שנה חלפה, שנה באה - זירת היועצים - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

שנה חלפה, שנה באה

מנורה מבטחים: זוהי היתה השנה של ה"ריצה לביטחון", השנה שבה מפלס הפחד עלה

תגובות

שנת 2011 הסתיימה. זו הייתה אמורה להיות השנה שבה השווקים ממשיכים להתאושש מהמשבר של 2008, זו הייתה אמורה להיות השנה שבה האינפלציה והריבית עולות, זו הייתה אמורה להיות שנה של צמיחה גבוהה, זו הייתה אמורה להיות השנה של נכסים המזוהים עם סיכון ותשואה גבוהה: מניות ואג"ח קונצרניות.

בפועל, זו הייתה השנה של ה"ריצה לביטחון", זו הייתה השנה שבה מפלס הפחד עלה, זו הייתה השנה שהזהב נשק ל-1,900 דולר לאונקייה, זאת הייתה השנה של האג"ח הממשלתיות, בניגוד לכל הציפיות ובעיקר זו הייתה השנה שהרוב המשקיעים בשוק המניות הישראלי היו מעדיפים לשכוח.

אי הוודאות לגבי המשך ההתאוששות של המשק העולמי גברה משמעותית בעיקר ברבעון השלישי של 2011. התחזיות של בתי השקעות וגופים בינלאומיים עודכנו כלפי מטה, תוך הבעת חשש כנה ממיתון עולמי. לעומת זאת, המשק הישראלי הצטיין לאורך כל השנה בהצגת נתונים מאקרו כלכליים חיוביים אבל, זה לא ממש עזר לשוק המניות וגם לא לאגרות החוב הקונצרניות.

הסדרי חוב, פריסת חובות ו"תספורות" הפכו למושגים שגורים בעולם ובישראל של שנת 2011. זה התחיל בהחרפת המשבר האירופאי במדינות מסוימות והתפתח לחשש מפני חדלות פירעון של יוון ולעתיד הגוש האירופאי כולו. החשש ממשבר פיננסי חמור, לרבות חשש מהתפשטות הסיכון לבנקים מובילים באירופה, הובילו לקשיי נזילות במערכת הבנקאית.

כל אלה הניעו את קובעי המדיניות באירופה לנקוט במספר צעדים לרבות גיבוש תוכנית סיוע מקיפה. גם התקווה שארה"ב תצליח לספק נתונים חיוביים ולסמן את תחילת ההתאוששות במשק האמריקאי, התבדתה. בפועל, תשואות אגרות החוב הממשלתיות בארה"ב ירדו לשפל, הצמיחה עודכנה כלפי מטה, האבטלה לא ירדה ושוק הנדל"ן המשיך אף הוא לקרטע. לפיכך, גם ארה"ב, שאיבדה את הדירוג המושלם שלה נאלצה להמשיך ולהמציא תוכניות הכוללות תמריצים ו ומציאת דרכים לצמצום הגירעון העצום שלה.

החרדה והצפייה של המשקיעים הישראלים בנעשה בעולם הובילה אותם לשבת השנה "על הגדר". להתפתחויות הכלכליות בעולם הצטרפו גם מספר התפתחויות גיאופוליטיות: נפילת רקטות בדרום, נפילת משטרים דיקטטוריים ומנהיגים של עשרות שנים, גל של מחאות והפגנות ענק שהזכירו לנו את מיקומה של ישראל על המפה.

"מחאת הקוטג' והאוהלים" הישראלית של קיץ 2011, יזכרו בעיקר כמי שתרמו, בין היתר, לירידה בציפיות האינפלציה של שנת 2011. אולם ככל שחלף הזמן, נראה היה שמצב רוחם של המשקיעים לחזור לשוק המניות ולשוק האג"ח הקונצרניות הולך ומתרחק במיוחד שלמועדון המפוקפק של ה"תספורות והסדרי החוב" הצטרפו שמות כמו: יצחק תשובה, אילן בן דב ונוחי דנקנר.

זו הייתה השנה בה נשבר שיא בפדיונות בענף קרנות הנאמנות בהיקפים של עשרות מיליארדי שקלים ומעבר לקרנות נאמנות כספיות בעיקר ולממשלתיות, במקרה הטוב.

את ההאטה בנתוני המשק הישראלי, אנו צופים כי נקבל בעיקר דרך מרכיב היצוא. בינתיים, האבטלה לחודש אוקטובר ירדה לשפל היסטורי של 5% (נתון מצוין בכל קנה מידה, שלא נצפה אצלנו כבר יותר משלושים שנה). ברור לנו כי כל ההשפעות החיצוניות והפנימיות על המשק הישראלי טרם מוצו אולם, אנחנו גם זוכרים כי למשק הישראלי יכולת התאוששות מהירה ממשברים וזאת הוא הוכיח ממש לא מזמן...

מאחר וכל שנה מוכיחה כי הניסיון לחזות את שיקרה, לא ממש מצליח. בכל זאת נציין ונאמר השיטות ודרכי הפעולה לא השתנו וכי כנראה נמשיך להשתמש בהן גם השנה: יש לדאוג לפיזור תיק ההשקעות למניות ולאג"ח בחו"ל ובכל מקרה להתמקד בחברות יציבות.

יש לדאוג לבצע איזון בתמהיל ההשקעות במידה ואחד האפיקים עלה או ירד משמעותית. יש לשלב בין סוגים שונים של נכסים, המגיבים באופן שונה לאירועים בשוק כך שיוצרו מנגנונים מאזנים כך שלא כל הנכסים יגיבו ב"אותו כיוון". יש לבחון אירועים לאורך זמן ולהימנע מקבלת החלטות על פי התנודתיות של השווקים. יש להיוועץ בגורם מקצועי המבצע ניתוחים כלכליים שקולים לאורך זמן. בסופו של דבר כל אלה יובילו אותנו לתוצאה הרצויה ובתקווה גם לשנה אזרחית מוצלחת.

הכותבת היא מנכ"ל מנורה מבטחים ניהול תיקי השקעות בע"מ.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#