למה החלטתי לצאת משוק המניות - הסוחר ק' - הבלוג של הסוחר ק' - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

למה החלטתי לצאת משוק המניות

בואו נדבר על יחסי האהבה-שנאה שלי עם שוק המניות ושוק האג"ח - ועל למה שוקי המניות די תקועים בשנה האחרונה

98תגובות

לפני שבוע בדיוק הייתה סערה בשווקים ואמרתי שאני חושד שזה יימשך כמה ימים ואז השווקים יאבדו סבלנות עם הדרמה הזו. היה לי מזל שצדקתי בפוסט הראשון שלי כאן באתר, אחרת הייתם הורגים אותי. עם S&P 500 חזרה ב-2,100 נקודות איבדתי עניין בלונג מניות לעת עתה, ואני עובר לצד שם. זה החלק העליון של הריינג' - ולכן יצאתי.

המטרה של הפוסט הזה היא דווקא להפנות את תשומת הלב למשהו קצת שונה, והאמת שאני יותר מעוניין בדעה שלכם מאשר להביע את שלי.

אוקיי, אז למה אני אוהב את שוק המניות (ושונא את שוק האג"ח)?

הביטו בגרף המצורף, באזור שמסומן באדום, על תשואת הדיבידנד של מדד S&P 500. בערך 2.2% בשנה. שימו לב שהמספר הזה גבוה מהתשואה של ריבית האג"ח לעשר שנים בארה"ב. בעצם, התשואה בערך ברמה של האג"ח ל-30 שנה בארה"ב! למה זה חשוב? אסביר. דודה שלי אמריקאית והיא בת 70. בייבי בומרית קלאסית שפרשה לאחרונה לפנסיה. ככה היא וכל חבריה ובני הדודים שלה. העניין הוא, שהיא ובני הדור שלה בוחרים מניות כמעט לפי קריטריון יחיד - תשואת הדיבידנד.

spx
צילום מסך מתוך בלומברג

הרציונל מבחינתם הוא שנדיר מאד שחברות ב-S&P פושטות את הרגל. מה שהם מחפשים משוק המניות הוא הכנסה. הם לא מחפשים את הפייסבוק או הנטפליקס הבאות שיעלו ב-300%. למעשה, לא איכפת לדודה שלי בכלל אם מחיר המניה יירד כי אין לה כוונה למכור אותה לעולם. מבחינתה היא תחזיק את המניה כל שארית חייה והיא רוצה לקבל בכל רבעון את הצ'ק של הדיבידנד. אם המניה תעלה מאד במחיר אולי היא תשקול למכור אותה; אבל אם היא תרד? מה איכפת לה. כל עוד החברה לא פושטת רגל ויודעת לשלם את הדיבידנד הרבעוני, הכל בסדר.

תמיד היו משקיעים כאלה וזה לא חדש, אבל דמוגרפית, דור הבייבי בום שפורש לפנסיה היום הוא ענק ולכן קריטי לשים לב לצורת ההשקעה שלהם. המשמעות של צורת התנהגות כזאת היא שיש ציבור מאד גדול שמתייחס לשוק המניות בתור שוק אג"ח. כלומר מניה מבחינת משקיעים כאלה היא נכס שתפקידו להניב להם הכנסה קבועה. רווחי או הפסדי ההון פחות מעניינים אותם.

לכן ציבור זה אוהב מניות. ואני כמשקיע חייב לאהוב אותן יחד איתם - כי אם בסה"כ שיעור חדלות הפירעון של מניות S&P 500 הוא אפסי, אז למה שאקנה אג"ח לעשר שנים (נכס חסר סיכון) ואקבל תשואה של 1.5% בלבד כאשר אני יכול לקנות את ה-S&P ולקבל תשואה של 2.2%?

