לקוקה קולה 
ברח הגז - מגזין TheMarker - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן
שוק מבעבע

לקוקה קולה 
ברח הגז

שוק המשקאות המוגזים בארצות הברית מגהק. האמריקאים עדיין אוהבים לשתות בכוסות ענקיות, אך עוברים להכנת סודה בבית ולצריכת מים. איך תשפיע כוס השתייה על כיס המשקיעים

וורן באפט גילה את הפוטנציאל של קוקה קולה עוד כשהיה ילד. הוא קנה שישיות של בקבוקי קוקה קולה בחנות המכולת של סבא שלו ומכר אותם ברווח בשכונה. 50 שנה לאחר מכן קוקה קולה היתה לאחת מההצלחות הגדולות שלו. ב־1988 הוא החל להצטייד (דרך חברת האחזקות ברקשייר האת'ווי) במניות קוקה קולה (סימול: KO). עד 1995 הוא רכש את מרבית המניות שבהן הוא מחזיק כיום. בעת רכישתן היו המניות שוות כמיליארד דולר. כיום שוויה של האחזקה, שמסתכמת ב־9.1% ממניות חברת המשקאות, הוא 16 מיליארד דולר.

תורת ההשקעות של באפט מתבססת בין היתר על השקעה במותג חזק שהצרכנים לא ממהרים להחליף במשהו אחר, חברה עם שולי רווח נאים ותשואה גבוהה על ההון, וכזו שצומחת בקצב גבוה. קוקה קולה בהחלט ענתה על קריטריונים הללו - אבל בשנתיים האחרונות משהו מתחיל להתערער. מניית החברה הניבה תשואה של 6% לעומת עלייה של 35% במדד S&P 500. הכנסותיה נתקעו ברמה של 47־48 מיליארד דולר בשנים 2011־2013. הרווח הנקי בשנה שעברה הסתכם ב־8.5 מיליארד דולר, נמוך בכ־5% מזה של 2012 ודומה לזה של 2011.

יצרניות מזומנים גדולות כמו קוקה קולה או פפסי לא ייעלמו מהמפה בעשורים הבאים, אבל התוצאות מראות שלא מדובר בגיהוק, אלא במגמה. בשנים האחרונות הולכת וגוברת המודעות לנזק הבריאותי ולהשמנה הנגרמים משתיית משקאות מוגזים. אמריקאי ממוצע שותה קצת פחות מחצי ליטר משקאות מוגזים ליום - ובשנה 160 ליטר. נשמע הרבה? כמות זו נמוכה ב־20% מממוצע השתייה בעשור הקודם. מתברר שהאמריקאים עוברים בהדרגה למשקאות אחרים, בהם – שומו שמים – מים, או למשקאות מופחתי סוכר, משקאות אנרגיה, מיצים, תה קר ואפילו שתייה מוגזת בהכנה ביתית.

גם המשקאות הדיאטטיים רושמים ירידה במכירות בארצות הברית. מחקר שפורסם לאחרונה על ידי ארגון הקרדיולוגים באמריקה מצא כי יש עלייה בסיכון למחלות לב בשל צריכת משקאות דיאטטיים. נשים שהן צרכניות גדולות של המשקה, נמצאות בסיכון גבוה יותר לפתח מחלת לב ואף למות כתוצאה מכך.

הרגולציה מסייעת לשינוי בהרגלי השתייה באמצעות הטלת מסים או מגבלות על משקאות ממותקים, כדי להילחם בהשמנה ובמחלות כמו סוכרת. ניו יורק, למשל, הפכה ב־2012 לעיר הראשונה שאסרה מכירת ביג סודה - כוסות משקה בגודל של יותר מחצי ליטר - באצטדיונים ובבתי קולנוע.

 

הכתבה מתפרסמת בגיליון יוני של  מגזין TheMarker

למנוי למגזין, חייגו: 5200*

 

קוקה קולה אינה הנפגעת היחידה מהמגבלות, יחד אתה נפגעות מתחרותיה כמו פפסיקו (PEP) שמוכרת את פפסי, דיאט פפסי ופפסי מקסי, וד"ר פפר (DPS) שמשווקת בין היתר את סבן אפ, RC קולה וסנאפל. ואולם, פפסיקו או בקיצור פפסי סובלת פחות מקוקה קולה או ד"ר פפר, שמרבית הכנסותיהן מגיע משיווק משקאות קלים. פפסי היא לא רק חברת משקאות, יש לה חטיבת מזון המשווקת בין היתר את מותגי צ'יטוס, דוריטוס וראפלס. המקור של כמחצית מהכנסותיה של פפסי הוא תחום החטיפים, שאמור להמשיך להיות מנוע צמיחה חשוב שלה בשנים הבאות. זו גם הסיבה שמניית החברה עקפה את היריבה הגדולה עם תשואה של 30% בשנתיים האחרונות. גם תוצאותיה הכספיות של ד"ר פפר ב־2013 קפאו במקום.

מי שעשויות להרוויח מהשינויים האלה 
בטעמו של הצרכן הן חברות קטנות יותר הפועלות בשוקי נישה, כמו יצרני המשקאות המוגזים הביתיים או יצרני משקאות האנרגיה. חברות בענפים האלה נהנות משינוי הטעמים, והפכו להיות מועמדות לרכישה, דבר שיכול להעלות את ערך מניותיהן ולהזניק את עסקיהן.

