על מה חשוב להסתכל בימים הקרובים - הסוחר ק' - הבלוג של הסוחר ק' - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

על מה חשוב להסתכל בימים הקרובים

והאמת - דווקא לא על החלטת הפד הערב

10תגובות
ג'רום פאואל
בלומברג

כמה נקודות למחשבה:


מדד הSPX 500 עומד כרגע על כ-2720. לפני חודש, כשכתבתי טור בפעם הקודמת, הוא היה כ-2700. והיורו היה 1.23 ותשואת עשר שנים בארה"ב ב-2.95%. תסתכלו רגע על המסכים - נראה מוכר נכון? וגם בטור הקודם הזכרתי שצריך כנראה להקטין סיכון, כי לא ברור לאן בדיוק הולכים משם.

כל מה שצריך לדעת על קריירה בהייטק
כנסו למתחם


אז בוא נעשה קצת חושבים: במהלך 2017 שוק המניות עלה די בקו ישר כמה עשרות אחוזים (השאלה על איזה מדד מסתכלים). בחודש האחרון הוא עלה ואז ירד ואז שוב עלה וירד. עד שאתם קוראים את זה, אולי הוא עלה עוד אחוז. אולי כבר ירד.

מזה אני מסיק כמה דברים:


1- גם משקיע שמאמין בעליית מניות לא אמור לשבת באותו גודל פוזיציה היום כמו שישב לפני כמה חודשים. פשוט כי התנודתיות עלתה. האם היה שווה לשבת כל החודש לונג (או לחילופין שורט) כשהשוק פשוט מזגזג לכל הכיוונים?


2- שהשוק השתנה. השוק של 2018 שמזגזג כבר כמה חודשים ומשגע את כולם הוא לא אותו שוק של 2017. מי שחושב שזה אותו שוק, וממשיך באותו סטייל מסחר כמו 2017, כנראה לא יישן כל כך טוב.


הנקודה השנייה למחשבה היא על הפד הערב. לכולם ברור שהם יעלו ריבית והפוקוס הולך להיות על התחזית שלהם להמשך ההעלאות, מה שנקרא ה-DOTS. בתקשורת יגידו לכם ששוק ההון מתמחר 3 העלאות ריבית השנה (שזה ה-DOTS הנוכחי של הפד) ולכן אם הפד יעלה את התחזית שלו ל-4 העלאות, אז הריביות יעלו, שוק המניות ייפול והדולר יתחזק וכו' וכו'. אל תקשיבו להם - כי זה שטויות. התגובה הראשונית של השווקים כנראה תהיה כזו, אבל לא אתפלא אם מהר מאד השוק יתהפך ויחזור לאן שהתחיל.


שוק ההון אכן מתמחר כ-3 העלאות. אבל זה אומר ששוק ההון מתמחר הסתברות משוקללת של 3 העלאות. אוקי למה הכוונה: נניח שאני מתמחר הסתברות של 20% ל-2 העלאות ריבית, 50% הסתברות ל-3 העלאות ריבית ו-30% הסתברות ל-4 העלאות. מה התוחלת של הכל? 3.1 העלאות. שזה בדיוק התמחור הנוכחי.


אז זה לא ששוק ההון מתמחר הסתברות של 100% ל-3 העלאות ו-0 להעלאה נוספת - שזה מה שאני לצערי נתקל בו כמעט בכל מה שכתוב בתקשורת הפיננסית היום. זה לא בינארי! שוק ההון נותן הסתברות מסויימת לכל תרחיש והשקלול יצא 3 העלאות.


אז למה אני חופר על זה? כי גם אם הפד יעשה "רעידת אדמה" כביכול ויגיד הערב שהתחזית הממוצעת של חברי הוועדה זזה מ-3 ל-4 העלאות, זה לא אומר שאני אלך ואתמחר בוודאות 4 העלאות. שוק ההון כבר מעניק לתרחיש הזה 30% וזה נשמע האמת די סביר לאור הנתונים הכלכליים. מה איכפת לי מה התחזית של הפד אומרת - זה רק תחזית. הפד כל הזמן מדגיש שהם DATA DEPENDENT. אם הנתונים במהלך השנה יצדיקו עוד העלאה אז היא תתרחש, ואם לא - אז לא. השוק עבר מהתעלמות מהפד (2015-16) לסגידה לפד השנה. תזכרו: ה-DOTS הם תחזית, הם לא הבטחה או תוכנית פעולה. תזכרו את זה כשתקראו מחר את הפרשנויות על מה הפד עשה/אמר הערב.


