פסגות בניתוח חוב לשופרסל: יכולת החזר גבוהה על אף הגידול בחוב ואתגרי התקופה - זירת היועצים - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

פסגות בניתוח חוב לשופרסל: יכולת החזר גבוהה על אף הגידול בחוב ואתגרי התקופה

על פי מודל הדירוג הפנימי של פסגות Sell Side זוכה שופרסל לציון מנפיק גבוה המתאים לטווח הדירוג שבין -AA ל +A

ציון המנפיק הגבוה לו זוכה שופרסל במודל הדירוג הפנימי של פסגות Sell Side - המתאים לטווח הדירוג שבין -AA ל +A, וניתוח מאפייני אגרות החוב הסחירות של החברה גוזרים לאג"ח של החברה, סדרות ב' וג', פרמיית סיכון מינימאלית (מרווח מעל ממשלתי) של 1.8% ו-1.5% בהתאמה.

שופרסל הינה רשת המזון הקמעונאית הגדולה בישראל עם מחזור מכירות שהסתכם בשנת 2010 לסך של 11.1 מיליארד שקל. החברה משווקת את מוצריה באמצעות מערך החנויות המופעל על ידה בארבעה פורמטים שונים ובפריסה ארצית, כאשר נכון ליום 30.09.11 הפעילה החברה 266 סניפים בשטח של כ-555,200 מ"ר והעסיקה כ-13,000 עובדים.

"שוק קמעונאות המזון בישראל מאופיין בתחרותיות גבוהה המתבטאת בתחרות מחירים ובפתיחת שטחי מסחר חדשים", מסביר משה מאיר, אנליסט החוב של פסגות. "ועדות המזון שמונו על ידי הממשלה עם פרוץ המחאה החברתית עלולות להגביל את נתחי השוק של הרשתות הגדולות ולפגוע בצמיחתן העתידית."

כמענה לדשדוש הנמשך בצמיחת החברה והתחרות הגוברת מצד הרשתות הקטנות גיבשה החברה תוכנית צמיחה הכוללת, בין היתר, הרחבת שטחי מסחר, הסבת סניפי "ביג" ל"דיל", הקמת סניפי "אקספרס" וכניסה לתחום המזון האורגני.

מאיר מציין כי המהלך של מחיקת שופרסל ביג והסבת סניפיו לשופרסל דיל מחד, והגדלת נוכחות שופרסל אקספרס במרכזי הערים מאידך, עונה על השינוי בטעם הצרכנים המעוניינים בפורמט נוח או זול וחושף כי גם בשופרסל מבינים שהתחרות בשוק מונעת או על נוחות או על מחיר.

חובה הפיננסי של החברה גדל בשנים 2009 ו-2010 בכ-50% ביחס לשנת 2008 מרמה של כ-2 מיליארד שקל בסוף 2008 לרמה של כ-3 מיליארד שקל בסוף שנת 2010.

צרכי ההשקעה הגבוהים של החברה יחד עם חלוקת דיבידנדים נדיבה אילצו את החברה להגדיל את חובה וגרמו לפגיעה מסוימת באיתנותה הפיננסית. הרעה זו באה לידי ביטוי בעליית החוב הפיננסי ברוטו ל-CAP מרמה של 60% בסוף שנת 2008 לרמה של מעל 70% בסוף 2010.

תשלומי החוב של החברה פרוסים לטווח קצר עד בינוני. החוב לשנים 2012 עד 2014 פרוס בצורה נוחה וטובה, כאשר בשנים אלו על החברה להחזיר חוב המהווה כ-23% בלבד מסך חובה הפיננסי, ואילו בשנים שלאחר מכן פריסת החוב הופכת בעייתית ותחייב את החברה למחזר חוב בהיקף גדול.

"האטה כלכלית ומחאה חברתית העבירו את החברה רבעון קשה שיחייב התאמות בעתיד", מציין מאיר. "הורדת מחירים, התמתנות בהכנסות וגידול בהוצאות התפעוליות גרמו לצניחה של כ-45% ברווח התפעולי ושל כ-60% ברווח הנקי של החברה. לכך נוספה עזיבתם של מנכ"ל החברה ומנהל העסקים שלה, המקשים יותר על התמודדות החברה עם האתגרים הניצבים בפניה."

"בשורה התחתונה", אומר מאיר, "שופרסל, רשת המזון המובילה בישראל, נהנית ממיצוב עסקי חזק, איתנות פיננסית ונגישות טובה למקורות מימון. כך שלמרות ההרעה בענף שבו היא פועלת אנו מעריכים כי ביכולתה לשמר את יתרונה התחרותי ואת מובילות השוק."

"להערכתנו התשואות בהן נסחרות אגרות החוב של החברה (במונחי מרווח מאג"ח ממשלתי) הן סבירות ביחס לסיכון הכרוך בהן ולכן הן מומלצות על ידנו לקנייה."



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#