דש בית השקעות: היכונו לעליית המסים - זירת היועצים - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

דש בית השקעות: היכונו לעליית המסים

הקרבת יעדים פיסקאליים - כגון יעד הגירעון, עלולה לעלות לממשלה ביוקר, עקב הסובלנות הנמוכה של השווקים, לחריגה ממדיניות תקציבית שמרנית ואחראית

4תגובות

זה כבר לא סוד שבשנת 2012 הממשלה לא תעמוד ביעד הגירעון שהציבה לעצמה, העומד על 2%. גם אם המצב הכלכלי ישתפר, הסיכוי לעמידה ביעד השאפתני מדי לא היה גבוה ובוודאי לא במצב השברירי בו נמצא המשק בימים אלו.

יחד עם זאת, נהוג להתייחס אל הפספוס של 2012 כפספוס חד פעמי, שנכפה עלינו בגלל המשבר באירופה. אף על פי כן, מסתבר שהחריגה שצפויה בשנה הבאה היא רק הכנה לשנים הבאות, בהן הממשלה תתקשה לעמוד ביעדים התקציביים שהציבה לעצמה.

אמנון גוטמן

לפני שבוע, פירסם בנק ישראל מסמך בו ניתח את הביצוע הצפוי של תקציב המדינה אל מול היעדים בשנים הקרובות. לפיו, גם בשנים שאחרי 2012 אין לממשלה סיכוי גבוה לעמוד ביעדי הגירעון, שאמור לרדת לרמה של 1% החל משנת 2014. יש מספר סיבות לכך שהממשלה תחרוג מהיעדים שנקבעו. קודם כל, גם אחרי ההחלטה שנתקבלה לאחרונה להקפיא את הורדת המסים, שיעורי המס בישראל עדיין נמוכים מכדי להבטיח הכנסות ברמה הנדרשת לעמידה ביעד הגירעון.

כמו כן, הממשלה קיבלה בשנים האחרונות שורה של החלטות ספציפיות שנועדו להיטיב עם המגזרים השונים (בריאות, רווחה, השכלה גבוהה וכו'), בהן ההחלטה על יישום מסקנות ועדת טרכטנברג, שצפויות לגרום להוצאות משמעותיות בשנים הקרובות. על פי הניתוח של בנק ישראל, לחלק מההוצאות המתוכננות "אין כיסוי" במסגרת היעדים התקציביים שקבעה הממשלה, למרות גידול בהוצאות הממשלה בשנים הקרובות.

קצב הגידול בהוצאה הממשלתית צפוי להיות גבוה יחסית, כיוון שהוא נגזר מהצמיחה הממוצעת של המשק ב-10 השנים האחרונות, שהייתה גבוהה במיוחד בעקבות ההתאוששות מהמיתון של תחילת שנות האלפיים. אולם, גם הגידול בקצב ההוצאה הצפוי לא מכסה את כל ההוצאות שהממשלה כבר החליטה עליהן. בנוסף, יש לציין שהסבירות לצמיחה דומה לזו שהייתה בעשור האחרון הינה נמוכה למדי ופירושה גידול איטי יחסית בהכנסות המדינה ממסים.

כיצד יכולה הממשלה להתמודד עם המצב?

היעד יכול להיות מושג מבלי שהממשלה תצטרך לבצע צעד כלשהו אם שיעור הצמיחה בשנים 2012-2020 יהיה הרבה יותר גבוה מהתחזית לצמיחה של 3.25%. אולם, זה פתרון תיאורטי בלבד, כי הממשלה לא יכולה לתכנן על בסיס תחזיות שנראות, לפחות מהעמדה בה אנו נמצאים היום, לגמרי לא ריאליות.

הפתרונות הריאליים יותר, כוללים העלאת שיעור המס כדי להגדיל את ההכנסות, או קיצוץ בהוצאות, כולל בתכניות עליהן מחליטה הממשלה ממש בימים האלה במסגרת אימוץ מסקנות ועדת טרכטנברג. קיימת אפשרות, במסגרתה הממשלה יכולה גם לבחור להזניח את היעדים הפיסקאליים שהיא הציבה לעצמה בעבר ולהגדיל את ההוצאות והגירעון. לאחרונה נשמעים קולות שתומכים בזה.

הגדלת מסים או קיצוץ בהוצאות בעיתיים מבחינה פוליטית, ובמצבים כאלה ממשלות בוחרות לעיתים בדרך הקלה. כפי שמציין בנק ישראל במסמך שלו "הניסיון מראה שפערים שנוצרו בין היעדים הפיסקאליים הקבועים בחוק לבין עלות החלטות ספציפיות הובילו לשינויים ביעדים הפיסקאליים". עם זאת, בימים של משבר חובות הממשלות באירופה, הקרבת יעדים פיסקאליים - כגון יעד הגירעון, עלולה לעלות לממשלה ביוקר בגלל הסובלנות הנמוכה של השווקים לחריגות ממדיניות תקציבית שמרנית ואחראית.

מסוכן מדי לממשלה לאתגר את אמון השווקים, כי התוצאה עלולה להיות קשה במיוחד ולבוא לידי ביטוי בעליה חדה בעלות מימון החוב. בסופו של דבר, אם איטליה משלמת ריבית של 7%, מדוע זה לא יכול לקרות לישראל? נראה שהממשלה תבחר להשתמש בשלוש הדרכים יחד כדי לצמצם את הפער בין יעד הגירעון לביצוע.

אחת ההשלכות של הדרך שתיבחר, תהיה עלייה בשיעור המס בישראל. בכדי שהממשלה תוכל לעמוד ביעד הגירעון, נטל המס יצטרך לחזור 5 שנים אחורה. היום קל יותר לעשות זאת מאשר בעבר. ההחלטה להעלות את המסים לא תחריג את ישראל על רקע העלאות מסים על ידי ממשלות רבות במטרה להתמודד עם בעיית החובות.

הממשלה תצטרך כנראה גם לחתוך בהוצאות ולבטל חלק מהרפורמות שכבר הוחלט עליהן. יתכן שגם היעדים התקציביים השאפתניים עליהם הוחלט בעבר יוגמשו חלקית, כמו היעד להגיע ליחס בין חוב ממשלתי לתוצר של 60% עד לשנת 2020.
 



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#