ההתעסקות האובססיבית בכל פסיק של הפד מחטיאה הפעם את העיקר. לפעמים זה קריטי לדעת מה הם עושים - כאשר הם בצומת החלטה כמו האם לעשות עוד סיבוב של הרחבה כמותית, או להתחיל TAPERING או להתחיל לצמצם את המאזן שלהם. אבל הניואנס הזה הערב בסך הכל אמור לגרום לשוק לשנות קצת את המשקלות שהוא מעניק לתרחישים של 3 או 4 העלאות. פתאום זה נשמע קצת פחות חשוב, נכון?


אני יותר ממוקד במדיניות הסחר של טראמפ, כי זה לדעתי יהיה המוקד הבא של השוק. מה משנה עוד תמחור של שליש או חצי העלאת ריבית כאשר יש לנו פוטנציאל לסכסוך (או מלחמת) סחר בין ארה"ב לסין ואירופה?


מהניסיון של השנה האחרונה עם טראמפ, הוא עושה הכל בשביל רייטינג. אם בסוף גם יש תוצאה שרצויה לו - מה טוב. אבל עד אז כבר עוברים לאייטם הבא. טראמפ בא לעשות משא ומתן - וסגנון המו'מ שלו הוא לא פייסני אלא תוקפני. ואגב, בנושא הסחר טראמפ כנראה צודק ב-100% (לא מאמין שאני כותב דבר כזה) כשהוא אומר שהסחר אינו הוגן - כי סין היא לא בדיוק שחקן הוגן בסחר העולמי, וגם גרמניה לא זכה וטהורה. משרד הסחר האמריקאי כרגע מנהל מספר "חקירות" בנוגע להפרות סחר וזכויות יוצרים מצד סין. התרחיש הסביר מבחינתי הוא שטראמפ מודיע על קנס ו/או מכסי עונשין בסדר גודל ענק - עשרות או מאות מילארדי דולרים. זה גם יעניק לו נקודות זכות אצל בסיס הבוחרים שלו לקראת בחירות נובמבר 2018 וגם יאפשר נקודת פתיחה נוחה למשא ומתן. שם מן הסתם המספרים ידוללו מטה משמעותית.


מה שאני עושה הוא להסתכל על התיק שלי - בין אם זה מניות, מט"ח או אג"ח. ואז אני מנסה לחשוב מה יקרה לתיק בתרחיש הזה, שלדעתי יתרחש בהסתברות של מעל 50%. אני מציע לכם מאד לעשות את זה גם כן ולהקדיש יותר זמן מחשבתי לכך מאשר לנסות לחשוב אם הפד ישנה את ה"תחזית" הלא חשובה שלו מ-3 ל-4 העלאות.

בהצלחה,
ק'
 



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

גילי גולנדר

המיזם שהחל כקטלוג אופנה והפך לעורך תמונות במובייל

גילי גולנדר שילבה את אהבתה לאופנה ולמחשבים - ובנתה, יחד עם שותפיה בבזארט, כלי לעריכת תמונות במובייל ■ הצמיחה המהירה של המיזם, היא הסיבה שגילי גולנדר, אחת משתי המראיינות ב"סטארטאפיסטיות", עוזבת לטובת הפרק הבא בסיפור ההצלחה של המיזם שלה

שנגחאי, סין

למכור את המערב ולקנות את המזרח: חברות האינטרנט בסין מעולם לא היו זולות יותר

ב-2020 צפוי התוצר הסיני לעבור את רף ה-17 טריליון דולר. על פי הערכות, ב-2032 יעבור התוצר של סין את התוצר של ארה"ב לראשונה בהיסטוריה. הכיוון הכללי ברור – הצמיחה המטאורית בסין תימשך, והרבה תודות לטכנולוגיה הסינית

כתבות שאולי פיספסתם

*#