לא זיהיתם מי הפראייר במשחק הפוקר הזה? כנראה שזה אתם - הסוחר ק' - הבלוג של הסוחר ק' - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

לא זיהיתם מי הפראייר במשחק הפוקר הזה? כנראה שזה אתם

הסוחר ק' מתנצל שהוא קצת נעלם בשבועות האחרונים ■ פשוט נולדה לו בת חדשה + היה לו משבר עם החתול + השווקים היו מאד אקטיביים ■ אבל עכשיו הוא כאן לנסות להכניס קצת היגיון בבלאגן

31תגובות
כלבים משחקים פוקר
קסיוס קולידג'

"אם אתה משחק פוקר חצי שעה ועוד לא זיהית מי הפראייר – אז אתה הפראייר"
וורן באפט

שיהיה ברור, אני מתכוון בכך שאנחנו (קולקטיבית, המשקיעים) השחקנים בשולחן. בנוסף יש את התקשורת בתור שחקן, גם האליטה הפוליטית היא שחקן...ועכשיו התיישב בשולחן עוד שחקן בשם דונלד טראמפ.

אז מי הפראייר פה?

מתנצל שקצת נעלמתי בשבועות האחרונים, פשוט נולדה לי בת חדשה + היה לנו משבר עם החתול + השווקים היו מאד אקטיביים. אה, וכמובן צריך לעקוב אחרי הציוצים של טראמפ, שזה לא פשוט. עכשיו, זה מאד תלוי באיזה צד של המפה הפוליטית אתה נמצא כי או שאתה חושב שטראמפ הוא איזה דיקטטור-צעצוע או שאתה מאמין שהוא גאון והמלך. הסקרים אומרים שיש לו אחוזי תמיכה של כ-42%. אבל מבט מעמיק יותר מגלה את הקוטביות: 90% מהרפובליקאים מרוצים ממנו; זה למעשה אומר שבערך 100% מהדמוקרטים לא מרוצים ממנו. וכשאני אומר "לא מרוצים" זה יותר כמו "מתעבים/מפחדים/מבועתים".

טוב, זה לא בלוג פוליטי אלא כלכלי/מסחרי. אבל מה לעשות שכפי שכתבתי בפוסטים הקודמים – אין דבר כזה יותר כלכלי בלי פוליטי. התרגלנו שהאליטה הפוליטית לא ממש משפיעה - אם מתוך חוסר איכפתיות ואם מתוך חוסר אונים - והתרגלנו שהפד וה-ECB וה-BOJ קובעים את סדר היום בשווקים. לא עוד. טראמפ קובע את סדר היום. ולכן זה הופך את המסחר ואת עבודת הניתוח למאתגרת במיוחד.

התרחיש ששירטטתי לפני כמה שבועות די מתממש: ממשל לעומתי שיורה לכל הכיוונים ומדליק שריפות; ממשל שלוקח לו זמן לקבל אישור מהקונגרס (שר האוצר עוד לא נכנס לתפקיד!) ולכן כל הדברים ה"טובים" שהשוק תימחר יידחו. את האישור לכך קיבלנו השבוע כשפול ריאן, מנהיג הרוב הרפובליקאי, הבהיר שהעדיפות הראשונה היא החלפה וביטול אובמה-קייר, ורק אחר כך יטפלו ברפורמת המס. בראיון בסוף שבוע טראמפ עצמו אמר ל"פוקס ניוז" שהוא "מאמין" שעד סוף 2017 יעבירו רפורמת מס. לפי גולדמן סאקס, בתרחיש האופטימי ביותר זה יאושר לקראת אוקטובר-נובמבר.

לדעתי, אפילו התרחיש הזה אופטימי. כדי לבטל את אובמה קייר צריך ליצור תוכנית תחליפית ל-20 מיליון המבוטחים הקיימים. בוא נקרא לזה "טראמפ-קייר". האם מישהו שמע בינתיים פרטים על התוכנית הזאת? טראמפ סירב לתת פרטים בראיון שלו לפוקס. רק אמר ש"אנחנו עובדים על תוכנית נפלאה חדשה". מעולה.

