כישלון חיסול אובמה-קייר טוב לבורסה? תלוי את מי שואלים - הסוחר ק' - הבלוג של הסוחר ק' - TheMarker

 

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

כישלון חיסול אובמה-קייר טוב לבורסה? תלוי את מי שואלים

האם אנחנו הולכים לרפורמת מס בארה"ב ולשווקים עולים, או שהכל יסתיים כמו רפורמת הבריאות הכושלת?

5תגובות
בראדלי קופר ב"צלף אמריקאי"

קרב הנרטיבים בעיצומו. בין האופטימים לפסימים. בתור סוחר מאקרו, זו תקופה מרתקת. למי שלא זוכר, מתחילת השנה דיברתי על כך שלדעתי הנרטיב השולט דאז לא יתרחש: לפי אותו נרטיב, הנשיא הוא רפובליקני, הקונגרס רפובליקני וגם הסנאט רפובליקני. ולכן האג'נדה הטראמפיסטית תיושם במהירות וביעילות והשווקים יחגגו. נשמע מוכר?

הטענה המרכזית שלי היתה (ועודנה) שמדובר בממשל לא בשל ולא מנוסה, ולכן הדברים יקרו הרבה יותר לאט ממה שהשוק מעריך. מסתבר שלא רק הממשל אינו מנוסה, אלא גם הקונגרס והמפלגה הרפובליקנית. כפי שאמר פול ריאן, מנהיג הרוב בקונגרס, אחרי הכישלון להעביר את רפורמת הבריאות: "עוד לא התרגלנו להיות מפלגת השלטון ולא להיות באופוזיציה".

העניין הוא שהשוק מאוד חצוי על מה המשמעות של כישלון הרפורמה בבריאות. בנק אוף אמריקה, לדוגמה, הוא הסמן הימני שמאמין שעכשיו שהפוקוס עבר לתוכנית הרפורמה במס - אז המצב בכלל טוב יותר לנרטיב החיובי של בורסות ותשואות אג"ח עולות. לפי ההיגיון הזה, רפורמת הבריאות היתה הסחת דעת ועכשיו, כשהיא ירדה מהשולחן, אפשר סוף-סוף להתמקד בדברים הטובים ששוק ההון רוצה. איזה מזל שזה נכשל! ניצלנו!! זה כרגע הנרטיב ששוק המניות סוחר לפיו. זה התרחיש האופטימי.

הנרטיב השני (שאני מאמין בו כרגע) הוא שאי-אפשר סתם ככה "למקד את הפוקוס" ברפורמת המס. שזו אחיזת עיניים. מי שנושא את הדגל פה (מלבדי) הוא לורנס סאמרס, אותו אחד שקידם את הנרטיב של SECULAR STAGNATION, שלפיו הכלכלה תקועה בצמיחה מתונה מאוד. אין עדויות להאצת הצמיחה והכישלון של טראמפ להעביר רפורמת בריאות תוקע מקל בגלגלים של רפורמת המס. והוא צודק לדעתי הרפובלקנים לא סתם ניסו להעביר קודם כל את רפורמת הבריאות. הם היו חייבים לעשות את זה בסדר הזה, כי רפורמת הבריאות היתה אמורה להוריד את הגירעון הפדרלי שהיה מאפשר את רפורמת המס. כל טענה אחרת היא, כאמור, אחיזת עיניים וגניבת דעת. (הנרטיב השני 1, הנרטיב השני 2).

למה אני טוען ככה? ממשל טראמפ והמפלגה הרפובליקנית לא רוצים "רק" להוריד קצת את המסים. הם רוצים לעשות רפורמת מס כוללת. זה משהו שלא נעשה מאז אמצע שנות ה-80. גם כשהיה נשיא דמוקרט עם סנאט וקונגרס דמוקרטיים (תחת קלינטון) או הפוך תחת ג'ורג' בוש השני. הסיבה היא שזה ממש-ממש מסובך. מזכיר קצת את רפורמת הבריאות - כן, זו שטראמפ אמר לגביה לפני שבועיים "מי ידע שרפורמת בריאות תהיה כל כך מסובכת?" מסתבר שכולם ידעו שזה מסובך, דביל. אז אותו כנ"ל במיסוי.

