כל הסיבות שבגללן בחיים לא אתקרב למניה של טסלה - הסוחר מוול סטריט - הבלוג של הסוחר מוול סטריט - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

כל הסיבות שבגללן בחיים לא אתקרב למניה של טסלה

עלייה המניה מטאורית היתה מבוססת על צמיחה שעדיין לא התגשמה וכרגע מרגישה כמו חלומות באספמיה; הסנטימנט של המשקיעים כבר השתנה, אבל אני לא מתכוון להמר נגד הקאלט של אלון מאסק. לאיש יש יחסי ציבור ועדת מעריצים, שמסוגלים לעשות את הבלתי אפשרי

23תגובות
אילון מאסק במסיבת עיתונאים ב–2014.  הוא שואף ליצור שתל שיכניס את נושאו לאינטרנט
Jae C. Hong / AP

הפוסט הפעם עומד לדון במניה שמעודי לא היתה לי פוזיציה בה - לא לונג ולא שורט - ובסיבות מדוע גם אין לי שום כוונה לפתוח בה פוזיציה. מדובר במנית הקאלט של אילון מאסק (שלאחרונה ביקר בישראל והעלה לחשבון האינסטגרם שלו צילום במצדה עם הכיתוב Live Free or Die, בדיוק כמו המוטו של מדינת ניו המפשייר), טסלה (סימול: TSLA). כידוע לכולנו כמעט, טסלה היא חברת הרכב החשמלי, האחסנה בסוללות הליתיום-איון, והפנלים הפוטו-וולטאיים (דרך חברת הבת סולארסיטי), שהותירה בצל את בטר פלייס של שי אגסי בדרכה לשליטה בשוק המכוניות החשמליות. בחודש שעבר ייצרה טסלה את המכונית ה-300 אלף שלה (מכונית הדגל Model S, הקרוסאובר Model X, והסדאן הקטן יותר Model 3) מאז תחילת הייצור ב-2012. לשם השוואה, קבוצת טויוטה ייצרה 10.5 מיליון מכוניות ב-2017.

הדבר העיקרי שמייחד את טסלה בעיני הוא העובדה שמעולם לא ראיתי מניית מגה-קאפ (אחרי הירידות, שווי השוק שלה הוא כ-45 מיליארד דולר) פופולרית כל כך, שנוהלה בצורה כל כך רעה כמו טסלה. לדוגמה, רכישת סולאר סיטי (חברה אחרת שבשליטת אלון מאסק) הקורסת, הותירה את הרושם הברור שמאסק מתייחס לטסלה ולבעלי המניות שלה כאל קופה קטנה שביכולתו לקחת לצורך כלשהו. שהרי מה לחברת מכוניות חשמליות ולפאנלים סולאריים לבית? דוגמה שנייה היא משישי האחרון: מיד כשנודע שה-Model X של טסלה שהתרסק ונשרף (כשהוא הורג את הנהג) על ה-101 בצפון קליפורניה היה על אוטו-פיילוט (ולכן התאונה באחריות החברה) צייץ אלון מאסק "Everything is better with fire". עיצרו לשנייה וחישבו על זה. דוגמה שלישית היא העובדה ששליש מהכנסות טסלה (ממכירת מכוניות וכו׳) יוצאות על שירות החוב של החברה. החברה בונה על צמיחה מהירה מאוד, ולצורך כך העלתה משמעותית את רמת החוב שלה, אבל אם הצמיחה הזו לא תגיע - החברה עלולה לקרוס תחת עומס החוב.

כל מה שצריך לדעת על קריירה בהייטק
כנסו למתחם
אילון מאסק מצייץ ב-1 באפריל כי טסלה פשטה רגל - דלג

אני לא חובב גדול של סוכנויות דירוג האשראי והדעות המלומדות שלהן, אבל אתמול (ב') נסחרו אג״חים של טסלה בכ-85 סנט לדולר, מחיר המשקף היטב את החששות מפני יכולת החזר החוב של החברה. (במאמר מוסגר, שלשום צייץ מאסק מתיחת 1 באפריל, שלפיה טסלה פשטה רגל. חלק מהמשקיעים לא צחקו).

