מתווכי התרופות שעומדים לבלוע גלולה מרה - הסוחר מוול סטריט - הבלוג של הסוחר מוול סטריט - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

מתווכי התרופות שעומדים לבלוע גלולה מרה

266 מיליון אמריקאים מקבלים את התרופות שלהם דרך חברות שמורידות את מחיריהן באמצעות קנייה מרוכזת. עד עכשיו זה היה ענף בריא למדי, אך נראה שממתינים לו לא מעט וירוסים באופק. הסוחר מוול סטריט בוחר בשורט

8תגובות
תרופות, כדורים

הפוסט של היום ידבר על קבוצה של חברות שבהן יש לי כרגע שורט מתון. מתון, כי מדובר בחברות המנוהלות היטב, ולמרות זאת שורט - כי הן נתקלו ברוחות אף שיקשו עליהן מאוד להתקדם בדרכן. מדובר בסקטור הנקרא PBM – Pharmacy Benefit Management, וכיוון שהוא לא קיים בישראל, אני צריך קודם כל להסביר בקצרה במה מדובר.

ובכן, כמשתמע משמן, PBM הן חברות שעוסקות בניהול שירותי רוקחות. יש חברות, כמו CVS CareMark (סימול: CVS) שמשלבות הפעלת בתי מרקחת קמעונאיים עם חטיבת PBM, אבל כלל חברות ה-PBM לא בהכרח מפעילות בתי מרקחת במובן המוכר לנו (כלומר מקום שבו אתם ממתינים בתור, נותנים לרוקח מרשם חתום על ידי רופא ומקבלים בתמורה תרופה). בהפשטה, PBM הן חברות שמספקות שירותי רוקחות לתוכניות ביטוח בריאות לסוגיהן כדוגמת מבטחים מסחריים (Blue Cross ,Cigna, וכו'), חברות גדולות שמבטחות בעצמן את העובדים שלהן (ובני משפחותיהם), הממשל הפדרלי (תוכנית מדיקייר משתמשת ב-PBM לאספקת תרופות למבוטחים), ורוב מדינות אר"הב (כשהן מבטחות את עובדי המדינה שלהן דרך ה-State Employee Plans שלהן. למה זה משתלם? כי חברות ה-PBM מנצלות את היתרון לגודל של קבוצת קוני תרופות ומשיגה מחירים נמוכים יותר באמצעות רכישות ישירות מיצרניות התרופות ולא מהמשווקים שלהן (אופציה שאינה זמינה לרוכשים קטנים יותר). הן מקבלות את המרשמים מן החולים או ישירות מן הרופאים, ומנפקות את התרופות לחולים - לרוב באמצעות הדואר.

אגודת הרוקחים האמריקאית מעריכה ש-266 מיליון אמריקאים מקבלים את התרופות שלהם דרך חברות ה-PBM. שלושת ה-PBM הגדולות ביותר, אקספרס סקריפטס )סימול: ESRX), חטיבת ה-PBM של CVS Health, וחטיבת ה-PBM של UnitedHealth Group (סימול: UNH) משרתות 78% מהשוק, כ-180 מיליון אנשים. מכאן שלחברות הללו יש כוח עצום, והן עשויות לקבוע גורלות של חברות תרופות קטנות, למשל על ידי החלטה פשוטה כביכול איזו גרסה גנרית של ליפיטור, או כל תרופה אחרת, להעדיף על מתחרותיה.

מקובל להניח שנוכחות ה-PBM בשוק מורידה את מחירי התרופות יחסית למצב שהיה שורר לולא הם היו קיימות. בהיעדר PBM כל מבטח היה צריך להתמודד עם חברות התרופות בנפרד, מעמדה של חולשה יחסית בגלל קוטנו יחסית לגודלה של חברת התרופות. עם זאת, בימים אלה, שבהם הורדת מחירי התרופות בארה״ב מרוממת על לשונו של כל פוליטיקאי - מהנשיא ועד לאחרון הקונגרסמנים - גובר החשש שיקום מי שיצביע על ה-PBM כמידל-מנים, מתווכים שאינם מציעים מוצר של ממש ללקוחותיהם, ויתבע להקטין את רווחיהם כדי להוריד את מחיר התרופות לצרכנים. יתרה מזאת, בתחילת דצמבר צנחה מניית ESRX ב-6.7% ביום אחד, לאחר שנפוצה השמועה שהנשיא-הנבחר דונלד טראמפ עומד לצייץ משהו שלילי לגביה (מה שבדיעבד לא קרה). מאז המניה נסחרת באופן תזזיתי למדי, כמו הפרעת קצב לא מוסברת, אבל לרמות של לפני הירידה ההיא היא לא הגיעה.

החשש הזה, יחד עם הסנטימנט השלילי לכל מה שקשור במחירי התרופות ואינו יצרן התרופות בעצמו (ולכן מצוי בעמדה של כוח בנוגע לתמחור המוצר שלו), היא הסיבה שהפוסט הזה עוסק בשורט מתון על חברות ה-PBM. מתון, כי אני לא חושב שהחברות האלה ייעלמו, רק שהרווחיות שלהם תיפגע. בפועל, הדרך הנוחה ביותר להוציא את השורט הזה לפועל הוא באמצעות מניית אקספרס סקריפטס, שהיא ה-PBM הגדול ביותר ובה בעת אינה פעילה בתחום אחר (כמו CVS שמפעילה גם בתי מרקחת ״רגילים״ או UNH שגם מוכרת ביטוחי בריאות).

נושא ה-PBM הוא גם חלק ניכר מהדיון בעסקה המוצעת, שלפיה תרכוש וולגרינס-בוטס (סימול: WBA), רשת בתי המרקחת השניה בארה״ב (שאין לה PBM) את רייט-אייד (סימול: RAD), רשת בתי המרקחת השלישית בארה״ב (שיש לה PBM) בעבור 6.8 מיליארד דולר. הרגולטור צריך להחליט אם לאשר את הרכישה, שנועדה לאפשר ליישות המאוחדת להתמודד עם רשת בתי המרקחת הגדולה בארה״ב, CVS Health (סימול: CVS) שנוצרה ב-2007 כשבית המרקחת CVS רכש את ה-PBM קיירמארק. (ואם כבר הזכרתי את עסקת וולגרינס-רייטאייד, היא אמורה להיסגר ביולי 2017 אף שאני חושב שיש סבירות גבוהה יחסית שהרגולטור ימשיך להתנגד לה ושבסוף לא תצא לפועל).



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר הארץ

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

כתבות שאולי פיספסתם