הפנסיה שלנו בידי חמש חברות ביטוח - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הפנסיה שלנו בידי חמש חברות ביטוח

על בעלי בנק נאסר לקנות גופים פיננסיים נוספים, אך לבעלי חברת ביטוח מותר

11תגובות

בהמלצות ועדת הריכוזיות (ועדת חיים שני) נכללה המלצה לא מעניינת, שקבעה כי "מי ששולט בתאגיד בנקאי משמעותי לא יוכל לשלוט בגוף פיננסי משמעותי שאינו בנק". במלים אחרות, מי שהוא בעלים של בנק - לא יכול להיות גם בעלים של חברת ביטוח, קרן פנסיה או בית השקעות.

ההמלצה נכללה בדו"ח ועדת הריכוזיות, למרות שהוועדה עצמה קבעה כי מדובר בהמלצה לא מעניינת. "להערכתנו, להמלצה הנ"ל אין השלכות מיידיות על המשק, מאחר שלא זיהינו גופים העונים על הקריטריונים", כתבה הוועדה, והתכוונה כי אין כיום אף בעלים של בנק שמחזיק גם בגוף פיננסי נוסף לבנק - בין השאר, כי כבר הרבה שנים הפיקוח על הבנקים מוודא שזה לא יקרה.

למרות חוסר הרלוונטיות וחוסר העניין, אי אפשר להתעלם מהנקודה המעניינת מאוד העולה מאותה המלצה: אלו הם בעלים של בנק שנאסר עליהם לקנות גופים פיננסיים נוספים, בעוד שלבעלים של חברת ביטוח מותר גם מותר. ההערכה היא כי בעלי חברות הביטוח נותרו מחוץ להגבלה בשל התנגדות של הפיקוח על הביטוח - מאחר שבעולם הביטוח ההגבלה הזו רלוונטית מאוד.

למעשה, היא עשויה אפילו להביא לפירוק של חברות האחזקה הביטוחיות המחזיקות במקביל בחברות ביטוח, חברות מנהלות של קופות גמל, קרנות פנסיה וחברות קרנות נאמנות. המבנה הזה, המקובל בעולם הביטוח הישראלי, עשוי היה שלא לשרוד את ההגבלה הזאת - לו היא הורחבה גם לעולם הביטוח.

הנטייה של מפקחים ליישם הנחיות דווקא היכן שהן אינן רלוונטיות, מעוררת שאלות. לא פחות מעוררת שאלות עצם התנגדות הפיקוח על הביטוח ליישום ההמלצה גם בעולם הביטוח, שמשמעה הגנה דה פקטו על חברות הביטוח במבנה ובגודל הנתון שלהן.

מההתנגדות עולה כי הפיקוח על הביטוח חש בנוח עם המצב הקיים, שבו חמש חברות ביטוח גדולות שולטות ברוב המוחלט של עולם החיסכון הפנסיוני. הן מחזיקות ב-96% מנתח השוק בביטוחי החיים, 98% מנתח השוק בקרנות הפנסיה החדשות ו-59% בקופות הגמל. בסך הכל, 97% מההפקדות החודשיות לחיסכון הפנסיוני בישראל מנותבים לחמש חברות הביטוח הגדולות.

לכאורה, המפקח על הביטוח צודק. החוק קובע כי אף גוף לא יחזיק יותר מ-15% מנתח השוק בחיסכון הפנסיוני, משמע החוק ממליץ על שוק שבו יש 6-7 גופים פנסיוניים גדולים לפחות.

זהו, בקרוב, המצב כיום בישראל - חמש חברות ביטוח, ועוד כמה בתי השקעות השקעות גדולים (פסגות, ד"ש), כך שהשוק אכן נחלק בין שבעה שחקנים מובילים, ועוד הרבה שחקנים קטנים. עובדתית, אין אף גוף שנתח השוק שלו עולה על 15%, ולכן על פניו החוק מתקיים.

מאחר שהחוק נשמר, אין למפקח על הביטוח סיבה לפעול לביזור כוחם של השחקנים הקיימים בשוק. "ישראל היא מדינה קטנה", אמר בכיר בתחום הפיקוח והפנסיה ל-TheMarker. "7-5 שחקנים מרכזיים זה באמת המרב שניתן לצפות לו בשוק קטן. אין כמעט אף ענף בישראל שפועלים בו כל כך הרבה שחקנים גדולים במקביל, כך שמצב התחרות בעולם הפנסיה הוא אחד הטובים שיש".

בהשוואה לחוסר התחרות השורר במרבית הענפים המרכזיים במשק, ייתכן שאותו בכיר צודק. רק שהניתוח הזה מתעלם משתי נקודות מרכזיות: האחת, הרגישות החברתית והכלכלית העצומה של ענף החיסכון הפנסיוני. השנייה, ההתפתחויות העתידיות של ענף החיסכון הפנסיוני, שהופכות את תמונת המצב הלא תחרותית שלו לבעייתית פי כמה.

ענף החיסכון הפנסיוני הוא ענף שנמצא בצמיחה מואצת וודאית, בשל הפקדות חודשיות של מיליוני עובדים בעידן של פנסיית חובה. כיום, הוא מחזיק נכסים של כ-800 מיליארד שקל. לפי חישובים שערך עבורנו יועץ הפנסיה שמעון גונן, עד 2025 הענף יכול לצמוח לכ-2 טריליון שקל, ש-97% מסכום זה יוחזקו בידי חמישה גופים.

מדובר ב-2 טריליון שקל שישמשו כמאגר ההשקעות הגדול ביותר במשק, וגם מאגר האשראי הגדול ביותר במשק - שוק האשראי החוץ-בנקאי בבורסה. זאת ועוד, ועדת הריכוזיות ממליצה להעביר כמה שיותר החלטות מהותיות לידי האסיפה הכללית - הנשלטת בפועל בידי הגופים המוסדיים של חברות הביטוח.

כך, אישור שכר המנהלים, בחירת דירקטורים חיצוניים ואף החלטות עסקיות מהותיות, כמו הנפקות, מיזוגים ורכישות. כל אלה יהיו תלויים מעתה באישור הגופים המוסדיים, דבר המקנה להם כוח ניהולי מהותי בחברות הציבוריות.

יוצא מכך שבתוך עשור או שניים הגופים המוסדיים יהיו המשקיעים הגדולים במשק, נותני האשראי הגדולים במשק ובעלי יכולת ההשפעה הניהולית הגדולה במשק, בהיותם בעלי עיקר כוח ההצבעה באסיפות הכלליות; וכל הכוח הזה יהיה נתון בידי 5 חברות ביטוח.

ההתפתחויות הצפויות האלה לא מתיישבות עם התחושה הנוחה של הפיקוח על הביטוח לגבי מבנה הענף. חמש חברות ביטוח, המחזיקות בידיהן את הרוב המוחלט של החיסכון הפנסיוני, הן ריכוז כוח מוגזם ומסוכן. מעט מדי אנשים ישלטו על יותר מדי החלטות השקעה, אשראי והצבעה באסיפות הכלליות.

גם בלי שאלה של ניגודי עניינים, די בטעויות ניהוליות שייעשו באחת מאותן חמש חברות - כדי שחלקים נרחבים מהחיסכון הפנסיוני יינזקו, ושישראל תמצא עצמה מתמודדת עם המצב הבעייתי של חברת ביטוח שהיא גדולה מכדי ליפול (too big to fail). לכן, ביזור כוחן של חברות הביטוח הוא הכרח.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#