ולכן אני שונא את שוק האג"ח. קודם כל, למה שאקנה אג"ח כשיש לי אלטרנטיבה טובה יותר במניות? שנית, תשואת הדיבידנד הגבוהה הזו מתאפשרת בגלל שוק האג"ח. הרי בשנים האחרונות חברות מנפיקות אג"ח, ואז משתמשות בכספים בעיקר עבור BUY BACKS או חלוקת דיבידנד. חברות אמורות להשתמש בכספים האלה להשקעות בעסק שלהן בציוד ובכוח אדם - ובכך לדרבן את הכלכלה. במקום זאת, הן מנפיקות אג"ח בתשואות אפסיות לציבור החוסכים, ואז מסתובבות ומעניקות את הכסף לציבור מחזיקי המניות. אני לא מת על זה. 

עכשיו, למה אני שונא מניות?

תסתכלו על הגרף, באזור המסומן באדום. זה מכפיל הרווח של ה-S&P. נכון שאזור ה-20 הוא לא חריג בעשרות השנים האחרונות, אבל זה בטח לא נמוך. הממוצע הוא סביב ה-15 ומה לעשות ש-20 פירושו שאם אני קונה מניות אני קונה אותן ביוקר באופן היסטורי. זאת הסיבה שג'ורג' סורוס וסטנלי דרוקנמילר הודיעו בחודשים האחרונים שהם חיסלו את הלונגים שלהם והלכו שורט; כי אם נמצאים 7 שנים בתוך מחזור עסקים עולה (שזה לא מעט) והמניות הן במכפיל 20, זה יקר. והם משחקים את המשחק הזה של השקעות כמה עשרות שנים ויודעים שההסתברות היא גבוהה יותר לירידה מהרמות האלה מאשר לעלייה.

אני חושב שזו הסיבה ששוקי המניות די תקועים בשנה האחרונה. כי, בין היתר (יש עוד הרבה גורמים שמשפיעים על השווקים), הגענו לנקודה שבה השווקים מצויים בסוג של שיווי משקל בין שני סוגי המשקיעים האלה: בין דודה שלי (משקיעי ההכנסה של הבייבי בומרס) לבין ג'ורג' סורוס (משקיעי הערך).

אז השאלות שלי אליכם (ולמעשה השאלות שלדעתי כל משקיע צריך לשאול את עצמו) הן:

1. איזה סוג משקיע אתה? האם אתה משקיע ערך, ולכן צריך לבחון היטב אם לדעתך הבורסות שוות את המחיר שלהן ברמות האלה, או שאתה משקיע כזה שלא משנה לו ה"ערך" של החברה אלא רק ההכנסה השוטפת שהיא יודעת לייצר?

2. מי לדעתך ינצח בין שני הצדדים? שיווי המשקל הזה הרי לא יימשך לנצח.

בהצלחה
ק' 

הרשמה לניוזלטר

כל הסקירות בזירת הניתוחים של TheMarker - בתיבת המייל שלכם

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

באקו, בירת אזרבייג'ן

כשכסף ופוליטיקה מעורבבים – חיי אדם כבר לא חשובים

לאחר שהוחלט שגמר הליגה האירופית בכדורגל יתקיים באזרבייג'ן, פירסמו ארגונים שונים הודעות שטענו כי אסור לאפשר לה לעשות שימוש בכדורגל בשביל להסתיר את הפרת זכויות האדם שמבוצעת בשטחה. אבל המדינה מייצאת נפט, וזה כנראה חשוב יותר מזכויות אדם

ריזורט המלדיביים

לתכנן את כל הטיול במקום אחד: גוגל רוצה לשנות את הדרך שבה אנחנו מזמינים חופשות

גוגל שואפת להתוות חוויית גלישה חדשה עבור לקוחותיה המחפשים חופשה, על ידי ריכוז המידע במקום אחד, תוך שהיא חוסכת להם שוטטות סרק ברחבי הרשת. בתי מלון שישכילו לעמוד בקצב ולהתחבר לממשק, יוכלו לחסוך מאות אלפי שקלים

כתבות שאולי פיספסתם

*#