האם השוק ממוצב בפוזיציית לונג או שורט? והאם זה בכלל משנה? - הסוחר ק' - הבלוג של הסוחר ק' - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

האם השוק ממוצב בפוזיציית לונג או שורט? והאם זה בכלל משנה?

במסיבת עיתונאים שערך באוקטובר נשיא הבנק המרכזי של אירופה, מריו דראגי, הוא כמעט ולא הזכיר את היורו – אבל היורו בכל זאת ירד. חודש קודם לכן, בספטמבר, דראגי ניסה מאוד לשכנע את השוק לא לקנות את היורו. ומה השוק עשה? קנה את היורו. השאלה היא מה השתנה

13תגובות
נשיא הבנק המרכזי של אירופה, מריו דראגי
KAI PFAFFENBACH/רויטרס

היום הייתי רוצה לדבר על פוזיציית שוק. אי אפשר הרי לפתוח אתר פיננסי בלי שמדברים על האם מניות הן זולות או יקרות, האם יש בועה, והאם זה ימשיך או יתפרק. גם בשבוע שעבר חטאתי ודיברתי על זה שהמניות הן יקרות.

אבל זאת לא השאלה הנכונה. לדעתי, השאלה הנכונה היא לא בדיוק מה הפוזיציה של השוק אלא מה הפוזיציה שהשוק רוצה להיות בה. זה שכולם בפוזיציית לונג מניות די גדולה זה די ברור. אבל השוק מתנהג כאילו שהוא רוצה להיות יותר בפוזיציית לונג ולכן אין ממש תועלת במידע שהשוק בפוזיציית לונג.

תחשבו על זה ככה – אם אתם בפוזיציית לונג במניה כלשהי ב-100,000 שקל אבל אתם מתכננים להיות בפוזיציית לונג במניה ב-500,000 שקל, אז האם אתם בפוזיציית לונג כרגע? טכנית כן, אבל אתם לא תתנהגו ככה. כי הצעד הבא שלכם הרי יהיה קנייה.

אז כאמור, מה שחשוב הוא מה הפוזיציה שהשוק רוצה להיות בה. בואו נגיד שזאת דרך קצת יותר ספציפית להסתכל על שוק שורי או דובי. כולם מכירים את זה שבשוק שורי בעליות, אם יצא מידע שלילי אז יתעלמו ממנו ואם יצא מידע חיובי אז כולם יצביעו עליו בהתרגשות בתור אינדיקציה למה צריך להמשיך את המהלך העולה. זה הפסיכולוגיה הכי פשוטה של שווקים ושל בני אדם.

עכשיו, אני כל הזמן מדגיש שאני לא איש של מניות אלא של מט"ח ושל אג"חים, אז בואו תסתכלו מה קרה לפני שבוע ביום חמישי בשווקי המט"ח, כי זו הסיבה שאני כותב את הטור הזה הפעם.

במסיבת העיתונאים של מריו דראגי, נשיא הבנק המרכזי של אירופה, הוא כמעט ולא הזכיר את היורו – אבל היורו בכל זאת ירד בחמישי ואז בשישי כ-2%. עכשיו תיזכרו במסיבת העיתונאים של דראגי בספטמבר, שם הוא ניסה מאוד לשכנע את השוק לא לקנות את היורו. ומה השוק עשה? קנה את היורו.

המשמעות, בעיניי, היא לא שדראגי עשה או לא עשה משהו מסוים. כולנו תמיד הרי מנסים לדעת "למה" שוק עשה משהו. לא הייתי מול מסך באותו יום חמישי וראיתי את היורו  דרך הטלפון בהתחלה קופץ ואז נופל ונופל ושאלתי מישהו בצ'ט "מה הוא אמר??" כי חשבתי שפספסתי משהו. אבל זה העניין – הוא לא אמר כלום באמת. והסיבה האמיתית שהיורו נפל היא שהשוק היה בפוזיציית לונג, ובעיקר - השוק לא רצה יותר להיות בפוזיציית לונג. בדיוק להיפך מספטמבר.

