לאן מתקדמת השותפות דנקנר-לבנת? - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

לאן מתקדמת השותפות דנקנר-לבנת?

החובות של קבוצת אי.די.בי ממשיכים לתפוח אך מעיין הדיווידנדים מתייבש

8תגובות

לפני כשבועיים, כשנוחי דנקנר דיווח כי הוא מתכוון למכור את השליטה בחברת כלל תעשיות לשותפתו באי.די.בי אחזקות, משפחת לבנת, לפי שווי של כ-3.8 מיליארד שקל - השוק נשם לרווחה.

הסיבה לכך היא המינוף הכבד של אי.די.בי אחזקות. סך החוב של קבוצת אי.די.בי מסתכם ביותר מ-30 מיליארד שקל. ואולם החוב שלה כחברה לבד מסתכם בכ-1.6 מיליארד שקל. מי שאמור לשרת את החוב הן פרות המזומנים של החברה. כלומר, אותן חברות הנהנות מתזרימי מזומנים דשנים המאפשרים חלוקת דיווידנדים נאים.

בראש רשימת הפרות החולבות עומדת סלקום, שסיפקה לאי.די.בי כ-250 מיליון שקל מדי רבעון, אבל כיום היא אחת החברות הממונפות בקבוצה והיא קצרה במזומנים ליום סגריר. הפרה השנייה היא שופרסל, שחילקה דיווידנדים בינואר- ספטמבר 2011 בסכום של כ-340 מיליון שקל, ותשואת הדיווידנד שלה ב-2010 הגיעה ל-12%. המחאה החברתית לא היטיבה עם שופרסל, והרווח הנקי שלה נחתך ב-59%. נראה כי זרימת הדיווידנדים ממנה אינה צפויה להיות על מי מנוחות.

גם נכסים ובנין סיפקה את התיאבון לדיווידנדים של אי.די.בי אחזקות. ואולם הפרויקט בלאס וגאס הוביל את החברה להסדר חוב עם הבנקים המממנים בנוגע לפרויקט פלאזה בעיר ההימורים. נראה כי מצב זה יקשה על נכסים ובניין להמשיך להעביר לאי.די.בי אחזקות דיווידנדים בעתיד הקרוב. חברה נוספת בקבוצה היא כור, שאינה מסוגלת כרגע לחלק דיווידנדים בעקבות ההשקעה השנייה והכושלת בקרדיט סוויס. למעשה, החברות העיקריות שנותרו בעלות פוטנציאל לחלוקת דיווידנד הן כלל תעשיות וכלל ביטוח. ואולם כלל ביטוח תלויה בשוק ההון והפסידה 90 מיליון שקל.

אנליסט אישי  בזק

מוגש בחסות המפרסם

אי.די.בי צפויה לשלם 414 מיליון שקל מיולי 2011 עד סוף יוני 2012 לבנקים ולבעלי האג"ח, ואף על פי שאינה מציינת זאת בדו"ח תזרים המזומנים החזוי, ייתכן שההשקעה בישראייר תדרוש ממנה הזרמה נוספת. עצירה של חלוקת הדיווידנדים עלולה לאלץ את אי.די.בי אחזקות לממש נכסים בתקופה לא פשוטה בשווקים הגלובליים. לכן זרימת מזומנים, שהיא תוצאה של מכירה, תספק את תזרים המזומנים הנחוץ כל כך לחברה. אתמול החברה זרקה פצצה חדשה לשוק ההון: המו"מ עם משפחת לבנת הופסק, ועתה יש קונה חדשה - קרן ויולה. המחיר שהם מציעים זהה למחיר שבו עמדה להתממש עסקת לבנת. האם משמעות הסכומים הזהים בהצעות הרכישה היא שדנקנר או משפחת לבנת מבקשים לצנן את היחסים?

בשוק ההון סיפקו שני הסברים לעסקה המתגבשת. הראשון הוא שהעסקה של דנקנר ומשפחת לבנת היא עסקת בעלי עניין. ככזו היא תידרש לעבור את אישורה של אסיפת בעלי המניות. ייתכן שעסקה עם גורם חיצוני בלתי קשור כמו קרן ויולה יכולה לקבוע רף מחיר שיאפשר להעביר ביתר קלות את העסקה באסיפת בעלי המניות.

ההסבר השני הוא מערכת היחסים הלא ברורה שקיימת כיום בין דנקנר למשפחת לבנת. ייתכן שהם לא הגיעו לעמק השווה בכל הקשור למחיר של כלל תעשיות, וייתכן שהם כבר מסתכלים לעתיד הרחוק יותר של השותפות שלהם.

זה לא כבר אי.די.בי ניסתה לבצע שתי עסקות שהחלו כהבטחה גדולה אך לבסוף לא יצאו לפועל: הניסיון למכור את כלל ביטוח לקרן פרימירה והניסיון למכור את שופרסל לקבוצת ברונפמן-נואי. על כן בעלי האג"ח של אי.די.בי כבר יודעים - הם לא יכולים לנשום לרווחה עד שתבוצע המכירה בפועל.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#