דויטשה בנק: 40 מיליארד ש' בחובות אג"ח קונצרני יגיעו להסדר - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

דויטשה בנק: 40 מיליארד ש' בחובות אג"ח קונצרני יגיעו להסדר

דן הרווארד, אנליסט הבנקים של דויטשה בנק, צופה שחורות לשוק האג"ח הקונצרני ומסביר כי אנו רק בתחילתו של תהליך גדול

2תגובות

"שוק האג"ח הקונצרני בישראל נמצא במצב כאוטי כאשר 40 מיליארד שקל מקרב החובות באג"ח הקונצרני צפויים לעבור הסדרי חוב בשנים הקרובות." כך ציין הבוקר דן הרווארד, אנליסט הבנקים של דויטשה בנק ישראל, בהקשר למצב העגום בשוק האג"ח הקונצרני בישראל.

לטענתו, כאשר יותר משליש מהחוב של תאגידים ריאליים (ללא מוסדות פיננסיים) נסחר בתשואות של יותר מ-7.5%, המו"מ הנוכחי על תספורות בגובה 5 מיליארד שקל עשוי להיות רק תחילתו של תהליך גדול בהרבה.

דויטשה בנק

עוד מציין הרווארד כי "הגל הבא של הסדרי החוב יורכב ככל הנראה מהרבה מנפיקים קטנים (אג"ח בהיקף של כ-150 מיליון שקל ומטה), ופחות מההסדרים גדולים אשר תפסו את תשומת לב המשקיעים לאחרונה דוגמת טאו ודלק נדל"ן.

את הדברים האלה אומר הרווארד על רקע המכה הקשה שספג שוק האג"ח הקונצרניות בשנה החולפת. בעיות הנזילות של החברות הישראליות והסדרי החוב המרובים, הביאו לאובדן האמון של המשקיעים ביכולות ההחזר של החברות ושלחו אותם להשקעה בחוף מבטחים, האגרות הממשלתיות.

האגרות הממשלתיות היו היחידות לרשום תשואה חיובית השנה (5%) בעוד שמדדי התל בונד 40 60 בת"א, שמרכזים את האג"ח הקונצרניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר, רשמו ירידות שערים של 1.6% ו-0.3% בהתאמה. מדד התל בונד 20 הצליח לרשום עלייה מתונה של 0.7% מתחילת השנה, עלייה מינורית לעומת גידול של 11% במדד בשנת 2010.

כיצד כל זה ישפיע על הבנקים?

לטענת הרווארד, קשה לדמיין תסריט שבו הבנקים ייצאו ללא פגע מהמצוקה הנוכחית בשוק האג"ח. הרווארד צופה כי ההפרשות לחובות מסופקים בטווח הקצר יעלו על מנת לשקף את המציאות הנוכחית. "אם שוקי ההון לא יצליחו למחזר חובות, נראה  לדעתנו בלתי סביר כי הבנקים ייכנסו לוואקום, כיוון שסקטור הבנקאות עומד בפני דרישות להגדלת הלימות ההון, המפעילות לחץ על היכולת להגדיל את נכסי הסיכון", מסביר הרווארד.

הנפגעים העיקריים לטענתו הם בעלי האג"ח שכן הבנקים חשופים לאותן חברות שהנפיקו חוב בשוקי ההון. עם זאת, הם נמצאים בדרגה גבוהה יותר במבנה ההון והאשראי שלהם מגובה בביטחונות, בעוד שהאג"ח המקומי רובו ככולו אינו מגובה. "הבנקים דאגו מראש למחזורי חוב על ידי דרישה ליותר ערבויות ופירעון מוקדם של תשלומים, כך שמחזיקי האג"ח ייאלצו לשאת את מרבית ההפסדים ממחזורים עתידיים ולא הבנקים".

כפרי ניר

בדויטשה בנק מעריכים לפיכך כי תהליך הסדרי האג"ח בשוק ההון יהיה ארוך ומתוח לאור העובדה כי 3 מיליארד שקל בלבד מהאג"ח הקונצרני צפויים לפירעון בשנת 2012, לעומת 25-20 מיליארד שקל מדי שנה בין השנים 2015-2017.

ההארכה של מועדי הפירעון תספק מרחב נשימה עבור חברות שהחוב שלהן נמצא בטווח תשואות של 7.5%-15% המהוות 23% משוק האג"ח, אך ברגע שהתשואות יעברו את ה-15% תהליך של הסדר חוב יהפוך לצורך בלתי נמנע, ללא קשר למועד הפירעון ומדובר ב-12% משוק האג"ח.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#