ועם כל זה, החברה עשתה חיל בשוק המניות כל עוד הימים הטובים שלטו והחיוך שרר על פניהם של משקיעי ה-Growth, שקנו את סיפורי הצמיחה של טסלה. סיפור אופייני, מהתחזית הנוכחית של מורגן סטנלי: מכירות ה-Model 3 ברבעון הראשון של 2018 יסתכמו ב-8,000 יחידות, בשני ב-24 אלף, בשלישי ב-32 אלף, וברביעי ב-46 אלף; את כל זה אפשר לעשות מקו הייצור הנוכחי, לכן ההשקעה בקו הייצור הנוסף תידחה ל-2019 ו-2018 תיראה טוב מן התחזיות משום שה-CapEx של טסלה יהיה נמוך מן התחזיות. מסקנה: קנו את המניה.

הסמל שלי בטירונות היה אומר על זה "וואלה יופי". שוב אזכיר שכל זה נכנס ברווח בשבוע ייצור של טויוטה, ועוד נשאר הרבה עודף להוציא את כל עובדי קו הייצור לאפטר). מניית טסלה סיימה את 2013 בשער של כ-35 דולר, ומאז רשמה צמיחה מטאורית. אפילו השימוש במניית טסלה לצורך מימון הרכישה של סולאר סיטי (ראו לעיל) לא הרתיע את המשקיעים. בסוף 2016 שווי המניה היה כ-200 דולר, עלייה מרשימה לכל הדעות, ואז התחזקה מגמת העלייה עוד יותר ונהפכה לזינוק. ביוני 2017 היה שער המניה כ-385 דולר, כלומר תשואה של קרוב ל-100% (אצל חברת ענק, לא מיקרו-קאפ) בתוך שישה חודשים, כשמדד SPX רושם באותה תקופה עלייה מכובדת של כ-10%.

בדיעבד, יוני 2017 היה נקודת השיא; בין יוני 2017 לפברואר 2018 נסחרה המניה בלי להותיר רישום מיוחד, כשהיא נעה בין 350 דולר ל-385 דולר, אבל שורדת לא רע את הקריסה הרחבה של השוק בתחילת פברואר. ואז, במארס, השתנה הכל ומגמת הירידה השתלטה על טסלה. ירידות של 5% ויותר ביום נהפכו לשגרתיות, ומשער של 357 דולר ב-26 בפברואר ירדה המניה ל-252 דולר בסיום המסחר אתמול - ירידה של 30% בחודש.

כרגיל, קשה להצביע על טריגר יחיד כגורם לירידות. אני נוטה לומר שהסנטימנט השתנה בגלל הצטברות של חדשות שליליות שנוגעות לבטיחות של מכוניות החברה, ולצורך האקוטי להגביר את קצב הייצור מבלי לפגוע באיכות, בבטיחות, ובאמינות; כרגיל, אין לי מושג מה גרם לשינוי הסנטימנט דווקא בסוף פברואר ולא בכל תאריך אחר, אבל העובדה היא שכך קרה.

טסלה - דלג

לכאורה כל מה שכתבתי עד עכשיו היה צריך להיות הקדמה להמלצה על פוזיצית שורט בחברה. העלייה המטאורית היתה מבוססת על צמיחה שעדיין לא התגשמה, וכרגע מרגישה כמו חלומות באספמיה; הסנטימנט של המשקיעים כבר השתנה נגד החברה; ואפילו סוחרי האג״ח כבר הביעו את דעתם השלילית. הכל נכון, אבל אני לא מתכוון להמר נגד הקאלט של אלון מאסק, כי לאיש יש יחסי ציבור ועדת מעריצים, שמסוגלים לעשות את הבלתי אפשרי לכאורה.

כמו בכמה מקרים בעבר, אני מעריך שמניית טסלה עוד תרשום עליות מרשימות (אף שייתכן שהן יגיעו ממחיר בסיס נמוך בהרבה), אחרי שמאסק יספק כותרת כלשהי. (נכון שמאגר הכותרות האפשריות הידלדל לאחרונה, הרי כבר יש מכונית טסלה אחת שנוסעת כרגע בחלל החיצון). מה תהיה הכותרת הזו? אין לי מושג. אבל אני לא מתכוון להיות בסביבה כדי לגלות. איך אמר לי חבר? "הייתי קונה ומוכר את המכוניות שלהם, אבל לא את המניה".

 



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

גילי גולנדר

המיזם שהחל כקטלוג אופנה והפך לעורך תמונות במובייל

גילי גולנדר שילבה את אהבתה לאופנה ולמחשבים - ובנתה, יחד עם שותפיה בבזארט, כלי לעריכת תמונות במובייל ■ הצמיחה המהירה של המיזם, היא הסיבה שגילי גולנדר, אחת משתי המראיינות ב"סטארטאפיסטיות", עוזבת לטובת הפרק הבא בסיפור ההצלחה של המיזם שלה

כתבות שאולי פיספסתם

*#