האם המניה ששרדה שתי מלחמות עולם תשרוד גם חילופי מנכ"לים? - הסוחר מוול סטריט - הבלוג של הסוחר מוול סטריט - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

האם המניה ששרדה שתי מלחמות עולם תשרוד גם חילופי מנכ"לים?

הסוחר מוול סטריט מגיב לפנחס כהן וטוען שזו הזדמנות מצוינת לרכוש את מניית ג'נרל אלקטריק, שבינתיים מאבדת מערכה בשוק

9תגובות
מלחמת העולם השנייה
אי־פי

רק חברה אחת נכללת במדד דאו ג'ונס מיום היווסדו, ב-25 במאי 1896 ועד עתה, כבר יותר מ-120 שנה. ג'נרל אלקטריק (סימול: GE) שנוסדה ב-1892 על ידי תומאס אלווה אדיסון, שרדה שתי מלחמות עולם, שפל כלכלי, משברים פיננסיים, ועוד תהפוכות כלכליות אין ספור, וגם אחרי שמנייתה ירדה ב-26% מאז דצמבר 2016, שווי השוק שלה עדיין עומד על יותר מ-200 מיליארד דולר.

אתמול פורסם פה פוסט של עמיתי פנחס כהן, שקרא על בסיס ניתוח טכני למכור את המניה; ברשותו וברשותכם אני אציג פה מקצת מהטיעונים שמנגד, כיון שאני סבור שמדובר בהזדמנות לרכוש חברה מצוינת במחיר אקרקטיבי יחסית, למרות שהשוק כולו קובע, כדבר יום ביומו, שיאים של כל הזמנים.

כאנקדוטה חשובה אזכיר שהאורקל מאומהה, וורן באפט, היה משקיע אסטרטגי ב-GE עם כ-10.6 מיליון מניות (בשווי מוערך של כ-300 מיליון דולר), אותן מכר במהלך הרבעון השני של 2017. חלק מהמניות הללו היו שריד להשקעה בתנאים מיוחדים מאוד של 3 מיליארד דולר שביצע באפט ב-GE בשיא המשבר הפיננסי לפני כתשע שנים. בהתחשב בדיבידנד שקיבל, הרווח הנקי שראה באפט על השקעתו עולה על מיליארד דולר.

ואם כבר מדברים על המשבר הפיננסי, כדאי גם להזכיר את קריסת המניה (התמוטטות אמיתית, היא ירדה ביותר מ-80% בין אוקטובר 2007 למארס 2009, מה שהצריך בין היתר את העזרה של באפט) ובאותה נשימה לומר שזו היתה חברה שונה לחלוטין; ב-GE של אז יותר מ-50% מהרווח הגיע מ-GE Capital, חטיבת המימון (ובפועל בנק). היום הפעילות המימונית לא קיימת, ו-GE היא חברה עם פעילות תעשייתית בלבד.

מניית GE ירדה השנה, אחרי נפילה של 4% ביום שני השבוע, בכ-25%; ואם זה לא מספיק גרוע. מדד הדאו ג’ונס שהוזכר בפסקה הראשונה עלה באותה תקופה כמעט ב-15%. חברה כושלת, לא? אז זהו שלא.

אתמול דיברתי עם אנליסט צעיר ושאלתי אותו למה לדעתו המשקיעים מענישים כך את מנית GE. תשובתו? "הם לא מעניינים, אין להם שום דבר חדש, אתה יודע, כמו פייסבוק או גוגל". הוא הופתע לשמוע ש-GE מדורגת בעשירייה הפותחת של החברות החדשניות ביותר בארצות הברית, ושתקציב המחקר והפיתוח של GE מקביל פחות או יותר לזה של פייסבוק.

אודה ולא אבוש שאני מוטה בעד רכישה של מניות חברה שזה עתה החליפה הנהלה, בתנאי שאני לא חושש שההנהלה הקודמת הורכבה מרמאים ולכן החלפתה עתידה להוביל לפתיחה של תיבת פנדורה כלשהיא. ב-1 באוגוסט החליף ג’ון פלאנרי את ג'ף אימלט, שניהל את GE כ-16 שנים ולא זכה להערכה חיובית מוול סטריט. החלפת הנהלה היא בעיני הזדמנות לשינוי כיוון, ליוזמות חדשות, ולרוח חדשה שתתבטא בשינוי מגמת המסחר המניה, אם לא מיד אז בעתיד הנראה לעין.