אז כאמור, התרחיש הפוליטי/כלכלי שלי מתחיל להתממש, מאידך גיסא ההשלכות מבחינת המסחר לא היו בדיוק כפי שהנחתי. אני הסקתי שהדולר ייחלש (קרה), שהתשואות הדולריות יירדו (קורה חלקית) ושהבורסות יירדו חזק (ממש ממש לא קרה). אותי מעניין יותר מה קורה באג"חים, אבל אני משער שאתכם מעניין יותר מה שקורה במניות.

אני עדיין מאמין שנאלץ לקבל קודם כל תיקון במניות לפני (אולי) עליות מאוחר יותר. פשוט כי השווקים מתמחרים כמעט אך ורק את הדברים ה"טובים" שטראמפ הבטיח: רפורמת מס והגדלת תקציבים לתשתיות. הבעיה היא שממשל טראמפ מבהיר בחודש האחרון שסדר העדיפויות שלו הוא שונה: קודם כל מלחמה בהגירה, ניהול משא ומתן מחודש על הסכמי סחר קיימים, ביטול אובמה-קייר. אחרי זה יכולים לבוא הדברים ה"טובים" הללו. בינתיים שוק המניות מוכן לתת לטראמפ זמן עד שיקבל את כל המתנות שהוא מצפה. שוק המט"ח ושוק האג"ח קצת פחות סבלניים. האם שוק המניות ימשיך לתת לטראמפ זמן? אינני יודע. אני מעריך שלא.

גרף המציג את הפופולאריות של טראמפ (באדום) ביחס לדולר (כחול)

הבעיה שלי - כלכלית, לא פוליטית - עם טראמפ היא שהוא משנה מהותית את כללי המשחק. בתורת המשחקים יש משחקים "שיתופיים" ויש משחקים "לא שיתופיים". בהכללה או בהפשטה נגיד שמה שטראמפ מנהל פה הוא משחק סכום אפס: אם אני הרווחתי משהו זה אומר שלקחתי ממישהו אחר. זו למעשה תפישת העולם של טראמפ: הוא לא מחפש איך להגדיל את העוגה. הוא מניח שהגודל שלה קבוע ומנסה לחטוף חזרה מהיריבים (סין, מקסיקו, גרמניה). זאת צורת משחק הרסנית שהובילה תמיד לירידות בשווקים. בין אם זה בשנות ה-30 במהלך השפל הגדול או בשנות ה-70 כשניקסון ניסה גם הוא לנהל אסטרטגיית סחר לעומתית. גם אם זה "עובד", סביר להניח שאתה בסוף פשוט מקבל נתח יותר גדול מעוגה יותר קטנה.

זאת הסיבה שאני אמשיך כרגע לסחור מתוך נקודת מוצא שלילית לשווקים: נייטראלי/שלילי על מניות, לונג אג"חים ושורט דולר. במט"ח זה קצת יותר מסובך כי, בשונה מהשווקים האחרים, מדובר בצמד: אם אני שורט דולר אז אני צריך להיות לונג מטבע אחר. והמטבע האחר צריך להיות טוב יותר מהדולר מן הסתם, ולכן צריך להיות מאד סלקטיביים שם.

בהצלחה בשווקים המבלבלים,

ק'



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

תערוכת מכוניות בדטרויט מישיגן, בינואר השנה

למה הזינוק באינפלציה בארה"ב לא מצליח להחיות את הדולר?

השוק עדיין מציג ביקוש עודף לאג"ח הארוכות על פני אלו הקצרות יותר, ולמרות זינוק האינפלציה לגובהה הרב מזה 11 חודשים, ממשיכות המניות במסען אל הלא נודע. פנחס כהן חושב שאלה הם סימנים מטרידים, ושהתמונה ורודה פחות משרבים נוטים לחשוב

כתבות שאולי פיספסתם