נשיא ארה"ב דונלד טראמפ
MANDEL NGAN/אי־אף־פי

שר האוצר הצהיר שהוא רוצה להביא תוכנית מס עד הפגרה של הקונגרס של אוגוסט. לדעתי הסיכויים לכך נמוכים. מאוד. גם כי זה מסובך - גם כי אין לו יותר מקורות תקציב לכך וגם כי הפילוג הפוליטי בין דמוקרטים לבין רפובליקנים וכן בתוך המפלגה הרפובליקנית עצמה הוא פשוט גדול מדי.

רגע, קלטתי שזה אמור להיות בלוג כלכלי ולא פוליטי ונסחפתי קצת. אז בואו ניישר קו:

עבור מי שמאמין בגרסה של בנק אוף אמריקה שלפיה רפורמת המס תבוא מהר ותבוא חזק, ההשלכות הן פשוטות: לקנות מניות, למכור אג"חים ולקנות את הדולר.

עבור מי שקונה את התזה שלי (ושל סאמרס) שהממשל ימשיך להתכתש עם עצמו ועם הקונגרס וינסה להביא בכוח רפורמת מס כוללת (שלא תזכה לתמיכת בתי המחוקקים), ההשלכות הן יותר מורכבות: קודם כל לקנות אג"חים. השאלה איזה קצרים לא, כי הפד כן בתוואי של העלאת ריבית. כנראה שבינוני-ארוך זה ההימור היותר הגיוני. מניות... תלוי מאיזה סקטור. בנקים לא, כי ריביות (לטווח ארוך) יורדות זה רע לבנקים. פארמה, בתי חולים, נדל"ן כן. דולר ניטרלי. פשוט כי מצד אחד הפד כן מעלה את הריבית לטווח קצר, אבל מצד שני הרוב מתומחר. אז לסחור מטבעות אחרים - ולא את הדולר.

תקופה מבלבלת. אבל מי שרוצה להשקיע צריך קודם כל לחשוב באיזה צד של הוויכוח הזה הוא מאמין. וכאמור, אולי הצד שלי הוא לא הצד הנכון. ממליץ לכם לבדוק את שני הלינקים ולהחליט בעצמכם במה אתם מאמינים. כי הנרטיב הזה הוא מה שצריך להנחות אתכם בהחלטות ההשקעה בתקופה של החודשים הקרובים.

בהצלחה,

ק'



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

סיגריות

בין עשן המנגלים לעשן הסיגריות: החגיגה של תעשיית הטבק נגמרה

הודעה של פיליפ מוריס על התוצאות העסקיות שלה הביאה לירידה חדה של 15.5% - לא דבר של מה בכך עבור חברת ענק שפועלת בתעשיית הסיגריות. האם אנחנו הולכים לקראת עולם נקי מעשן ומחברות סיגריות, או שאלו יצליחו להתאושש ולחזור לרמת הרווחיות הגבוהה?

גידול קנאביס רפואי ישראל

ההזדמנות האדירה למשק הישראלי בתעשיית הקנאביס

"מה שאמריקה צריכה עכשיו זה משקה" - כך אמר הנשיא רוזוולט כשביטל ב-1933 את החוק לאיסור מכירת אלכוהול בארה"ב, אחרי שהאיסור הוביל לזינוק בשתייה ולשגשוג הפשע המאורגן ■ כיום, כלכלות זריזות עם יד על הדופק הרגולטורי יכולות להפיק תועלת רבה ממגמת הביקוש העולה לקנאביס ומוצריו

כתבות שאולי פיספסתם