מידרוג: הקמת המסלקה הפנסיונית עלולה לפגוע במגדל

>> דו"ח דירוג ראשון שהוציאה חברת מידרוג למגדל ביטוח מעניק לחברת הביטוח הגדולה בישראל דירוג גבוה של Aaa. מגדל ביקשה את הדירוג לקראת גיוס חוב בהיקף של 500 מיליון שקל שהיא מתכננת לבצע בתקופה הקרובה.

מדובר בגיוס חוב ראשון של מגדל. כתבי ההתחייבות שתנפיק מגדל זכו לדירוג של Aa2.

במידרוג מציינים לחיוב את העובדה שלמגדל יש יכולת גיוס הון גבוהה משמעותית משל כל החברות האחרות בענף, בסך של עד 2.4 מיליארד שקל. עם זאת, אי שמירה על עודפי הון נאותים וחלוקה אגרסיבית של דיווידנדים עלולות לפגוע ביכולת זו. מתחילת 2010 חילקה מגדל ביטוח דיווידנד מצטבר של 385 מיליון שקל.

ערוץ השיווק העיקרי של מגדל הוא סוכני ביטוח. החברה מחזיקה במערך סוכנויות הביטוח וההסדים החזק בשוק. לשם המחשה, 34% מסך הפרמיות שגבתה מגדל בפעילות ביטוחי החיים הגיעו מסוכנויות שבבעלותה.

אבל זו גם עלולה להיות אחת מנקודות התורפה המשמעותיות של מגדל. בדו"ח הדירוג טמונה הערכה כי ההקמה בעתיד של מסלקה פנסיונית, שאותה מקדם משרד האוצר, עלולה לפגוע בערוץ ההפצה העיקרי שעליו נסמכת מגדל. עם זאת, במגדל מודעים לאיום הזה ומעריכים כי בשל מעורבות נמוכה של מרבית החוסכים, סוכני הביטוח עדיין יהיו גורם דומיננטי מאוד בענף.

להערכת מידרוג, איום נוסף שעשוי להתעורר כאן לערוץ ההפצה שמחזיקה מגדל מגיע מצד המפקח על הביטוח במשרד האוצר עודד שריג. באחרונה פורסם כי באגף הפיקוח על הביטוח ושוק ההון באוצר בוחנים אפשרות להגביל את האחזקות של חברות ביטוח בסוכנויות הסדרים וסוכנויות ביטוח - הגבלה שעלולה לפגוע במגדל.