עכשיו תסתכלו על הליש"ט. אם הייתי מספר למישהו לפני חצי שנה שאנחנו נהיה באזור 1.32 הוא היה צוחק. זוכרים שהיה שם FLASH CRASH שבבת אחת זה נפל מ-1.24 ל-1.19? זה היה שוק שהיה בפוזיציית לונג, שלא רצה להיות בפוזיציית לונג, והיה די מפוחד מסיפור הברקזיט.

האם משהו השתנה מאז? הבחירות בבריטניה לא מזמן הלכו רע מאד לתרזה מיי, המו"מ עם האירופאים מתחיל להראות כמו SHIT SHOW מוחלט, שבו לבריטניה אין שום קלף מנצח מול האירופאים, ועם זאת הליש"ט מתנהג די בסדר. ככה זה, המאקרו לא השתנה – רק הסיפור השתנה.

אז עכשיו אנחנו מוצאים את עצמנו במקום הבא: במשך 8 שנים אמרו לנו "אל תילחמו בבנקים המרכזיים". כלומר, הבנקים המרכזיים של ארה"ב, אירופה, בריטניה ויפן עסקו בהרחבה כמותית ולמעשה דירבנו אותנו, המשקיעים, לקנות הכל: גם אג"חים וגם מניות וגם יצירות אומנות וגם אוספי יין עתיקים. עכשיו הפד כבר עושה הפוך, האירופאים מצמצמים את הרכישות בחצי וכך גם היפנים. ועם זאת המניות בשיא (מבחינת מכפילים) ומרווחי האשראי באג"חים בשפל.

אין ספק שהשוק בפוזיציית לונג: לונג מניות, לונג אג"חים ובעיקר לונג אג"חים קונצרניים – בדיוק בנקודה שבה הבנקים המרכזיים כבר לא תומכים בטרייד שהיה טרייד מנצח כבר 8 שנים. אז השאלה הנכונה היא לא האם השוק בלוזיציית לונג כי ברור שהוא נמצא בה.

השאלה הנכונה היא גם לא "האם השווי נכון?" – כי מעטים המשקיעים שזה בכלל מעניין אותם. האם מישהו יודע באמת אם ביטקוין "שווה" 6,000 דולר או 700 דולר? אם אני בא להשקיע כרגע ביורו, או במניות, אני צריך לשאול את עצמי האם קרה משהו שיגרום לשוק לא לרצות להיות בפוזיציית לונג יותר. עד עכשיו שוק המניות לא עשה משהו "לא בסדר". הבורסה ירדה בשבוע שעבר יותר מאחוז אבל תוך יום מחקה את הירידות. אז אם אני בפוזיציית לונג במניות – אני רגוע. כי השוק בהחלט מתנהג בצורה שמראה שהוא עדיין רוצה להיות בפוזיציית לונג. ביורו קרה להיפך. זה ירד – ואז ירד עוד ועוד. בדיוק התנהגות הפוכה. וכך גם בדולר באופן כללי.

אל תשכחו, לפחות בטווח קצר (ולעתים גם הבינוני) השווקים הם יותר ניסוי התנהגותי של CROWD MENTALITY מאשר של שיקולים רציונליים של שערוכים ושווי.

בהצלחה

ק



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

תערוכת מכוניות בדטרויט מישיגן, בינואר השנה

למה הזינוק באינפלציה בארה"ב לא מצליח להחיות את הדולר?

השוק עדיין מציג ביקוש עודף לאג"ח הארוכות על פני אלו הקצרות יותר, ולמרות זינוק האינפלציה לגובהה הרב מזה 11 חודשים, ממשיכות המניות במסען אל הלא נודע. פנחס כהן חושב שאלה הם סימנים מטרידים, ושהתמונה ורודה פחות משרבים נוטים לחשוב

כתבות שאולי פיספסתם