הקארמה הרעה של בן דב - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הקארמה הרעה של בן דב

לטובתה של פרטנר, להתנער מהפרמיה השלילית שבעל השליטה שלה מדביק לה

6תגובות

אמון הוא מרכיב קריטי במערכת היחסים הקיימת בין בעלי ההון לבין ציבור המשקיעים. האמון מהווה משתנה מהותי במשוואה רבת הנעלמים שממנה גוזרים המשקיעים את שוויים של נכסי הטייקונים. אילן בן דב נמצא בבעיה קשה, שכן האמון שרוכשים לו המשקיעים נמצא בשפל. לפיכך, די ברור מדוע מניית פרטנר תסיים היום את השנה הגרועה בתולדותיה שבה איבדה כמחצית מערכה - כ-5.5 מיליארד שקל במונחי שווי שוק.

בניסיון נואש לעצור את ההידרדרות העקבית במניה, פנו אנשיו של בן דב בשבת לעיתונאים ולאנליסטים המסקרים את הטרגדיה הזאת, והאירו את עיניהם בעסקה שהתבצעה ביום שישי האחרון באירופה. פראנס טלקום, המחזיקה במותג אורנג' העולמי, מכרה את פעילותה בשווייץ. אנשי בן דב הפנו את תשומת לב העיתונאים והאנליסטים למכפיל שלפיו התבצעה העסקה. מכפיל זה - המורכב מהשווי התאגידי (EV) חלקי הרווח התזרימי (EBITDA) - היה 6.5, לעומת מכפיל חציוני בקרב חברות הטלקום במערב אירופה של כ-5.5.

איך כל זה קשור לפרטנר? לאחר הקריסה במניה בשנה החולפת, מניית פרטנר נסחרת כיום לפי מכפיל של כ-4 ביחס לרווח הצפוי ב-2012. לכאורה, ההפרש בין המכפיל של פרטנר למכפיל החציוני בשוק הרחב מצביע על בעיה שפיתרונה מגלם פוטנציאל רווח אדיר לבעלי המניות של פרטנר. אם כן, מדוע מניית פרטנר לא זינקה באותו הרגע, ומדוע התשואה על האג"ח של סקיילקס לא קרסה בהתאם?

נראה שהמכפיל של פרטנר לא מעניין את המשקיעים. בניגוד למניית סלקום, שנסחרת ברמת מכפילים הקרובה לממוצע באירופה, מניית פרטנר מושפעת בעיקר מרמת האמון שרוכשים המשקיעים לבן דב. ההעדפה הבולטת של מניית סלקום די מובנת. הזיגזג בעסקות עם גרינסטון וטדי שגיא וההודעה החריגה על מכירה אפשרית של מניות פרטנר ו/או סקיילקס, רק העלו את רמת החששות של המשקיעים.

אנליסט אישי  בזק

מוגש בחסות המפרסם

למרות הסערה, פרטנר היא עדיין חברה מצוינת עם תזרים אדיר. לא מן הנמנע כי יום יבוא ופרטנר תחזור להיסחר בהתאם למכפילים בשוק. אך כדי שהיום הזה יגיע במהרה, על החברה להתנער מהפרמיה השלילית שמדביק לה בעל השליטה שלה. אף עסקה יקרה באירופה לא תסיר את הפרמיה השלילית הזאת. רק שינוי מהותי בהתנהלותו של בן דב יכול לבנות מחדש את האמון שאבד.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#