הגורמים שעלולים לשבש את תחזיות טבע - שוק ההון - TheMarker
 

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הגורמים שעלולים לשבש את תחזיות טבע

אנליסטים מוטרדים ממיעוט השקות בלעדיות ומפיתוח אטי של תרופות ביו-גנריות

4תגובות

שיחת הוועידה שקיימה טבע עם האנליסטים מיד לאחר פרסום התחזית ל-2012, חשפה את הסוגיות המטרידות אותם בכל הנוגע לתפקודה של טבע בטווח הקצר והארוך, וכן את הגורמים שעלולים או עשויים להטות את התוצאה בפועל בהשוואה לתחזית הטרייה.

בתשובה לשאלה של האנליסט קן קצ'טורה מ-Cowen, מהם הגורמים העיקריים שעשויים להסביר את הפער בין הרף העליון לרף התחתון של תחזית הרווח למניה, הדגיש ביל מארת', מנכ"ל טבע אמריקה, כי החברה לא כללה השקה בלעדית של הגרסה הגנרית לתרופה Tricor להפחתת כולסטרול ב-2012. זאת בניגוד להערכות אנליסטים שהתרופה תתרום 9-15 סנט לרווח למניה ב-2012.

בכך חשף מארת' שגם ב-2012, שאמורה להיות שנת שיא לחברות הגנריות - כי צפויות בה 42 השקות לתרופות גנריות חדשות, שפונות לשוק שגודלו 30 מיליארד דולר במונחי מחיר תרופת המקור - תהיה לטבע רק השקה בלעדית אחת למוצר משמעותי, Lexapro, לטיפול בדיכאון עמוק ובחרדה, שמכירותיו השנתיות מסתכמות ב-2.8 מיליארד דולר.

יח"צ

1. התאוששות צפויה בשוק הגנרי

ד"ר רוני גל, אנליסט בברנסטיין ריסרץ', העיר שביצועיה של טבע בתחום השקות בלעדיות בשנתיים האחרונות לא היו מלהיבים, ותהה אם טבע מתכוונת לפעול לשיפור בנושא. מארת' אמר שבין הגורמים שעלולים לשבש את תוכניותיה של טבע ל-2012 נמנית ההתאוששות הצפויה בשוק הגנרי בארה"ב. טבע צופה לצמוח בשוק זה ב-25% ביחס ל-2011 (שהיתה אחת השנים הגרועות שלה בשוק זה) ל-5 מיליארד דולר. זאת בהנחה שהשקת מוצרים חדשים תניב לה מכירות של 650 מיליון דולר; שקצב הצמיחה הכמותי שלה יהיה כפול מקצב צמיחת השוק, נתון בולט על רקע השחיקה העקבית בנתח של החברה בשוק הגנרי בארה"ב בארבעת הרבעונים האחרונים; וששחיקת המחירים של המוצרים הוותיקים תישאר ברמה של 5%.

מנכ"ל טבע, שלמה ינאי, אמר שהחברה שבעת רצון מקצב המכירות של הגרסה הגנרית של חברת רנבקסי ההודית לתרופה ליפיטור להפחתת כולסטרול. טבע העריכה עם פרסום התוצאות לרבעון השלישי של 2011, כי חלקה ברווחי הגרסה הגנרית של רנבקסי יגיע ל-90 מיליון דולר, כלומר 10 סנטים למניה. ינאי אמר כי נתוני התפלגות השוק לשבוע הראשון של שיווק שתי הגרסות הגנריות (נתח של 3% בלבד לרנבקסי), מוטה לרעת רנבקסי. ינאי העריך ששיווק הגרסה הגנרית לליפיטור יעמוד בתחזיות שטבע נתנה, והדגיש שלחברה יש חלק משמעותי ברווחיו, אף שהפסידה במשפט הפטנטים על התרופה לפני שבע שנים.

