מתומחרת בחסר: למה מניית החברה שנהנית מהביקוש הגובר למחשוב מפלרטטת עם התחתית? - הסוחר מוול סטריט - הבלוג של הסוחר מוול סטריט - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

מתומחרת בחסר: למה מניית החברה שנהנית מהביקוש הגובר למחשוב מפלרטטת עם התחתית?

החברה ספקית מוצרים לסקטור המוליכים למחצה והננו-אלקטרוניקה, שבו הביקוש לא קשור בהכרח רק למצב מחזור העסקים, אלא גם למגמה ארוכת הטווח של העמקת השימוש בטכנולוגיה בעולם המודרני

15תגובות
מוליך

הפוסט של היום מוקדש ל-KLA-Tencor (סימול: KLAC), חברה תעשייתית עם שווי שוק של 16 מיליארד דולר, שכנראה מוכרת לקורא העברי בעיקר בשל הרכישה של חברת אורבוטק "שלנו" תמורת 3.4 מיליארד דולר (בעסקה של מזומן ומניות) במארס האחרון - רק חודש לאחר שהודיעה (כמו בכל שנה מאז 2009) על העלאת הדיווידנד שהיא מחלקת לבעלי המניות. לכאורה, החברה במצב מעולה, לא? מגדילה את הדיווידנד ובמקביל רוכשת חברה שמשלימה את הפעילות שלה, מה יכול להיות רע?

נתחיל עם מה ש-KLAC עושה. החברה ספקית של מוצרים לסקטור המוליכים למחצה (semiconductors) והננו-אלקטרוניקה. מדובר במערכות ייצור ובדיקה של הצ'יפים שנמצאים בכמעט בכל יישום אלקטרוני שמוכר לנו. לכן – כמו לאם ריסרץ' שעליה דיברתי לפני כמה ימים – גם טנקור נמצאת בראש שרשרת הייצור של מגוון ענק של מוצרים שהביקוש להם עולה באחרונה, ביחד עם הדרישה לאוטומציה ולמחשוב של שירותים רבים. במילים אחרות, מדובר בביקוש שלא קשור בהכרח רק למצב מחזור העסקים, אלא גם למגמה ארוכת הטווח של העמקת השימוש בטכנולוגיה בעולם המודרני. ביג דאטא, בינה מלאכותית, מכוניות אוטונומיות - כל אלה צריכים עוד ועוד כוח מיחשוב, ובתחילתו של כמעט של משפט שמחשב בסופו יש מוצר של KLA-Tencor.

כל מה שצריך לדעת על קריירה בהייטק
כנסו למתחם

המניה הציגה תשואה של 37% ב-2017 על רקע ביצועים עסקיים מעולים (ראו עוד למטה), וסגרה את דצמבר בשער של כמעט 105 דולר. המניה המשיכה לעלות בינואר ובפברואר, והאנליסטים של וול סטריט התחרו זה בזה במחמאות שהרעיפו על החברה ועל ביצועיה.

לדוגמה, בחודשים הללו התפרסמו המלצות קנייה מסיטי, עם מחיר יעד של 120 דולר,  מבנק אוף אמריקה עם מחיר יעד של 140 דולר ועוד. (מודה שאני נוהג לומר שהמלצות אנליסטים ביחד עם ארבעה דולר ישיגו לך כוס קפה בסטארבאקס הקרוב.) ואז הגיע יום שני, 19 במארס, ואתו ההודעה על רכישת אורבוטק הישראלית תמורת 3.4 מיליארד דולר, מה שאמור - לפי ההודעות לעיתונות - להפוך את KLA-Tencor ל"מובילה הטכנולוגית בתעשייה בפתרונות ושירותים לתהליכים ו-yield management בתעשיית הסמיקונדקטורס". נו שוין, סבתא שלי היתה אומרת. המניה, שנסחרה בשבוע שלפני ההודעה על הרכישה בכ-120 דולר, צנחה בחדות ומתנדנדת מאז באזור ה-110-100 דולר.

אחרי סוף המסחר ביום חמישי האחרון התפרסמו התוצאות העסקיות של החברה לרבעון האחרון. אלו היו לא רעות בכלל, והכו את תחזיות האנליסטים בשורה העליונה (הכנסות של 1.021 מיליארד דולר לעומת תחזיות ל-1.001 מיליארד דולר), ובשורה התחתונה (רווח של 2.02 דולר למניה לעומת תחזיות ל-1.98 דולר למניה). מאזן החברה נקי, ולאחר ההעלאה של פברואר המניה מזכה בדיווידנד של 2.75% ממחירה, ונסחרת במכפיל צנוע (x11 על תחזית הרווח שהחברה פירסמה). ואם זה לא מספיק, קצב הצמיחה של המכירות ושל הרווח בשלוש השנים האחרונות מרשים במיוחד. לדוגמה: הרווח למניה היה 4.46 דולר ב-2016 (שהסתיימה ביוני), 5.88 דולר ב-2017, וצפוי להיות כ-7.15 דולר ב-2018. הלוואי על כולנו.

למרות כל זה, נסגר מחיר המניה ביום שישי על כ-102 דולר, עלייה של אחוז וקצת בהשוואה ליום חמישי, אבל עדיין במסגרת הכללית של של התחתית שסימנה המניה בפברואר, בעת הירידות הגדולות, וברף התחתון של המחירים שראינו מאז שהתפרסמו לראשונה הידיעות על העסקה לרכישת אורבוטק. ברור לי שהארביטרז'רים שמשחקים על הרכישה של אורבוטק מושכים את המניה למטה עם השורט שלהם (ובצדק, ככה עושים מרג'ר ארב), אבל אני חושב שגם אם הרכישה נעשתה במחיר מופרז, מניית KLA-Tencor שווה היום משהוא בין 115 דולר ל-125 דולר, והמצב העסקי שלה רק הולך ומשתפר.

ואיפה נמצאים הסיכונים? בעיקר סביב מה שעשוי לקרות אם מחירי רכיבי הזיכרון יירדו או שהביקוש להם יירד, מה שיוביל לירידה ב-CapEx מצד היצרנים ובירידה בביקוש למוצרי KLA-Tencor, שכ-78% ממכירותיה הן לשוק רכיבי הזיכרון. כעת נראה שהביקוש (בעיקר לרכיבי DRAM, המהירים יותר) דווקא עולה ב-2018 בהשוואה לשנה החולפת, אבל הניסיון מלמד ששוק רכיבי הזיכרון הוא שוק של Boom and Bust.

ועם כל זה, אני חושב שעבור משקיע עם טווח של שנה שנתיים מדובר במניה אטרקטיבית מאוד בעיתוי הנוכחי.

 

 



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

משה כחלון, שר האוצר

כחלון הוא הדמות הקומית בסיטקום - אבל הוא גם המרוויח הגדול מהסיבוב האחרון בעזה

מחירי הדיור לא ירדו בקדנציה של כחלון כשר אוצר, להפך - הם עלו. תוכנית מחיר למשתכן התגלתה ככישלון קולוסאלי, וכחלון סירב לנקוט במהלכים שעשויים באמת להועיל. אז למה שיצביעו לו שוב? לרועי שוורץ תיכון הפתרונים

כתבות שאולי פיספסתם

*#