האסימון עוד לא נפל אצל כולם - מגזין TheMarker - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

האסימון עוד לא נפל אצל כולם

ייתכן שהזעזוע של מניות שירותי התקשורת בישראל ובאירופה היה חזק מדי, אבל אולי הוא מרמז על הפגיעה שעלולה לפקוד כמה מענקיות הטלקום האחרות בעולם

2תגובות

ענף שירותי התקשורת בישראל ספג בחודשים האחרונים זעזוע של ממש. חברות מסוגן של בזק (השולטת בפלאפון), פרטנר וסלקום נחשבו עד לפני כשנתיים לפרות מזומנים. הן הרוויחו מאות מיליוני שקלים בשנה וחילקו לבעליהן דיווידנדים נדיבים. שלושתן נהנו משוק מוגן וממעמד מונופוליסטי שנבע במידה רבה מחסמי כניסה גבוהים למתחרים חדשים. הצורך להשקיע הון רב באנטנות, ברכישת תדרים, בפריסת רשת, בהקמת מרכזי שירות ובהפעלתם וכן ההוצאות הגדולות לפרסום הצריכו מקורות מימון כבדים ביותר וקיררו את תיאבונם של מתחרים פוטנציאליים. התחושה הכללית היתה שמדובר בשוק יציב מאחר שחברות התקשורת מספקות לנו סוג של שירות חיוני כמו חשמל, מים וגז. זהו שירות שהביקוש לו אינו משתנה במידה רבה גם כאשר הכלכלה נכנסת להאטה.

בשנה האחרונה התברר שהמציאות השתנתה. שינויים טכנולוגיים שהתרחשו בענף, יחד עם שינויים רגולטוריים משלימים, מאפשרים כיום לחברות תקשורת צעירות לספק שירותי תקשורת וטלפוניה קווית וסלולרית תוך השקעה התחלתית נמוכה בהרבה. התוצאה היא תחרות עזה שמתפתחת בין החברות השונות, כניסה של חברות כמו HOT וגולן טלקום לטריטוריה הטלפונית, וירידה דרמטית ברווחיות ובתזרימי המזומנים של החברות הוותיקות.
שינוי חד ופתאומי בסביבה העסקית בא לידי ביטוי בדרך הטבע במחירי מניות. כך, בתוך שנה אחת בלבד צנחו מניותיהן של חברות התקשורת הישראליות בעשרות אחוזים. בזק איבדה 42% מאז יוני 2011, מניית סלקום צללה ב־58%, ומניית פרטנר נפלה בכ־67%.

אייל טואג

האם השינויים בשוק התקשורת הישראלי משקפים גם את מה שקורה בשאר העולם? התמונה, מתברר, מורכבת יותר. גם בעולם יש כמה מניות תקשורת שנפגעו קשה. כך, מניית טלפוניקה הספרדית צנחה ב־12 החודשים האחרונים ב־45%, מניית פראנס טלקום נפלה ב־38% ומניית פורטוגל טלקום צללה בכ־54%. אבל ייתכן מאוד שהירידות החדות של המניות האלה נובעות בעיקר משיוכן לגוש היורו החבוט. כאשר מרחיקים את המבט לשווקים אחרים – ארצות הברית, יפאן, ודרום אמריקה – מגלים תמונה קצת אחרת.

לדוגמה, מניית ספקית הטלקום האמריקאית ורייזון דווקא עלתה בשנה האחרונה בכ־21%. גם המניה של יריבתה AT&T הוסיפה 14%. האנליסטים צופים כי שתיהן יגדילו את רווחיהן בשנתיים הקרובות. מניית NTT היפנית רשמה שנה יציבה יחסית עם ירידה קלה של 6%. במניית אמריקה מוביל ממקסיקו, המפעילה רשתות סלולריות ברבות ממדינות אמריקה הלטינית, היתה ירידה של כ־2%. גם אצלה האנליסטים מצפים לעלייה משמעותית ברווח בשנתיים הקרובות.

ההתנהגות השונה של ספקיות התקשורת בטריטוריות גיאוגרפיות שונות מעוררת תהייה. האם ייתכן שהתחרות העזה בשוק הישראלי היא תופעה ייחודית? ואם היא לא ייחודית, כמה זמן יעבור עד שהתחרות תתדפק גם על דלתן של חברות הטלקום בשאר העולם?  
בצרפת, למשל, התחרות כבר החלה. חברת Free, שאחד מבעליה מחזיק בגולן טלקום הישראלית מציעה חבילות תקשורת מוזלות לתושבי צרפת ונוגסת בנתח של החברות הוותיקות. זו כנראה אחת הסיבות לכך שהאנליסטים מצפים לשחיקה ברווחיות של פראנס טלקום. גם בפורטוגל טלקום קיימת ציפייה לירידה ברווח ואותות לתחרות המחריפה נראים גם אצל טלפוניקה הספרדית, שעיקר הצמיחה שלה תגיע משווקים שמעבר לים.
נראה שהזעזוע שפקד את שוק התקשורת בישראל לא הגיע לכל חלקי העולם. חברות התקשורת הגדולות בארצות הברית וביפאן משחקות בשוק מוגן יחסית, ואילו בדרום אמריקה השוק צומח ולא הגיע למיצוי. עובדה זו מאפשרת למניות של ורייזון, AT&T ואמריקה מוביל להיסחר היום במכפילי רווח של 14־15 המתאימים לחברות צומחות ולא לחברות שקיים איום על רווחיהן.

ניסיון העבר מלמד שמניות ענף הטלקום בעולם נוטות להיות מתואמות ביניהן. הפיצול שחל בין מניות ספקיות התקשורת באירופה וישראל לבין אלה של ארצות הברית, יפאן ודרום אמריקה נראה מעט חריג. ייתכן מאוד שמניות התקשורת בישראל ובאירופה סבלו מתגובת יתר הקשורה גם למדינות שבהן הן פועלות. לא מן הנמנע שהן נפלו חזק מדי ובשנה הקרובה הן עשויות לתקן חלק מהדרך כלפי מעלה. במקביל, ייתכן שחברות התקשורת בארצות הברית ובדרום אמריקה נסחרות במחירים המשקפים אופטימיות רבה מדי, ושבעתיד הלא רחוק הרווחיות שלהן תישחק. תרחיש שכזה עלול לגדוע ממניותיהן של ענקיות התקשורת האמריקאיות שיעור ניכר משוויין.

הטור מתפרסם בגיליוןיולי של מגזין TheMarker

לקבלת גיליון הכרות חינם חייגו 1-700-700-250



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#