דילמת האסיר בעילדב - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

דילמת האסיר בעילדב

מה גרם לרשות ני"ע להתערב בעסקות בעלי עניין בחברות עילדב וקו מנחה?

6תגובות

>> בעלי המניות של החברות עילדב וקו מנחה מתעמקים בזמן האחרון ב"דילמת האסיר" - בעיה מוכרת בתורת המשחקים. שני חשודים מוכנסים לחדרי חקירה נפרדים. למשטרה אין ראיות נגדם, אבל החוקרים מקווים שיפלילו זה את זה. אם היו החשודים יכולים לתאם ביניהם שתיקה בחקירה, היו שניהם משתחררים; מכיוון שאינם יכולים לסמוך זה על זה, כל אחד בוגד ומפליל את חברו, ושניהם מגיעים לכלא.

כיצד פותרים את דילמת האסיר? החוקר האמריקאי רוברט אקסלרוד הוכיח כי כאשר שני שחקנים משחקים שוב ושוב עד אינסוף בדילמת אסיר, הדרך הטובה ביותר למנוע בגידה של שחקן אחד היא להעניש אותו בסיבוב הבא.

רשות ניירות ערך סברה שזה בדיוק מה שהיה עלול לקרות בחברות עילדב וקו מנחה. אם נפשט את מצב האחזקות בחברות אלה, נמצא כי בעל השליטה בעילדב, רונן שטרנבך, הוא בעל מניות מיעוט בקו מנחה, ובעל השליטה בקו מנחה, גבריאל בגס, מחזיק מניות מיעוט בעילדב. דילמת האסיר מתעוררת כאשר בעלי השליטה בצמד החברות מבקשים לאשר עסקות בעלי עניין הדורשות רוב מיוחד של בעלי מניות המיעוט. במצב שנוצר עלול להיות לאיש המיעוט בקו מנחה, שטרנבך, אינטרס לתמוך באישור עסקות לטובתו של בעל השליטה, בגס. למה? כדי להבטיח שהאחרון כאיש מיעוט בעילדב יתמוך באישור עסקות לטובת בעל השליטה בעילדב, שטרנבך, שתמך בו בסיבוב קודם.

בעלי מניות מהציבור אמורים להצביע משיקולים טהורים ולא משיקול אישי שהוא זר לטובת החברה. דילמת האסיר שנוצרה בקו מנחה-עילדב יצרה לכל אחד מבעלי מניות המיעוט "עניין אישי", ולכן אין לספור את קולם במניין הקולות הלא נגועים בעת אישור עסקות בעלי עניין באסיפת בעלי המניות.

זו, כנראה, העמדה שהביעה לאחרונה רשות ניירות ערך בפני עילדב לקראת אסיפת בעלי מניות לאישור הסכם הניהול של בעל השליטה, שטרנבך. אין זו עמדה נטולת קושי. למשל, בעל מניות המיעוט נגוע רק אם הוא מצביע בעד בעל השליטה, אך אם הוא מתנגד לעסקת בעל השליטה, אין לראות בו קול נגוע, משום שהוא בוגד בהסדר המשותף. זו תוצאה חריגה בדיני החברות.

צעד מחוכם של הדירקטוריון

דירקטוריון עילדב הגיב בצעד מחוכם בהכריזו כי עילדב (שבאמצעותה מחזיק שטרנבך במניות קו ממנחה) לא תצביע יותר בהחלטות בעלי עניין בקו מנחה, וכי שטרנבך יפסיק לכהן בה בתפקיד דירקטור. כלומר, עילדב מאותתת שהיא יוצאת מהמשחק האינסופי ומוותרת על היכולת להעניש בסיבוב הבא. בכך, לכאורה, משתחרר השחקן הנגדי בדילמה. לכאורה, קולו של בגס בהצבעה כבר אינו נגוע.

עילדב הודיעה כי הצעד בוצע "בתיאום עם רשות ניירות ערך". שני בעלי מניות מיעוט, רוני קז ודודי שמעוני, אינם מתלהבים מהצעד. פרקליטם, עו"ד אפי אברמזון, העלה בפני רשות ניירות ערך כמה תמיהות ביחס ל"איתות" של עילדב. אברמזון תוהה, למשל, אם דירקטוריון עילדב יכול לכבול מראש את שיקול דעתו בהצבעות עתידיות בקו מנחה, ומה מונע מהדירקטוריון לשנות את החלטתו בעתיד ולחזור לאיים בעונש על הצד הנגדי בדילמת האסיר. הדילמה התקדימית הזאת עוד רחוקה מפתרון, ואם רשות ניירות ערך לא תתערב בה שוב, יש להניח שפיתרונה יימצא רק בבית המשפט.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#