הסוחר מוול סטריט משקיע בחברת טכנולוגיה שצומחת וצומחת וצומחת - הסוחר מוול סטריט - הבלוג של הסוחר מוול סטריט - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הסוחר מוול סטריט משקיע בחברת טכנולוגיה שצומחת וצומחת וצומחת

מייסד Roku הוא יזם סדרתי שהספיק גם לכהן כסגן נשיא נטפליקס, ואחרי שעזב הצליח לגייס כסף מענקית התוכן ולסגור עמה עסקה ■ חודשיים אחרי ההנפקה זינקה מניית החברה פי שלושה - וגם האופק נראה ורוד

10תגובות
נטפליקס. ספקית שירותי הטלוויזיה היחידה שתפעל באופן מלא
אי־פי

הפוסט של היום מוקדש לרוֹקוּ (סימול: ROKU) - החברה השישית שהקים אנת׳וני ווד, יזם סיליקון ואלי סדרתי. רוקו היא חברת טכנולוגיה\מדיה שמייצרת חומרה שמאפשרת סטרימינג של וידאו ואודיו מהרשת לטלוויזיה. פירוש שמה הוא המספר שש ביפנית.

רוקו נוסדה ב-2002 על-ידי ווד, וחמש שנים לאחר מכן הוא קיבל משרה כסגן נשיא נטפליקס (סימול: NFLX) במטרה לייצר חומרה שתאפשר סטרימינג ללקוחות נטפליקס. בעקבות כך הפכה רוקו ללא פעילה, אולם ב-2008, כשנטפליקס החליטה לא לייצר חומרה אלא להסתפק בהנגשת התוכן שלה ברשת, ווד עזב את נטפליקס וחזר לרוקו - תוך שנטפליקס נכנסת כמשקיעה תמורת 6 מיליון דולר.

רוקו המשיכה לצמוח על-אף התמודדות מול יריבים חזקים כמו גוגל (סימול: GOOGL), אפל (סימול: AAPL) ואמזון (סימול: AMZN) על השליטה בסלון\חדר הטלוויזיה\חדר המשפחה של האמריקאים. בהדרגה היא נהפכה מעסק ששולי הרווח שלו צנומים יחסית לעסק עם שולי רווח נדיבים בהרבה, שבו היא גובה חלק מדמי המנוי ומהרווחים על הפרסומות של בעלי התכנים שהיא מזרימה בחומרה שלה, כמו נטפליקס, יוטיוב ושרתי הכבלים.

מדובר בעסק שצומח במהירות: בתוך שלוש שנים עלה מספר המשתמשים מ-4.8 מיליון ל-15.1 מיליון, וההכנסה פר לקוח עלתה מ-4.65 דולר ל-11.22 דולר. במקביל עלה הרווח הנקי של רוקו מהשימוש בפלטפורמה שלה פי ארבעה בין הרבעון השני של 2015 לרבעון השני של 2017. השינוי הזה הביא את רוקו להנפקה בנאסד״ק בספטמבר 2017 תמורת 14 דולר למניה.

בלומברג

את יום המסחר הראשון כחברה ציבורית סגרה המניה ב-26.5 דולר (עלייה של 67%), ובסוף נובמבר הגיע המחיר כבר ל-44 דולר - יותר מפי שלושה (!) ממחיר ההנפקה. זוהי עדות למחיר האטרקטיבי עד כדי גיחוך של ההנפקה, מה שהביא איתו גל של קונים שגרמו לגאות במחיר המניה. במקביל, הגיע גם גל של שורטיסטים שראו מניה שעלתה מהר וחשבו שהיא גם תרד מהר, וכך עמד בסוף נובמבר מספר המניות שמוחזקות בשורט על יותר מ-7.5 מיליון - כלומר כ-40% מה-Float. זהו שיעור גבוה במיוחד.

