טמבל, אתה רוצה להיות צודק או אתה רוצה להרוויח כסף? - הסוחר ק' - הבלוג של הסוחר ק' - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

טמבל, אתה רוצה להיות צודק או אתה רוצה להרוויח כסף?

אני לא באמת אמור להיות מופתע. עסקי שוק ההון אינם על "צדק" או אפילו על "הגיון". עסקי שוק ההון הם על עשיית הון. ואם הסיפור מתאים, אז למה ללכת נגד?

23תגובות

Looks like I picked the wrong week to quit drinking

airplane
AIRPLANE (1980)


אין ספק שזו התחושה השכיחה אצלי ואצל רוב מי שאני מדבר אתו בתקופה האחרונה. איך ניתן לסחור את השווקים כאשר הכל נראה שהולך לכיוון אחד...ואז הממזרים משנים את החוקים ולפתע הקונצנזוס הוא הפוך ב-180 מעלות?


"Those are my principles, and if you don't like them... well, I have others"
Groucho Marx

טוב, אני לא באמת אמור להיות מופתע. עסקי שוק ההון אינם על "צדק" או אפילו על "הגיון". עסקי שוק ההון הם על עשיית הון. ואם הסיפור מתאים, אז למה ללכת נגד? "טמבל, אתה רוצה להיות צודק או אתה רוצה להרוויח כסף?" פעם נזף בי בתחילת דרכי מישהו שהתווכחתי אתו.

בשבוע שעבר דיברתי הרבה על הפילוסופיה שלי לגבי המסחר הנוכחי – ה"נרטיב" וכמה חשוב לזהות אותו. יש לי וידוי – אני שונא את הנרטיב הנוכחי של השוק; שונא כי הוא מבוסס על ספוקלציות לגבי המדיניות של אדם שהוכיח לא אחת שהוא משנה את דעותיו מספר פעמים ביום. מאידך, אני מדבר חודשים על כך שהשווקים אינם הגיוניים ומתמחרים פסימיות רבה מדי ותשואות נמוכות מדי. אולי אני אומר את זה כי יצאתי מוקדם מדי מהמהלך ואני ממורמר? לא יודע. קשה לחשוב תמיד בצורה אובייקטיבית מוחלטת.

השבוע שעבר היה שבוע של התכנסות אחרי מהלך גדול של נפילת מחירי אג"ח בעולם, התחזקות הדולר ועליית מניות. כלומר רוב השווקים לא עשו הרבה ועכשיו צריך "להחליט" אם המהלך ממשיך או נסוג. טכנית, אם מסתכלים על גרפים של זהב, תשואות דולריות, נאסד"ק ואחרים – נראה שיש פוטנציאל לא קטן לנסיגה.

מצד שני, ניסיתי לפני שבועיים ללכת טקטית נגד המהלך וזה ממש לא עבד. אז ההמלצה שלי למי שחושב על תיקון חלקי חזרה היא לעשות זאת דרך אופציות. ואם ממש לא יודעים אם השוק יעלה או יירד – לקנות אוכפים.

כאמור, רוב הנכסים לא עשו הרבה בשבוע שעבר. מה שזז בעיקר היה דולר-ין, שפשוט עלה ועלה בהמשך לטרנד החדש שנוצר. זה די הגיוני גם מהכיוון של פערי הריביות בין הדולר לין שנפתחו לטובת הדולר וכן עקב ה-positioning הקיצוני שהיה של שורט דולר ין.

"It is enough that the people know there was an election. The people who cast the votes decide nothing. The people who count the votes decide everything."
Joseph Stalin

זה הציטוט שהייתי צריך להכניס בטור של השבוע שעבר! לא נורא, גם עכשיו הוא מתאים. קומראד יוסף התכוון יותר בציניות לפן הפוליטי של לשבש את תוצאות הבחירות, אבל מהבחינה שלי אפשר לראות את זה יותר בתור השווקים והתקשורת שמנווטים את עדר המשקיעים לכיוון "הרצוי". קארל אייקהן אמר שהוא קנה מניות בכמיליארד דולר בלילה של הבחירות. וגם כמה משקיעים אחרים עשו זאת, כמו סטנלי דרוקנמילר. ואז רצו לאולפנים כדי לספר על זה. אז אותם אנשים שבמאי-יוני סיפרו למה הם פסימיים לגבי הכלכלה האמריקאית מסיבות פונדמנטליות ארוכות טווח, מספרים לנו בנובמבר למה הם אופטימיים לגבי הכלכלה האמריקאית בגלל טראמפ. או במלים אחרות, לכל מהלך ימצאו נרטיב מתאים. 