שתי עסקות נרקמות בימים אלה בשוק המשקאות בארצות הברית. זה התחיל בפברואר השנה עם הידיעה כי קוקה קולה רוכשת 10% מחברת קוריג גרין מאונטיין (GMCR) בהשקעה של 1.25 מיליארד דולר, ואף חתמה עמה על הסכם שיתוף פעולה אסטרטגי לעשר שנים. במאי הגדילה קוקה קולה את הנתח ל־16% תמורת מיליארד דולר נוספים. קוריג שנסחרת לפי שווי של 13.5 מיליארד דולר היא החברה הגדולה ביותר למכונות קפה ביתיות בארצות הברית – שוק שצומח במהירות. הכנסותיה צמחו פי 6 מאז 2009 ל־4.3 מיליארד דולר ב־2013. ואולם, מה שמעניין את קוקה קולה הוא המכשיר להכנת משקאות מוגזים בבית שהחברה מתכננת להשיק ב־2015. זהו שוק בתולי בארצות הברית שצומח במהירות, ומובילה אותו חברת 
סודהסטרים הישראלית (SODA). שיעורי החדירה באירופה גבוהים יותר ובשוודיה למשל רבע ממשקי הבית מחזיקים במכשיר להכנת סודה, לעומת אחוזים בודדים בלבד בארצות הברית.

קוריג פועלת בעיקר בארצות הברית ובקנדה, ושיתוף הפעולה עם קוקה קולה הוא הזדמנות מצוינת לפרוץ גם לחו"ל באמצעות קווי ההפצה שלה. מאז ההודעה על העסקה הראשונית בפברואר זינקה קוריג ב־30%. בהמשך היא ירדה כמעט למחירה ערב ההודעה ובחודש האחרון שוב חזרה לזנק בעקבות ההודעה על הגדלת הנתח של קוקה קולה.

גם חברת פפסי מעוניינת להיכנס לשוק המשקאות הביתיים. לפי פרסומים שלא ניתן להם אישור רשמי היא ניהלה בעבר מגעים עם חברת סודהסטרים, אך אלה לא הבשילו לעסקה. בחודש שעבר פורסם בתקשורת כי רשת הקפה סטארבקס שמחפשת גם היא שווקים נוספים, נמצאת במגעים לרכישת 10% מחברת סודהסטרים שנסחרת לפי שווי של 900 מיליון דולר.

סודהסטרים אכזבה את המשקיעים בינואר. מנייתה צנחה ביום אחד ב־25% לאחר שהחברה חתכה את תחזית הרווח וההכנסות ל־2013. גם 2014 נראית עבורה כשנה עם צמיחה מאכזבת. מאז ההודעה על המגעים עם סטארבקס הצליחה מניית החברה להתאושש, אך עדיין בסיכום שנתי היא מחקה למשקיעים כ־20%. חבירה לרשת סטארבקס תאפשר לה חשיפה משמעותית בשוק האמריקאי.

סודהסטרים וקוריג צפויות למצוא בקרוב מתחרה חדשה שמשתפת פעולה עם פפסי: בוויז (BEVYZ), חברה פרטית מאירופה, צפויה להשיק בקרוב בארצות הברית מכונה רב שימושית שמסננת מים, ומכינה משקאות מוגזים ואפילו קפה.

שוק תוסס אחר הוא שוק משקאות האנרגיה. למרות הביקורת נגד צריכת קפאין בכמות גדולה כמו זה הנמצאת במשקאות האנרגיה, השוק הזה מצליח להפתיע. רק ב־2012 הוא צמח ב־14%, כמעט פי שלושה משוק המשקאות בעולם והגיע לסך של 10 מיליארד דולר.

בשוק זה פועלות שתי שחקניות מרכזיות: רד בול הפרטית ומונסטר ביוורג' הציבורית. השתיים מחזיקות כל אחת בכ־40% משוק משקאות האנרגיה בארצות הברית. מניית מונסטר (MNST) ידעה עליות ומורדות - כך, למשל, במהלך 2012 נפלה מנייתה ב־40% בשל חששות כי משקאות האנרגיה גורמים להתקפי לב. מאז מחקה החברה את כל הירידה והיא נסחרת היום לפי שווי של 11 מיליארד דולר.

קוקה קולה, שמחזיקה רק בכ־4% משוק משקאות האנרגיה, היא מועמדת רצינית לרכישת החברה מכיוון שהשתיים כבר משתפות פעולה. קוקה קולה מפיצה את מוצריה של מונסטר בארצות הברית והיא לא תמהר לאבד את מקור ההכנסה הזה לאחרות. בנוסף לקוקה קולה ופפסי עלה גם שמה של חברת המשקאות אנהאוזר בוש כרוכשת פוטנציאלית למונסטר.

מונסטר היא אחת מחברות המשקאות שצומחת בקצב המהיר ביותר. רק בשנה שעברה צמחו הכנסות החברה ב־12% וחצו את רף 2 מיליארד דולר. ההערכה היא כי הכנסותיה ימשיכו לצמוח בקצב מהיר פי כמה מהתעשייה. עם זאת, אם יוכח בסופו של דבר כי לצריכה רבה של קפאין יש השפעה מזיקה על הבריאות, תהיה זו מכת מוות לתעשייה זו. 

 



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#