לידר שוקי הון בעדכון לסקטור הביטוח - דצמבר 2011 - זירת היועצים - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

לידר שוקי הון בעדכון לסקטור הביטוח - דצמבר 2011

"בתקופות של ירידות חדות בשווקים, השווי של חברות הביטוח נפגע דרמטית והפער בין השווי הכלכלי נפתח לעשרות אחוזים. המניות של חברות הביטוח הינן זולות, ולהערכתנו הדבר מהווה הזדמנות"

לנה איצקוב שוורץ, אנליסטית לידר שוקי הון, הוציאה היום עדכון על סקטור הביטוח. להלן מספר נקודות עיקריות:

1. הרבעון השלישי היה הרבעון הקשה ביותר עד כה: החברות ספגו ירידה חדה בהכנסות מהשקעות, מה שהביא לפגיעה בתוצאות בכל תחומי הפעילות. זאת, למרות שהפרמיות דווקא המשיכו לצמוח ולא נרשמה הרעה משמעותית בפעילות הביטוחית.

2. מה נראה ברבעון הרביעי:

מגמה מעורבת בשווקים: חודש אוקטובר הביא עימו עליות בשווקים, מה שסייע לחברות הביטוח לקזז את הפגיעות, אולם בחודש נובמבר השווקים חזרו לרדת, כאשר נכון לתחילת דצמבר המגמה היא מעורבת.

לקראת תום הרבעון, נראה שהרבעון הרביעי יהיה פחות גרוע מהשלישי, אבל בוודאי זה לא יהיה מהרבעונים הטובים עבור הענף.

מדד מחירים נמוך צפוי להיטיב מאוד עם התוצאות: המדד הידוע בחודשים ספטמבר ואוקטובר הסתכם ב-0.1%-, ואילו הצפי למדד נובמבר הינו לשיעור של 0.2%-0.3%. כלומר, המדד הידוע ברבעון הרביעי צפוי להיות קרוב ל-0 ולכך השפעה חיובית על התוצאות.

יעד הגדלת ההון: 31.12.2011. כזכור, כחלק מאימוץ תהליך הסולבנסי 2 חברות הביטוח הגדילו את ההון העצמי שלהן במהלך השנתיים האחרונות. בתום השנה הנוכחית, חברות הביטוח מסיימות את תהליך הגדלת ההון, לאחר גידול של כ-50% בהונן העצמי.

הדבר צפוי להגדיל את היציבות של החברות, כאשר אנו מעריכים כי לא צפויה דרישה להגדלה נוספת בתקופה הקרובה, זאת בניגוד לבנקים.

העלאת מס החברות ל-25%: צפויה להביא לפגיעה ברווח הנקי השוטף, וכן להגדלת התחייבות בגין מסים נדחים במאזן.

כנראה שלא יהיו דיבידנדים: הוראות חדשות של המפקח מאפשרות חלוקת דיבידנד רק במידה וההון הקיים לאחר החלוקה יהיה בשיעור של 115% מההון הנדרש. אנו סבורים, כי גם אם יהיו חברות אשר יוכלו לעמוד בכך, הרי שכל עוד האווירה השלילית בשווקים נמשכת, קשה לראות את החברות מחלקות את עודפי ההון.

התאוששות בשווקים עשויה לאפשר חלוקה: חשוב לזכור – גם בתום מספר רבעונים של שחיקה בהון, חברות הביטוח תוכלנה לעמוד בדרישת הגדלת ההון. בהתאם, להתאוששות בשווקים תהיה השפעה עצומה על עודפי ההון, וחברות בעלות עודפים משמעותיים תוכלנה לשקול חלוקה.

3. המלצות לסקטור: בתקופות של ירידות חדות בשווקים, השווי של חברות הביטוח נפגע דרמטית והפער בין השווי הכלכלי נפתח לעשרות אחוזים. המניות של חברות הביטוח הינן זולות, ולהערכתנו הדבר מהווה הזדמנות.

אבל אין וודאות באשר לזמן שייקח לפער להסגר ואנו מעריכים כי בתקופות בהן חוסר הוודאות גובר והתנודתיות בשווקים גבוהה, הפער הזה גם לא ייסגר. עם זאת, במידה ונתחיל לראות התאוששות בשווקים, הרי שהמחירים הנוכחיים מהווים בהחלט הזדמנות לחיזוק הפוזיציה.

להערכתנו, בטווח הקצר מניות מגדל ופניקס צפויות ליהנות מסנטימנט חיובי בשווקים, כאשר אפשרות לרכישת הפניקס על ידי קבוצת משקיעים בראשות מנכ"ל החברה צפויה לתרום למניה, ואילו גיוס ההון הצפוי במגדל צפוי להביא אותה לעודפי הון שיטייבו עם בעלי המניות (בהנחה שינוצלו).

לעומת זאת מניית הראל צפויה לסבול ממגמה שלילית, להערכתנו בעקבות תוצאות מאכזבות, הגדלת החשיפה לחו"ל, והרעה בתוצאות ביטוח הבריאות.

כלל ומנורה להערכתנו זולות מאוד, אבל בשלב הנוכחי אנו לא מזהים קטליזאטורים ייחודיים אשר יתנו רוח גבית למניות, למעט העליות בשווקים (שייטיבו עם כל מניות הסקטור). למרות זאת, אנו סבורים כי כדאי לנצל את המחירים הנמוכים להגדלה הדרגתית.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#