אז מה חשוב עבור המשקיעים השבוע, ולא, אני לא מתכוון לנתוני התעסוקה בארה"ב שייצאו ביום שישי. לרוב מדובר בנתון החשוב של החודש, אבל מכיוון שהעלאת הריבית בעוד שבועיים נהפכה לפחות או יותר עובדה מוגמרת, רק נתוני שכר מאוד גבוהים ישנו במשהו את התמונה. אם השכר יעלה בצורה משמעותית, ההודעה של הפד עשויה להיות יותר "נצית", ולכן תשפיע על השווקים. מה שיזיז לדעתי את השווקים השבוע יותר מנתוני התעסוקה יהיו:

א. תוצאות פסגת OPEC ביום רביעי, 30 בנובמבר. אם לא יגיעו להסכמה על הורדה משמעותית של תפוקת הנפט, אז הנפט כנראה שוב יצנח לאזור ה-40$ לחבית. שימו לב! כל הודעה על הפחתה של פחות מאשר כ-1.2 מיליון חביות לדעתי היא הזדמנות מכירה. לא שאני מבין ענק בנפט אבל בחינה של נתוני תפוקה, ביקוש ומלאים מראה שכל הפחתה מתחת ל-1.2-1.4 מיליון חביות ביום לא יכולה להעלות את מחיר הנפט בצורה משמעותית, אלא רק לייצב אותו באזור הנוכחי של 45-50 דולר. ההודעה של OPEC תנסה לצייר את ההחלטה כ"היסטורית". אל תאמינו להם. רק הפחתה מעל 1.5 חביות ביום תשכנע אותי לקנות נפט מעל 50 דולר.

ב. אפקט סוף החודש. אגב, נופל גם ביום רביעי 30 בנובמבר. ראינו החודש מהלכים אדירים במחירי האג"ח שהתמוטטו. יש טריליוני דולרים בקרנות פסיביות שיש להן BENCHMARK מסוים לאחזקות של מניות ואג"חים, והן צריכות לעשות "איזון מחדש" של התיק שלהן ברמה חודשית. אז הן צריכות לקנות אג"חים ולמכור מניות על מנת להתאזן. לא, אני לא מגלה פה איזה סוד מרעיש, כי כולם בשוק יודעים את זה. ולכן כמו שבשעות לפני הנפקת אג"ח אמריקאי רואים חולשה בשוק האג"ח, סביר שביום רביעי במהלך היום נראה שחקנים ספקולנטים שקונים אג"חים ומוכרים מניות מתוך ציפייה שבסוף היום, לקראת 22:00 שעון ישראל, הכסף הפסיבי הגדול יבוא.

אחרי השבוע הזה נחזור לראות איך הנרטיב נראה. אגב, ממליץ לכולם לקרוא את הפוסט המצוין של דורון צור, שבה הוא לקח את ה"נרטיב" של השוק וביצע ניתוח מאלף של מניית ג'ון דיר. סדקים בחומת הנרטיב כבר נראים – מניות הפארמה היו אמורות לעלות עקב בחירת טראמפ, נכון? משום מה זה לא עובד למרות שזה אמור להיות חלק מהנרטיב. שימו לב, הנרטיב השולט של מניות למעלה ותשואות למעלה הוא הסיפור המרכזי כרגע, אבל חשוב לשים לב אם/מתי זה יתהפך.


בהצלחה,
ק'
 



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

תערוכת מכוניות בדטרויט מישיגן, בינואר השנה

למה הזינוק באינפלציה בארה"ב לא מצליח להחיות את הדולר?

השוק עדיין מציג ביקוש עודף לאג"ח הארוכות על פני אלו הקצרות יותר, ולמרות זינוק האינפלציה לגובהה הרב מזה 11 חודשים, ממשיכות המניות במסען אל הלא נודע. פנחס כהן חושב שאלה הם סימנים מטרידים, ושהתמונה ורודה פחות משרבים נוטים לחשוב

כתבות שאולי פיספסתם