגדל, ולפני כשנה מונה להיות גם יו"ר החברה הבת מגדל שוקי הון.

פוגל צפוי להחליף בתפקיד את הבעלים אילן בן דב, שיישאר דירקטור בפרטנר. בתוך שנתיים הוחלפו בפרטנר שני מנכ"לים: דוד אבנר ויעקב גלברד. פוגל (64) הוא כלכלן בהשכלתו, ונחשב מנהל ריכוזי ומעורב בהליכים בחברות שהוא עומד בראשן.

עד ספטמבר 2010 שימש פוגל יו"ר דירקטוריון של חברת ההיי-טק נס טכנולוגיות במשך כ-12 שנה. מקורביו של פוגל ציינו אתמול כי אם בסופו של דבר יתמנה גם ליו"ר פרטנר - הוא ימשיך לכהן כיו"ר מגדל, שבשליטת ג'נרלי האיטלקית. פרטנר נסחרת לפי שווי של 5.4 מיליארד שקל והיקף מכירותיה הוא פחות מ-8 מיליארד שקל, הסף שקבעה ועדת הריכוזיות לשילוב אחזקות פיננסיות וריאליות. כלומר, מבחינת ועדת הריכוזיות זה היה עובר.

נראה כי יש הבדל בולט בין התפקוד המשותף למגדל ופרטנר לבין השילוב עם נס טכנולוגיות. לפרטנר ולחברות האחרות של בן דב יש איגרות חוב הנסחרות בשוק בהיקף של מיליארדי שקלים. בנוסף, קבוצת בן דב מנהלת מגעים עם המשקיעים המוסדיים להסדר חוב בהיקף של 300 מיליון שקל, ובמקרה זה פוגל אמור להיות בצד של בעלי החוב, ולא בצד של הטייקון שאינו משלם חובות.

מגדל היא אחד הגופים הגדולים במשק ומי שנותנת אשראי בהיקף עצום. נכון לסוף הרבעון הראשון של 2011 החזיקה מגדל ב-1.7% מפרטנר בשווי של כ-170 מיליון שקל. כיום מחזיקה מגדל במניות פרטנר בשווי של כ-164 מיליון שקל (שהם כ-0.2%-0.1% מהתיק המנוהל) וכן בכ-180 מיליון שקל אג"ח של פרטנר. ייתכן שהיא מחזיקה גם באג"ח של חברות נוספות של בן דב כמו סאני אלקטרוניקה, סקיילקס, פרטנר וטאו תשואות. מגדל מנהלת נכסים בכ-105 מיליארד שקל.

"אם פוגל יתמנה ליו"ר פרטנר זה רק מראה שאם סוגרים את הדלת הראשית של אחזקות פיננסיות וריאליות - תמיד אפשר למצוא פרצות ולהיכנס דרך הדלת האחורית או דרך החלון", אמר אתמול בכיר בשוק ההון.

מצב שיעקב פרי כבר היה בו

דוגמה לבעיית הריכוזיות במשק באה לביטוי בעובדה שמגדל מוחזקת ב-10% בידי בנק לאומי וגם פרטנר מוחזקת ב-5% בידי הבנק, כשפוגל צפוי להיות יו"ר גם של מגדל וגם של פרטנר. בעיה דומה עלתה לפני חודשים ספורים, שבסביבתה של זהבית כהן עוד לפני שנאלצה להתפטר מתפקיד היו"ר של תנובה ופסגות, ציינו כי היא רואה בעייתיות במילוי שני התפקידים האלו, וייתכן שבכל מקרה היא תפרוש מאחד מהתפקידים.

בעיה נוספת שעלולה להתעורר במקרה של פוגל היא מהי ההגדרה המדויקת של אחוזי משרה חלקיים שפוגל יוכל להקדיש הן למגדל, הן לפרטנר. לדוגמה, בעבר שימש איתן רף במרבית הזמן כיו"ר לאומי, ובחלק נוסף מהזמן כנציג של משפחת מאייר בישראל.

לפני כשנתיים ניצב במצב דומה יעקב פרי, יו"ר הדירקטוריון של בנק מזרחי טפחות, שעם השלמתה של רכישת השליטה בפרטנר בידי בן דב מונה כדירקטור בחברה. שבוע לאחר שמונה הוא נאלץ להתפטר, בין השאר בעקבות הביקורת בשל היותו יו"ר מזרחי טפחות, אחד מנותני האשראי לקבוצת בן דב בכלל ולפרטנר בפרט.