2. איבוד נתח שוק בקופקסון

לדברי מארת', גורם נוסף שעלול להטות את התחזית הוא מכירות הקופקסון. הוא העריך שטבע תזכה במשפט שיוכרע במחצית הראשונה של 2012, כך שלא תהיה גרסה גנרית ב-2012 וכנראה לא בטווח הנראה לעין. מארת' העריך שמכירות הקופקסון יגיעו לשיא של 3.8 מיליארד דולר כתוצאה מעליית מחיר, בצד אובדן מסוים של נתח שוק לטובת התרופה האורלית גילניה.

עם זאת, מארת' הדגיש שתי הזדמנויות בשיווק הקופקסון ב-2012: צמיחת השוק כולו כתוצאה מכניסת התרופה האורלית, שאותה מתכננת טבע לנצל באמצעות הגדלת מספר אנשי השיווק הייעודיים לתרופה מ-140 ל-200; וכן השלמה של העברת זכויות השיווק של קופקסון בכל המדינות האירופיות מחברת סנופי אוונטיס לטבע ב-2012.

3. המצב הכלכלי באירופה

הנעלם השלישי שעשוי להטות את התוצאות ב-2012 הוא התפתחות שלילית במצב הכלכלי באירופה, שבה טבע צפויה לרשום הכנסות של 6.6 מיליארד דולר, אם כי בשלב זה החברה מצפה לצמוח בקצב כפול מצמיחת השוק, 1%-3%.

האנליסטים אינם מוטרדים רק מתפקודה של טבע בטווח הקצר. ג'ון בוריס, אנליסט בסיטי, קובע כי לטווח הארוך המפתח יהיה יכולתה של טבע למתן את תלותה בקופקסון, למשל באמצעות ההשקעה הכבדה במחקר ובפיתוח של סל התרופות המקוריות, שמקורו בעיקר ברכישת ספלון באוקטובר 2011. בוריס הדגיש שטבע משקיעה סכום של יותר ממיליארד דולר במו"פ של תרופות מקוריות, 12.2% ממכירות המוצרים המקוריים והממותגים של החברה.

אנליסט אחר התעניין מתי יבשיל שיתוף הפעולה עם חברת לונזה השווייצית לפיתוח תרופות ביו-גנריות, שמסב לטבע הוצאות של 55-60 מיליון דולר בשנה מ-2009, והעיר שחברות גנריות אחרות כמו ווטסון כבר נכנסות לתחום באמצעות שיתוף פעולה עם חברת אמג'ן. מארת' השיב שהמיזם המשותף צפוי להפיק הכנסות ראשונות רק בסוף 2013.

לנוכח ההתמקדות של האנליסטים בביצועיה של החברה בשוק הגנרי בארה"ב ובאירופה, נראה שהגורמים שעשויים להאיץ את צמיחתה של טבע ולהפתיע את השוק, הם המשך הגיוון הגיאוגרפי של החברה (שנראה כי השוק אינו מייחס לו ערך מהותי בשלב זה), למשל באמצעות בנייה מהירה של התיק הגנרי של החברה ביפאן - שוק תרופות של 100 מיליארד דולר, שהחדירה הגנרית בו היא 22% בלבד, ושטבע הצליחה להגיע בו ממכירות של 0 ב-2008 ל-800 מיליון דולר ב-2012; וכן המשך הצמיחה המהירה ברוסיה, בתוספת רכישות משלימות בשווקים גנריים מתעוררים אחרים, כמו ברזיל ומקסיקו.

פוטנציאל נוסף לצמיחה, שנראה כי אינו משוקלל בתחזיות האנליסטים, הוא מינוף תיק התרופות המקוריות של ספלון לאזורים גיאוגרפיים נוספים, כמו יפאן ואירופה; וכן פיתוח צנרת המוצרים שנרכשה עם ספלון, ושבה 30 תרופות בשלבי פיתוח מתקדמים, למשל הצלחה בניסוי בתרופה Nuvigil, שתאפשר את הרחבת השימוש בה מהפרעות שינה למאניה דפרסיה.

הרשמה לניוזלטר

הירשמו עכשיו: עדכונים שוטפים משוק ההון בישראל ישירות למייל

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#