הקו הדק שבין פאניקה לאופוריה - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הקו הדק שבין פאניקה לאופוריה

בעת חוסר ודאות המשקיעים מחפשים אחר מודל כלכלי לתזמון ההמהלכים בשוק

השאיפה המרכזית של משקיעים בשוק ההון היא לתזמן את מהלכי השוק מבעוד מועד - לנסות להיכנס בשפל ולצאת בשיא. ניתן לומר שזו שאיפה בלתי ניתנת למימוש היות וכולנו בני אדם. כולנו חוששים לכספנו וממהרים לשבת על הגדר עד יעבור זעם. אלו הם רגשות נורמלים לחלוטין וקשה לבוא בטענות למשקיע אשר רואה לנגד עיניו את המצב באירופה והאבטלה בארה"ב ומחליט לשבת על הגדר. אכן, זוהי לא תקופה שבה צריך לקחת סיכונים מיותרים.

עם זאת, ההיסטוריה מראה לנו שישנם מספר מודלים סטטיסטיים שניתן לומר עליהם שהם יותר מוצלחים מתחושת בטן, מכפילי רווח או תשואת דיבידנד. אחד המודלים הסטטיסטיים הפשוטים ביותר נקרא בקרב פשוטי העם "ראלי סוף שנה" : עובדה היא שחודשים אוקטובר-דצמבר הם חיוביים בשווקים. מדד ה-S&P 500 עולה בממוצע בין אוקטובר לדצמבר (20 השנים האחרונות) ב-4.42%.

זהו בהחלט מודל שניתן להתבסס עליו אם אכן מדובר במשקיע שנכנס ב-30 לשוק ויוצא ב-31 בדצמבר. כאן בדיוק הבעיה - כמו שמשקיע "בורח" מהשוק בירידות חדות ככה קיים משקיע שמנסה להיות "חזיר" בעת עליות חדות - הוא מנסה לגרד עוד ועוד רווחים עד שבסופו של דבר השוק שוב מתהפך וחוזר לרדת. כלומר חזרנו לבעיה המקורית - תזמון השווקים.

מכאן שיש לחפש מודלים אשר ינטרלו הן את תחושת החזירות והפחד תוך התעלמות מגורם הזמן, כלומר ללא קשר לראלי סוף שנה שמתרחש בין אוקטובר לדצמבר. למודל שכזה קראנו "קו הפאניקה/אופוריה".

"קו הפאניקה/אופוריה"

ממוצע נע 200 ימים נחשב לאחד הפרמטרים היותר אמינים בשוק ההון. זהו ממוצע נע של מחיר נכס כלשהו ב-200 הימים האחרונים. אם מחירו של נכס נסחר מעל ממוצע זה המשמעות היא כמובן שהמגמה היא עולה ואם מחירו נסחר מתחת לממוצע זה אזי המגמה היא יורדת.

כאשר מדובר במדד מניות, במקרה שלנו מדד ת"א 25 ומדד ה-S&P 500, יצאנו לבדוק את מספר המניות שנסחרות מעל או מתחת לממוצע 200 שלהן. ככל שיש יותר מניות שנסחרות מעל הממוצע שלהן, המגמה של המדד הכללי היא עולה ולהפך (יורדת) אם יותר מניות נסחרות מתחת לממוצע שלהן.

במדד ת"א 25 - רק 12% מהמניות נסחרות מעל הממוצע (ישראמקו, מכתשים ופריגו) כלומר המדד נמצא במגמה יורדת עמוקה. ב-S&P 500 30% מהמניות (150 במספר) נסחרות מעל ממוצע 200 כך שגם הוא נסחר במגמה יורדת, אבל קלה יותר מזו של מדד ת"א 25. קו הפאניקה/אופוריה נמצא ברמת ה 50%- אם יותר מ 50% מהמניות במדד נסחרות מעל ממוצע 200 המגמה היא עולה והיא יורדת אם פחות מ 50% מהמניות נסחרות מעל ממוצע זה.

הגרף לעיל מראה את קו הפאניקה/אופוריה במדד ת"א 25, כאמור כיום רק 12% ממניות המדד נסחרות מעל ממוצע 200. כעת נבחן את המודל שאומר אם נקנה/נמכור את המדד כאשר בגרף לעיל נראה חציה מעל/מתחת קו הפאניקה/אופוריה מה יקרה?
הטבלה שלפנינו לוקחת את המודל 10 שנים אחורה על מדד ת"א 25.

בחציית קו הפאניקה/אופוריה כלפי מעלה (כלומר יותר מ-50% מהמניות במדד מעל ממוצע 200 שלהן) הרוויח בממוצע 62%. משקיע שמכר את מדד ת"א 25 בחצית קו זה כלפי מטה הרוויח 19%. נדגיש כי אחוזי רווח אלו מתייחסים למקסימום המהלך שביצע מדד ת"א 25 לאחר חציית קו הפאניקה/אופוריה, אבל בהתבסס על ממוצעים אלו ניתן להניח שמהלך עליות לא יהיה נמוך מ-17% (מהלך העליות הקצר ביותר) בעוד מהלך ירידות לא יהיה נמוך מ 14% (אם ננטרל את יולי 2006-מלחמת לבנון השנייה).
לגבי מדד ת"א 25 הרי שהשורה התחתונה היא שכעת עוד מוקדם להיכנס לשוק המניות כי קו הפאניקה/אופוריה לא נחצה מעלה, אבל על פי ממוצע הירידות שחווה מדד ת"א 25 ב-10 השנים האחרונות על פי המודל (לפי הטבלה) אנחנו קרובים לנקודה שבה כדאי להתחיל לאסוף, אם כי הנקודה שבה צריך להיכנס על פי המודל היא רק בחציית קו הפאניקה/אופוריה כלפי מעלה.

האם המודל עובד גם על מדד ה-S&P 500?

כאמור 30% ממניות מדד ה-S&P 500 נסחרות מעל ממוצע 200 והמגמה היא יורדת. ממוצע העליות במדד ה-S&P 500 לאחר חציה מעלה של קו ה 50% (קו פאניקה/אופוריה) הוא 44% וממוצע הירידות הוא 20%. על פי המודל - מוקדם להיכנס לשוק האמריקאי כל עוד לא חצינו מעלה את קו הפאניקה/אופוריה.

לסיכום-ראלי סוף שנה הוא מודל סטטיסטי פשוט אחד ועל פיו יש להניח כי אוקטובר-דצמבר יהיו חיוביים, אבל רק אם נדע למכור ב 31.12. מודל הפאניקה/אופוריה מלמד כי מוקדם להיכנס לשווקים. מאחר והשקעות הן לטווח של יותר מ-3 חודשים של סוף שנה, הרי שבמקרה שלנו יש לתת משקל גבוה יותר למודל הפאניקה/אופוריה מאשר לראלי סוף השנה.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#