הזנב מכשכש בכלב - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הזנב מכשכש בכלב

איך קרה שחברות הדירוג רודפות אחרי השוק ולא להיפך?

7תגובות

הידיעה על הורדת הדירוג של אמפל על ידי מידרוג בסוף השבוע זכתה לתגובות חריפות מהטוקבקיסטים. "בושה וחרפה" כתב אחד, "יותר טוב לשאול את האסטרולוגית התורנית מאשר לסמוך על הדירוגים והמידרוגים". "איזה מזל שלא הורידו דירוג אחרי פשיטת הרגל", הוסיף אחר.

חברות הדירוג נוצרו כדי להיות סמן למשקיעים ולחזות בעיות בחברה שעשויות להשפיע על יכולתן להשיב את החוב, אלא שבפועל חברות הדירוג הן אלו שרודפות אחרי השוק, ולא להפך.

לתחילת המהפכה במצרים הגיעה אמפל כשהיא נושאת דירוג A3 עם אופק שלילי, שמשמעותו סיכון אשראי נמוך. שבוע לאחר פרוץ ההפגנות הודיעה מידרוג כי היא מכניסה את האג"ח של אמפל לרשימת מעקב עם השלכות שליליות: "המשך ההתפתחויות הפוליטיות במצרים והשפעתן על פעילותה העסקית של EMG ושל אמפל שרויה עדיין באי ודאות גבוהה", העריכה מידרוג, וקבעה כי "השפעה זו תיבחן על ידינו בטווח הזמן הקרוב על רקע המשך קיום הסכם ההתקשרות עם ממשלת מצרים, על תנאיו השונים, לרבות רציפות אספקת הגז ויציבות הבעלות והשליטה ב-EMG".

מידרוג התכוונה גם לכך שחוסיין סאלם, השותף המצרי הבכיר ב-EMG, ברח מהמדינה יום קודם לכן. כמה ימים מאוחר יותר פוצץ צינור הגז לישראל בפעם הראשונה. החברה הודיעה כי התקלה תתוקן תוך שבוע, אך בפועל הופסקה הזרמת הגז ממצרים לישראל לחודש וחצי, ואילו למידרוג נדרש חודש כדי להגיב. רק במארס הורידה מידרוג את דירוג אמפל וברמה אחת בלבד, ל-Baa1. האספקה חודשה לאחר שבועיים, אך בחודש שחלף מאז בוצע ניסיון פיגוע נוסף וב-27 באפריל פוצץ הצינור בפעם השנייה.

השוק הגיב שוב והזניק את התשואות על האיגרות, אבל למידרוג נדרש עוד חודש עד שפירסמה הורדת דירוג בשתי רמות ל-Baa3 - סיכון אשראי מתון אך בטווח התחתון, מעל לדירוג "רמת השקעה ספקולטיבית". חמישה חודשים ושני פיצוצים מאוחר יותר, שבוע לאחר פרסום דו"חות אמפל שבהם ביצעה הפחתה קלה של 5% בלבד בערך השקעתה ב-EMG, פירסמה מידרוג הורדה נוספת, הפעם לדרגה ספקולטיבית של Ba3 הכרוכה בסיכון אשראי משמעותי.

הדירוג הקודם "לא שיקף מצב של אי חזרת הגז למשך זמן מתמשך", נימקה מידרוג. מאז ועד סוף השבוע האחרון אירעו בצינור שלושה פיצוצים נוספים, הגופים המוסדיים הפחיתו את ערך ההשקעה ב-EMG ב-30%-70% ומפלגות איסלאמיות הובילו את שני הסיבובים הראשונים בבחירות לפרלמנט המצרי - אך מידרוג נותרה בתרדמת.

בינתיים הביע השוק את דעתו על אמפל בנחרצות והזניק את התשואות לרמות תלת-ספרתיות. רק כמה ימים לאחר שאמפל עצמה ביקשה דחייה של שנתיים בפירעון הקרן, למעשה הסדר חוב, מצאה מידרוג לנכון להוריד את דירוג החברה. אם לא הספיקו התשואות באג"ח של אמפל כדי לשכנע את מידרוג להפחית דירוג, הגיעה אמפל ואותתה לה לעשות זאת. מהלך זה ומהלכים דומים לו מדגישים כי המודל של חברות הדירוג פשט את הרגל.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#