האם יתאוששו המגזרים החבוטים של 2011? - מגזין TheMarker - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

האם יתאוששו המגזרים החבוטים של 2011?

צריך להשאיר מקום גם לאפשרות שהקטסטרופה הפיננסית לא תתרחש לבסוף

תגובות

שנת 2012 שמתחילה בימים אלה לא מצליחה לפזר את ענני האי ודאות שכיסו בשנה שעברה את השווקים הפיננסיים והכלכלה העולמית. האם היא מבשרת על התאוששות מפתיעה או שמא החובות של ממשלות אירופה יגרמו לבסוף לפירוקו של גוש היורו ויחוללו ארמגדון פיננסי רחב היקף? אין איש שיכול לדעת.

הרבה יותר קל לדעת מהם הנכסים הפיננסיים שהניבו את הביצועים הגרועים ביותר בשנה שחלפה. זה לא מבטיח שום דבר לקראת השנה הבאה - אין שום חוק שאומר שמה שנפל ב־2011 יחזור ויעלה ב־2012 - אבל זה מאפשר לבחון היכן, אולי, מצויות ההזדמנויות. בשנת 2011 היו לא מעט מגזרים שהמשקיעים גילו כלפיהם סלידה מיוחדת. אנחנו בחרנו שלושה מהם.

שוק המניות היפאני: הצרות שהתרחשו בשנה האחרונה ביפאן ידועות. אם לא די בכך שכלכלת המדינה מדשדשת כבר יותר מ־20 שנה, בא הצונאמי הקטלני במארס האחרון והנחית על המשק היפאני עוד מכה משתקת. ההרס העצום שחוללה רעידת האדמה עם האסון הגרעיני שליווה אותה גרמו לעצירה מוחלטת בכלכלה היפאנית ולצניחה של כ־18% במדד המניות המוביל בטוקיו, ניקיי 225.

בורסת טוקיו

ליפאן יש עוד כמה צרות אחרות שהיא סוחבת ובראשן חובות ממשלתיים אדירים (יותר מ־200% מהתמ”ג) ואוכלוסייה שהולכת ומזדקנת. לא פלא שמשקיעי העולם מפנים לה גב. כתוצאה מכך רבות מהחברות היפאניות נסחרות במחירים אטרקטיביים מאוד בהשוואה לעבר. כך לדוגמה מנייתה של חברת המכוניות טויוטה נסחרת לפי מכפיל רווח חזוי של 9 בלבד. המניה נסחרת במחיר דומה לזה שבו היא נסחרה בשנת 99’. גם חברות המכוניות האחרות של יפאן נסחרות במחירים נוחים. חברת הטלקום הגדולה ביפאן, NTT, נסחרת במכפיל 6 על תזרים המזומנים החופשי שלה.

שוק המניות ביפאן נחשב “זול” כבר יותר מדי זמן ולכן קשה לומר שדווקא עכשיו מתאים להשקיע בו. עבור משקיעים רבים כלכלת יפאן היא עדיין חידה. השערוריה הפיננסית שנחשפה לאחרונה בחברת האלקטרוניקה הרפואית אולימפוס מעצימה את הרתיעה ממנה.
השקעה ביפאן יכולה להתאים רק למשקיעים שמודעים לסיכונים הכרוכים בה ומסוגלים לספוג אותם. אבל מכיוון שבכל זאת מדובר בכלכלה השלישית בגודלה בעולם אי אפשר לפסול את רעיון ההשקעה בה על הסף. לכל הפחות שווה לעקוב אחריה.

חברות אנרגיה גרעינית: אחת מתוצאות הלוואי של האסון הגרעיני ביפאן היתה נפילה חדה במניות של חברות המתמחות בתכנון, הקמה ותחזוקה של כורים גרעיניים. נפילה נרשמה גם במניות של מפיקות אורניום. ביטוי לכך מספקת קרן הסל NLR העוקבת אחר מדד של מניות הקשורות לתחום האנרגיה הגרעינית. הקרן נפלה מתחילת 2011 בכ־30%. לנפילה של מניות הענף תרמה גם ממשלת גרמניה שהחליטה לפני כמה חודשים לא להקים יותר תחנות כוח גרעיניות.

יש המשווים את חומרת האסון ביפאן לאסון הכור בצ’רנוביל בשנות ה־80. למרות זאת, נראה שלקברניטי יפאן אין כוונה לסגת מהשימוש בתחנות גרעיניות, מחוסר  ברירה. המדינה ענייה במשאבים טבעיים וכ־30% מהחשמל בה מופק ממקורות גרעיניים.  

נראה שעדיין מוקדם מכדי להמר על מניות מתחום הגרעין. האסון היפאני טרי מדי בזיכרון הציבורי ומקבלי ההחלטות בעולם עדיין מושפעים ממנו. אבל כל עוד מחירי האנרגיה ממשיכים להאמיר, וכל זמן שאנרגיה חלופית ונקייה עדיין אינה מציעה תחליף מספק, הביקוש לאנרגיה גרעינית תמיד יכול להתעורר מחדש. חשוב גם לזכור שהסיבות לאסונות בפוקושימה ובצ’רנוביל שונים לחלוטין, ושכורים גרעיניים שנבנים היום נחשבים להרבה יותר בטוחים לעומת אלו שנבנו לפני 30 שנה.

בנקים וחברות ביטוח: מאז המשבר של 2008 מניות מגזר הפיננסים נמצאות בלב הסערה. השנה, בעקבות משבר החובות המתעצם באירופה, שוב חזר החשש מפניהן וקרן הסל XLF למניות שירותים פיננסיים צנחה ב־19%. רבות ממניות הפיננסים נפלו בשנה האחרונה בשיעורים חדים ורבים מהבנקים וחברות הביטוח בעולם נסחרים היום בהנחה של 30%־50% על הונם העצמי. מחיריהן של מניות הפיננסים מבטאים ציפייה קולקטיבית למחיקת נכסים בנקאית בהיקף של מאות מיליארדי דולרים. מצב כזה יצריך הזרמות הון מאסיביות מצד הממשלות שיגרמו לדילול בעלי המניות הנוכחיים.  

כל עוד משבר החוב באירופה אינו נרגע, מניות מגזר הפיננסים ימשיכו להוות מקור לחרדה. כמה זמן עוד יימשך הפחד הזה? כל תשובה אפשרית. מצד אחר צריך להשאיר מקום גם לאפשרות שהקטסטרופה הפיננסית לא תתרחש לבסוף ושהפאניקה הנוכחית קצת מוגזמת. בתרחיש כזה, שכבר קרה לא פעם בעבר, מניות הפיננסים יתבררו בדיעבד כהזדמנות השקעה מוצלחת, והן עשויות לזנק ממחירי השפל הנוכחיים בעשרות אחוזים.

הטור מופיע בגיליון ינואר של מגזין TheMarker

לקבלת גיליון הכרות חינם חייגו 1-700-700-250



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#