בשבוע שעבר נאלצה אירית איזקסון להתפטר מדירקטוריון של חברת אי.די.בי פיתוח שבשליטת נוחי דנקנר ומשפחות לבנת ומנור. זאת בעקבות דרישתו של המפקח על הבנקים, דודו זקן, שלא ראה בעין יפה את העובדה כי מלבד היותה של איזקסון דירקטורית באחד הגופים הריאליים הגדולים במשק, היא משמשת במקביל גם כדירקטורית בבנק הפועלים וכיו"ר החברה הבת ישראכרט. גורמים במערכת הבנקאות ציינו אתמול כי מקרה דומה לזה של פוגל לא היה מקבל כיום את האישור של הפיקוח על הבנקים. כיום אף אחד מהיו"רים בחברות ביטוח המתחרות - אביגדור קפלן (כלל ביטוח), יאיר המבורגר (הראל), משה ברקת (הפניקס) וארי קלמן (מנורה) - מכהן במקביל בתפקידי יו"ר של גופים ריאליים.

בן דב רכש את פרטנר באמצע 2009 ומאז הוא מכהן בה כיו"ר. בימים אלה פועל בן דב למציאת בנק השקעות זר כדי למכור נתח משמעותי בפרטנר לשותף נוסף, ובכך להקל על הנטל המימוני של סקיילקס, החייבת כ-2 מיליארד שקל לבעלי האג"ח וכמיליארד שקל להאצ'יסון ההונג-קונגית, בעלת השליטה בעבר בפרטנר.

כמה קרנות השקעה פרטיות (פרייוויט אקוויטי) זרות כבר הביעו עניין בנכס. בן דב נדרש למכור חלק מפרטנר משום שהוא נמצא במשבר חובות באחזקות אחרות שלו. פרטנר נסחרת כיום בערך בחצי משוויה מרגע הרכישה של בן דב, אך בעל השליטה מעריך שהיא נסחרת בחסר גדול לנוכח ההזדמנויות שיש לה בשוק הקווי.

מאחורי המהלך לחילופים בתפקיד יו"ר פרטנר עומדת העובדה שהשוק מייחס לבן דב עצמו סיכון מסוים למניה ולחברה, המכונה גם "אפקט בן דב". גם מסיבה זו נשחקה מניית החברה יותר ממניית סלקום. מלבד בעיית החוב שלו, בן דב הכניס אי שקט לפרטנר בשנתיים האחרונות. החברה עברה שני חילופי מנכ"לים, חילופים בכל שדרת ההנהלה, וכן סכסוך עז ומתוקשר עם משרד התקשורת סביב הרפורמה להורדת דמי הקישוריות. כעת עומדת החברה בפני צמצום במצבת כוח האדם.

אם יתמנה לתפקיד היו"ר, יפגוש פוגל בפרטנר דירקטורים שהיו בעבר בנקאים בכירים - כמו ארי בן זאב (לשעבר משנה למנכ"ל ומנהל הכספים הראשי של בנק הפועלים), אבי זלדמן (לשעבר מנכ"ל לאומי פרטנרס, זרוע ההשקעות הריאליות של לאומי) ואסנת רונן (לשעבר משנה למנכ"ל ומנהלת ההשקעות הראשית של לאומי פרטנרס) - שבהיותם בנקאים ניחנים באופי שמרני יותר מזה של בן דב, ולא בטוח שראו עין בעין את מהלכיו בחברה.

האנליסט אורי ליכט מאי.בי.אי אומר כי "החלטתו של בן דב נובעת מכך שהוא מבין שהפרסומים בעיתונות על עסקיו האחרים פוגעים גם במוניטין של פרטנר ומובילים לכך שהחברה נסחרת בדיסקאונט משוויה האמיתי. כבר זמן רב מנסים בפרטנר להסביר את הפערים הגדולים בשווי בין סלקום לפרטנר, שמסתכמים בכ-20%.

ממשרד האוצר נמסר בתגובה: "איננו עוסקים בספקולציות לגבי מועמדות פוטנציאלית של בעלי תפקידים בשוק הביטוח".



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#