דש: כלכלת ארה"ב תזנק גם עם אבטלה גבוהה; ההוכחה - ישראל - זירת היועצים - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

דש: כלכלת ארה"ב תזנק גם עם אבטלה גבוהה; ההוכחה - ישראל

אלכס זבז'ינסקי: "קנו נדל"ן - בארה"ב. לא לחינם קוראים לשוק הנדל"ן קטר הצמיחה של המשק"

5תגובות

המשק האמריקאי עומד לקראת זינוק. אם המשבר באירופה לא יחריף והאירופאים יצליחו לייצב את המצב בשווקים הפיננסיים, יש סיכוי שהכלכלה אמריקאית תציג בשנת 2012 קצב צמיחה גבוה מקונסנזוס התחזיות.

הערכה זו מתבססת על מספר גורמים. הראשון הוא המצב הפיננסי האיתן של החברות האמריקאיות. כתוצאה ממהלכי התייעלות וממקורות אשראי זולים, השתפרה הרווחיות של החברות האמריקאיות ויש להן כמויות מזומנים מאוד גדולות. היחס בין רווחי החברות האמריקאיות לתוצר האמריקאי הגיע ברבעון השלישי לשיא של 30 השנים האחרונות.

כמות כל כך גדולה של מזומנים יכולה להיות מופנית למספר ערוצים. החברות יכולות לבצע השקעות, לרכוש חברות ולשכור עובדים חדשים במידה ויראו שהעתיד הכלכלי מתחיל להתבהר. בשנתיים האחרונות הן אכן ביצעו השקעות בקצב גבוה, בעידוד של הטבות מס, אך נמנעו מלהגדיל גיוסי עובדים. בתקופה האחרונה גם גיוס עובדים חדשים תופס תאוצה, כפי שהראו נתוני שוק העבודה שהתפרסמו בסוף השבוע האחרון.

אם התנאים הכלכליים לא יהיו נוחים להתרחבות, יחזירו החברות חלק מהכספים לבעלי המניות בצורה של דיבידנד או באמצעות רכישה חוזרת של המניות. אין לחברות כדאיות כלכלית בהחזקת מזומנים בהיקפים גדולים, כאשר התשואה שהן יכולות לקבל על השקעתן ברמת סיכון נמוכה היא מאוד נמוכה, כפי שמשתקף בתשואות אגרות החוב הממשלתיות.

גורם נוסף שעשוי לסייע להתאוששות הכלכלה האמריקאית הוא שוק הנדל"ן האמריקאי. אותו מגזר שגרם למשבר ענק לפני שלוש שנים, עשוי להפתיע לטובה השנה. בתקופה שעברה מאז המשבר, שוק הנדל"ן הספיק "לעבד" חלק גדול מעודפי מלאי הבתים שנוצרו כתוצאה מהמשבר וכעת מתחיל להראות סימנים של התייצבות.

מלאי הבתים העומדים למכירה עדיין גבוה, אך הוא כבר ירד ב-25% לעומת רמות השיא שנרשמו בשנת 2008. בחודשים האחרונים חלה עלייה ניכרת בהתחלות הבנייה ובאישורים לבנייה חדשה. אילו הקבלנים לא היו מזהים התאוששות בביקושים, לא היו מתחילים לבנות. גם בכמות העסקאות חל שיפור, הן במכירת בתים קיימים והן במכירת בתים חדשים.

הגורם אשר מעכב את התאוששותו של מגזר הנדל"ן האמריקאי הוא אותו הגורם שהיה אשם בהתנפחותו. הבנקים מאוד "מתקמצנים" במתן הלוואות לרכישת בתים. על פי הנתונים של ארגון מתווכי הנדל"ן האמריקאי, כשליש מהעסקאות מתבטלות בגלל שהבנקים לא מאשרים את ההלוואות.

לעיתים שמאים מטעם הבנקים נותנים הערכה נמוכה לשווי הבית ביחס למחיר עליו סיכמו הקונה או המוכר, לפעמים הבנקים לא מאשרים הלוואה לרוכש הדירה. אילו הבנקים יקלו במקצת את תנאי האשראי, כמות העסקאות בשוק האמריקאי עשויה לעלות משמעותית.

לא לחינם קוראים לשוק הנדל"ן קטר הצמיחה של המשק. גידול ברכישות בתים מוביל לגידול ברכישות טלוויזיות, מקררים, מזגנים ומוצרים אחרים. תעשיות חומרי בניין, תשתיות ושירותים, ניזונות מהשיפור בענף הנדל"ן. לכן אפשר לצפות ששיפור בתחום הנדל"ן יביא גם ענפים אחרים של הכלכלה האמריקאית לשיפור.

תחום אחרון שהיינו מציינים כבעל פוטנציאל להפתיע בשנה הקרובה הינו שוק העבודה אמריקאי. מאז תחילת ההתכווצות במחצית הראשונה של שנת 2008, עדיין חסרים בשוק העבודה האמריקאי כ-6 מיליון משרות. בחודשים האחרונים ניכר שיפור במצב התעסוקה, כאשר המשק האמריקאי מתחיל לייצר משרות בקצב של למעלה מ-100 אלף משרות בחודש.

הבעיה העיקרית נותרה שיעור האבטלה הגבוה, אשר ירד אומנם מרמה של כ-10% בשיא ל-8.5% בחודש האחרון, אך אמריקאים רבים עדיין נמצאים מחוץ למעגל העבודה.

יחד עם זאת, הדינמיקה בשוק העבודה מתייצבת. כמות המובטלים לפרקי זמן קצרים של עד 14 שבועות כמעט חזרה לרמות שהיו לפני המשבר. כנראה שהמובטלים הטריים מצליחים לחזור כעת די מהר למעגל העבודה. לעומת זאת, נוצר גרעין של מובטלים כרוניים שמספרם כמעט לא משתנה וסיכוייהם לחזור אל מעגל העבודה די קטנים. אם המדינה לא תמצא דרך להחזירם לעבודה, הם יהפכו לנטל על החברה.

בסופו של דבר הכלכלה האמריקאית תוכל לצמוח גם אם שיעור האבטלה יישאר גבוה וההוכחה לכך היא דווקא ישראל. היחס בין המועסקים לסך האוכלוסייה בגיל 15 ומעלה בישראל הינו נמוך משמעותית מאשר בארה"ב, זאת כאשר שיעור האבטלה בישראל ירד לתחתית וההשתתפות בכוח העבודה עלתה לשיא.

על אף ההבדלים הרבים בין שתי הכלכלות, העובדה שהמשק הישראלי מצליח לייצר צמיחה גבוהה למרות רמת התעסוקה הנמוכה באוכלוסייה, מהווה ראיה לכך שגם כלכלת ארה"ב יכולה לצמוח בתנאי אבטלה יחסית גבוהה.

המשק האמריקאי נמצא בעמדה שמאפשרת לו לצמוח בשנה הקרובה בקצב גבוה ממרבית התחזיות. בתרחיש האופטימי הוא יכול אף להגיע לצמיחה של עד 3.5%.

כמובן שהסיכונים גדולים ורבים, גם הפנימיים וגם מבחוץ, אך במידה והנסיבות לא יערימו מכשולים גדולים מדי בדרכו של המשק האמריקאי, הוא יוכל להפתיע את קובעי המדיניות והמשקיעים.

הכותב הוא כלכלן המקרו של דש בית השקעות.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#