המניה עוד הגיעה ל-56 דולר באמצע דצמבר, אבל מאז ירדה חזרה לסביבות ה-40 דולר בעקבות דו"חות של שני אנליסטים שהורידו את ההמלצה שלהם, תוך שהם מעלים את מחיר היעד. האנליסט של סיטי שינה את המלצתו מ-neutral ל-sell והעלה את מחיר היעד מ-27 דולר ל-28 דולר. האנליסט של מורגן סטנלי שינה את המלצתו מ-equal weight ל-underweight והעלה את מחיר היעד מ-25 דולר ל-30 דולר.

בשני המקרים השינוי במחיר היעד מכיר בכך שמחיר המניה בשוק גבוה בעשרות אחוזים מדעתו של האנליסט. האנליסט של מורגן סטנלי מסביר שהבעיה היא בחוזים של רוקו עם נטפליקס ויוטיוב, שנוטים לטובת האחרונות ומגבילים באופן משמעותי את יכולת המונטיזציה של רוקו. כך למשל, הלקוחות של רוקו מעבירים שליש מזמנם בפלטפורמה בנטפליקס, שכמעט לא משלמת לרוקו כלום. רוקו אף ציינה זאת בפירוש בדו"ח הרבעוני האחרון שלה: "איננו מצפים שההכנסה שנקבל מנטפליקס תהיה משמעותית (material) בעתיד הנראה לעין". האנליסט מכיר בצמיחה המסחררת של הכנסות רוקו, וצופה שהן יזנקו בכ-300% עד 2020 - הוא פשוט חושב שכל זה - ויותר מזה - כבר מתומחר במחיר המניה הנוכחי.

כל זה טוב ויפה, אבל אני עדיין חושב שלמרות התמחור הגבוה שלה והעובדה שהיא שווה היום – אחרי הירידות של ינואר – כ-$40 למניה, רוקו היא חברה מעניינת למשקיע עם אופק בינוני עד ארוך. רוקו היא שחקן משמעותי בסגמנט ה-SVDO, שמשמעו Streaming Video On Demand וצומח בקצב מסחרר. ב-2010 הגיעו ההכנסות בסגמנט זה לכ-2.5 מיליארד דולר, ב-2015 לכ-12.5 מיליארד שולר ועד 2020 הן צפויות להגיע לכ-27 מיליארד דולר - כך על פי חברת המחקר Digital TV Research. שיעור החדירה של הטכנולוגיה נמוך יחסית, עם 25% בארה"ב.

מכשיר של רוקו (Roku)
/אי־פי

ספקיות התוכן מתחרות זו בזו. העיקריות הן נטפליקס, יוטיוב, אמזון פריים, הולו, HBO, Google Play ו-iTunes. התחרות צפויה להתגבר עוד כשדיסני תיכנס לשוק עם סדרה ארוכה של כותרים. רוקו לא מתחרה באף אחת מהספקיות, היא פשוט מספקת את החומרה - מערכת ההפעלה שעליה מתנהלת התחרות בין הענקים הללו. בתחרות הזו היא מצליחה לשגשג ולצמוח.

אם אתם מאמינים, כמוני, שהעתיד של הטלוויזיה (למעט שידורים חיים) הוא SVOD ולא Linear TV (צפייה בשידור של ספקית תוכן לפי לוח שידורים - כשנוח לה לשדר ולא כשנוח לצופים לצפות), ושיש לרוקו סיכוי לא רע להפוך למערכת ההפעלה המובילה של התחרות בין ספקי התוכן - אז מדובר בחברה שהצמיחה שלה בשנים הקרובות תהיה מסחררת, והתמחור הנוכחי שלה לא ממש רלוונטי. אבל גם אם אתם חושבים ככה, חשוב שתוודאו שגודל הפוזיציה שלכם מאפשר לכם לישון טוב בלילה, כי אני מאוד אתפלא אם הדו"חות הרבעוניים הקרובים של החברה (שיתפרסמו בתחילת פברואר 2018) לא יובילו לתזוזה של 8%-10% במחיר המניה.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

כתבות שאולי פיספסתם

*#