שוק ההון חושב שבנק ישראל יעלה ריבית. ברצינות? - הסוחר ק' - הבלוג של הסוחר ק' - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

שוק ההון חושב שבנק ישראל יעלה ריבית. ברצינות?

בנק ישראל בבעיה עם ציפיות שוק ההון להעלאת ריבית; ובארה"ב קשה למצוא מישהו שאינו אופטימי

48תגובות
נגידת בנק ישראל, קרנית פלוג
אוליבייה פיטוסי

פעם כשהייתי בצבא קיבלתי לראש השנה ספר מפות של ערי ישראל. הייתי מאושר. עכשיו כבר לא אלך לאיבוד כשאני נוהג! כמובן שהספר הזה כבר לא בשימוש כי מי צריך לדעת לנווט כשיש ווייז או תוכנות דומות? נסו לדמיין את עצמכם לפני 20-15 שנה עם ספר המפות מנסים לנווט בתוך עיר כשנהגים עצבניים מסביבכם צופרים בחוסר סבלנות?

העניין הוא, שזה בערך המצב של בנקים מרכזיים בעולם, ובנק ישראל בפרט. פעם זה היה קל – אם יש צמיחה אז האבטלה מתחילה לרדת ומתחילים לחצי שכר למעלה. לבוגרי הכלכלה, מדובר בעקומת פיליפס שגוזרת בין שיעור האבטלה לבין האינפלציה שתבוא לאחר מכן. אז העבודה של בנק מרכזי היא די פשוטה: לחכות קצת עד שהצמיחה מתבססת ושיעור האבטלה בתוואי ברור של ירידה ואז להתחיל להעלות ריבית.

כל מה שצריך לדעת על קריירה בהייטק
כנסו למתחם

הבעיה היא שזה לא בדיוק עובד בעשר השנים האחרונות. במדינות רבות (ובישראל בפרט מכל מיני סיבות ייחודיות לכאן). שיעור האבטלה ירד לפני כמה חודשים ל-3.7%, שפל היסטורי. והצמיחה פה היתה לא רעה – בין 3% ל-4%. אז בנק ישראל אמור היה להעלות את הריבית, נכון? איזו סיבה יש לריבית להיות קרובה לאפס?

הבעיה היא שהמודל של הכלכלנים קרס. איפה האינפלציה בדיוק? ובבקשה לא לכתוב טוקבקים נזעמים עם קונספירציות על כך שמשקרים במספרים או שהמחירים טסים. כי הם לא. עגבניות הן תמיד בין 5-4 שקלים במצב שגרתי ל-10 שקלים כשיש גל חום; מחירי ההלבשה והקוסמטיקה בירידה חדה כבר שנים. כנ"ל עם מחירי התחבורה, מחירי הרהיטים ומחירי הסלולר. מצד שני השכירות עולה בצורה די חדה, מצד שלישי מחירי הדלק והחשמל ירדו בשנים האחרונות, מצד רביעי המים והארנונה עולים, ומצד חמישי סיבסדו קייטנות בקיץ. בקיצור, מה שאני מנסה להגיד הוא שאין פה איזו קפיצה באינפלציה שדורשת העלאת ריבית.

לפני כחודש דיברתי על כך שאני יותר חושב על מכירת דולר. למען האמת, הביצועים של ההמלצה הזאת הם קצת בעייתיים – הדולר עלה ליותר מ-3.70 שקלים, ורק אז התחיל לרדת, כך שכרגע הוא נסחר סביב 3.59 שקלים. כך או כך, מדובר כרגע בבעיה גדולה לבנק ישראל, כי מצד אחד האינפלציה עלתה (מעט) אבל מצד השקל הוא סופר חזק. העלאת ריבית היא כנראה לא התשובה – כי אז השקל יתחזק עוד יותר וציפיות האינפלציה יירדו חזרה מתחת ליעדים של בנק ישראל.

אם אתם סוחרים בשווקים בארץ הייתי ממליץ להעביר חשיפה מהאפיק הצמוד לאפיק השקלי. פשוט כי הטירוף שאחז בשוק האג"ח מפני העלאת ריבית קרובה של בנק ישראל לא נראית לי מציאותית. אלא אם יביאו נגיד חדש שהוא ממש נץ.

הנתונים טובים, ולמה שלא יהיו?

והלאה לדברים מעניינים יותר: חלק גדול מאוגוסט ביליתי בארה"ב בביקור מולדת. כשנמאס לי להשתרך אחרי אשתי בקניות אינסופיות של נעליים, המצאתי תירוץ כלשהו והלכתי לבקר אצל הבנקים בניו יורק. מצב הרוח שם הוא מצד אחד (פוליטית) מאד אנטי טראמפ, אבל מבחינה כלכלית קשה היה למצוא מישהו פסימי. מבחינתם, ארה"ב בוערת – במובן החיובי. הכלכלה חזקה, רווחי החברות בשיא והמניות בשמיים. אז מצב הרוח אופטימי מאד וכולם פרו דולר ופרו מניות.

נשיא ארה"ב דונלד טראמפ
JOSHUA ROBERTS/רויטרס

האם זהו סימן שאנחנו קרובים לשיא בשווקים האלה? הצד הציני שבי מאמין שכן. אם כולם באותו כיוון אז לרוב זה אומר שקרובים לסוף המהלך. אבל הצד המציאותי שבי מבין שזה לא עובד בדיוק ככה – צריך שמשהו רע יקרה על מנת שהמהלך יבוא לסיומו והפוזיציות הגדולות הללו יתחילו להיפרם.

בינתיים הנתונים טובים, ולמה שלא יהיו? הממשל האמריקאי השליך קיצוץ מס מסיבי על המגזר העסקי, אז איך הדו"חות לא ייצאו מצויינים? אני חושד שתתחיל עצבנות לקראת הבחירות לקונגרס בנובמבר, כי אם הדמוקרטים באמת יצליחו להשיג שם רוב, אפשר להיפרד לשלום מהאפשרות להמשך קיצוצי מס. יתרה מכך, כנראה נקבל מצב לוחמני בין הקונגרס הדמוקרטי לבין טראמפ, כולל השבתות ממשל במידה שטראמפ לא יקבל מימון לחומה עם מקסיקו או פרויקטי-מחמד אחרים שלו. אסור גם לשכוח את מלחמת הסחר. אני יודע שזה לא בכותרות כמה ימים, אבל זה לא אומר שזה לא מתרחש ממש כרגע. לפעמים לוקח לדברים זמן לחלחל.

האם זה יספיק כדי להפחיד את שוק המניות ו/או את הדולר? אולי. כנראה.
בהצלחה למנחשים. וחג שמח.

ק'



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

גילי גולנדר

המיזם שהחל כקטלוג אופנה והפך לעורך תמונות במובייל

גילי גולנדר שילבה את אהבתה לאופנה ולמחשבים - ובנתה, יחד עם שותפיה בבזארט, כלי לעריכת תמונות במובייל ■ הצמיחה המהירה של המיזם, היא הסיבה שגילי גולנדר, אחת משתי המראיינות ב"סטארטאפיסטיות", עוזבת לטובת הפרק הבא בסיפור ההצלחה של המיזם שלה

כתבות שאולי פיספסתם

*#