פלאנרי ניהל קודם לכן את חטיבת הבריאות של GE (GE Healthcare); האיש מכיר את החברה מבפנים, והוכיח יכולת ניהולית, כולל קיצוץ בהוצאות תוך הפגנת צמיחה מרשימה בחטיבה שבניהולו. השאלה היא האם הוא האיש המתאים כדי להנהיג את GE בעת הזו, ונדמה לי שכדאי לתת לאיש ליהנות מהספק על סמך נסיונו - מה שבינתיים לא קורה בפועל.

מאז שנכנס לתפקידו ירדה המניה ב-8%, בניגוד מוחלט למגמה הכללית בשוק. כך או כך הוא הכריז על בחינה של כלל הפעילות העסקית של GE וצפוי להודיע על התוכנית שהוא מציב לחברה ב-13 בנובמבר - בעוד חודש. בינתיים עזבו את החברה מספר בכירים, כולל מנהל הכספים ביום שני השבוע, ואימלט ויתר על תואר יו"ר מועצת המנהלים לטובת פלאנרי שלושה חודשים לפני המתוכנן, מה שהביא לירידה של 4% במחיר המניה. אני סבור שהתחלופה היא טבעית לאור מינוי המנהל החדש, ואיני חושש ממה שהיא תביא או מפתיחת תיבות פנדורה בעקבותיה.

ג'נרל אלקטריק תדווח על התוצאות הרבעוניות שלה ביום שישי הבא, 20 באוקטובר, והיא צפויה להראות רווח של כ-50 סנט למניה. אני מניח שהתחזיות לרווח ב-2018 יקוצצו באותה הזדמנות חגיגית, אבל לדעתי אין לאף אחד בוול סטריט מושג למה לצפות, לא באשר לרווח הרבעוני ולא באשר לתחזיות ל-2018.

אנחנו נשמע קצת על תכניותיו של פלאנרי במעמד הזה, ועוד באמצע נובמבר. הוא כבר אמר שאין בכוונתו לקצץ בדיבידנד שהחברה מחלקת (יותר מ-4%), ואולם ייתכן שדווקא הצעד הזה נחוץ כדי לתת לחברה מרחב נשימה תזרימי כדי לבצע רפורמות שפלאנרי מבקש להנהיג.

רוחות סוערות באופק

ג'נרל אלקטריק גם מתמודדת עם משקיעים אקטיביסטים כמו נלסון פלץ, שעליו כתבתי בעבר, ושניסיונו להבחר למועצת המנהלים של פרוקטר אנד גאמבל נכשל אתמול (צייצתי על כך בזמן אמת, עקבו אחרי חשבון הטוויטר שלי @TM_Hasocher). בניגוד לפרוקטר אנד גאמבל, GE נוקטת בגישה אחרת, ושותפו של פלץ, אד גארדן, מונה לאחרונה כחבר מועצת המנהלים של GE. גם זה בעיני, כמשקיע, נקודה לזכות.

אני מעריך שמניית GE, שירדה בחזקה בחדשים האחרונים, עוד תתקל ברוחות סוערות בעתיד הנראה לעין בעת שההנהלה החדשה מסובבת את נושאת המטוסים הענקית הזו (שווי שוק של כ-200 מיליארד דולר, ייצור של כמעט כל דבר, ממנועי סילון וקרונות רכבת, עבור בתוכנות custom-made לניהול מערכות מורכבות וכלה במכונות MRI ובטורבינות לייצור אנרגיה מן הרוח הנושבת). ועם זאת, אני מעריך שכעת הוא זמן לא רע לטבול את הרגליים במים מתוך מחשבה על העתיד שבו ההשקעה העצומה של GE בחדשנות ובטכנולוגיה תשא פירות.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

כתבות שאולי פיספסתם

*#