שור בשדה מוקשים: 2 הנפקות ענק שמסמנות את החזרה לשגרה

ב-24 השעות הקרובות ייצאו לדרך 2 הנפקות ענק בארה"ב. האחת היא של זום אינפו (ZI), שכבר הכריזה על העלאת מחיר ההנפקה ב-10%. השנייה, היותר מעניינת, היא של וורנר מיוזיק (WMG) של לן בלווטניק, המחזיק, בין היתר, בערוץ 13

ירון שקדי
ירון שקדי
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
מעבר לטוקבקים
הופעה של קולדפליי בגרמניה
הופעה של קולדפליי בגרמניהצילום: Jens Meyer/אי־פי

השוורים אמרו את שלהם ורמסו כל מה ומי שניסו לעמוד מולם.

בשיאו של המשבר, לפני פחות מ-3 חודשים, אמרתי שלא כדאי לעמוד מול הפד, שבמלים פשוטות, על רקע תוכנית החילוץ הגדולה בהיסטוריה, אמר – 'שבו בשקט, תנו לנו לעשות את העבודה'. עכשיו, אחרי שהשוורים אמרו את שלהם, נותר רק לראות אם הדו"חות של הרבעון השני, שיפורסמו בעוד כמה שבועות, יהיו פחות נוראים מכפי שצופים. בנקודה הזו, כשנאסד"ק חזר לרמות טרום המשבר, ושאר המדדים התאוששו בתנועת V מסיבית, הרי שהלכה למעשה, ניתן להעריך שהמשקיעים יחזירו משהו לשוק, אחרי מהלך העליות האחרון.

היה משבר?

אם השווקים יחזרו דרומה, זה כבר יכול להיות על רקע אחר לגמרי ולאו דווקא בגלל הקורונה. כלומר, בנקודה הזו, כאילו חזרנו לרמות של פברואר 2020, כשכל הקלפים מונחים על השולחן וכל מהלך הוא טוב בדיוק כמו מהלך אחר. כלכלנים רבים העריכו שהעולם יחזור לשגרת טרום הנגיף בתנועת U או בתנועת סמל NIKE, ומעטים העריכו תנועת V קלאסית. אם זה היה בעזרת הפד, האל או כל דבר אחר, זה באמת לא משנה – כשאתה משקיע בשוק ההון אתה חייב להסתכל על המדדים ולא על החדשות שיוצאות מהטלוויזיה. 

רוצים להיות צודקים או רוצים לעשות כסף?

וירוס קורונה עדיין חי ונושם, ולבטח לא נעלם מחיינו. רמת האבטלה העולמית היא בשיא היסטורי ואי הוודאות הכלכלית גבוהה, אבל כשאנו משקיעים בבורסה, במניה מסוימת, אנחנו רוכשים את הזכות להשתתף ברווחים של העסק שאותו היא מייצגת. השקעה בשוק ההון היא לא השקעה במדד האושר העולמי או במצב החברתי העולמי, אלא בעסק מסוים, שהשקעה בו, גם אם רווחיו יצטמקו מאוד בתקופה הקרובה, היא כדאית, ולכן הדרך הנכונה להסתכל על השווקים כרגע היא דרך משקפת עסקית ולא רגשית.

עסקים כרגיל

מדד הפחד בארה"ב משקף בהחלט את שגרת הקורונה – סטיית התקן בבורסות בארה"ב עומדת כעת על 28%, כשלפני 8 שבועות הוא עמד על 95%. סוף האנושות לא הגיעה. אבל עד כמה השגרה חזרה?

ב-24 השעות הקרובות ייצאו לדרך 2 הנפקות ענק בארה"ב. האחת היא של זום אינפו (ZI), שכבר הכריזה על העלאת מחיר ההנפקה ב-10%, והכל תודות לאופטימיות בשווקים ופתיחת הכלכלה העולמית. ZI היא חברה טכנולוגית, המספקת שירותי B2B - BUSINESS TO BUSINESS לחברות מכל הסוגים. החברה מספקת שירותי דאטה ב-360 מעלות עבור חברות שמחפשות ערוצי שיווק, מכירות ופיתוח, ודרך הפלטפורמה שלה מספקת למעשה סוג של מפגש וירטואלי בין היצע לביקוש בתחומים אופרטיביים רבים. אם ההנפקה תהיה מוצלחת, החברה תגייס כ-800 מיליון דולר לפי שווי של קרוב ל-8 מיליארד דולר. לא רע יחסית לחברה שהפסידה 6 מיליון דולר על הכנסות של 102 מיליון דולר ברבעון החולף.

ההנפקה היותר מעניינת היא של וורנר מיוזיק (WMG) של לן בלווטניק, המחזיק, בין היתר, בערוץ 13. WMG היא חברה בתחום הבידור שתחתיה חתומים אמנים כמו קולדפליי, אד שירן, מדונה, לד זפלין, רולינג סטונס ועוד. בלווטניק רכש את WMG ב-2011 דרך חברת האחזקות שלו – ACCESS INDUSTRIES, ב-3.3 מיליארד דולר, וכעת הוא מתכנן להנפיק אותה בשווי של 13.3 מיליארד דולר. פי 4 על ההשקעה בתוך פחות מעשור. WMG ביצעה מהלך מבריק, עוד ב-2018, כשמכרה את כל האחזקות שלה בהנפקת החברה המתחרה ספוטיפיי בסך חצי מיליארד דולר.

הופעה של לד זפלין
הופעה של לד זפליןצילום: Neil Zlozower / Rhino Records /

בלווטניק רצה לבצע את ההנפקה עוד בפברואר השנה, אך עקב הקורונה ההנפקה נדחתה. לחברה יש חוב של 3 מיליארד דולר ומזומן בסך 484 מיליון דולר, ואת 2019 היא סיימה ברווח נקי של 258 מיליון דולר, אבל את הרבעון האחרון היא סיימה בהפסד של 74 מיליון דולר, משום שההכנסות של החברה נפגעו קשות כתוצאה מהסגר העולמי – ירידה בתמלוגים, 0 הופעות ו-0 מכירות של מרצ'נדייז גררו רבעון חלש במיוחד. לצד כל זאת, אם העולם יתגבר על הקורונה בעזרת חיסון או תרופה, ולא נחווה COVID-20, אזי תעשיית המוזיקה תתאושש מהר מאוד, ועל זה בונה בלווטניק. 

לא נפסיק לשיר

תעשיית המוזיקה הדיגיטלית פרחה מאוד בשנים האחרונות, והסגר העולמי, לצד אווירת הנכאים, דווקא היטיב מאוד עם כמות ההורדות של המוזיקה בחברות המובילות. לא היה צורך בהופעות חיות. 

תעשיית המוזיקה

התמחור בספוטיפיי, עוד בהנפקה עצמה, היה גבוה מאוד, ומחיר המניה נסוג בכ-50% בשלהי 2018, הרבה מתחת למחיר ביום ההנפקה עצמו. מאז, מחיר המניה התקשה מאוד להתאושש, אבל הסגר העולמי כאמור היטיב עם החברה, ומאז אנו רואים נסיקה בחזרה לרמות השיא.

מניית ספוטיפיי

טנסנט מיוזיק (TME), המתחרה האסייתית של ספוטיפיי, התקשתה מאוד ב-12 החודשים האחרונים, ועל אף שביצועי החברה עצמה טובים יותר משל ספוטיפיי, היא לא זוכה למוניטין דומה. שתי החברות צפויות לרשום זינוק של 50% במכירות עד 2021, בהתחשב ש-2020 תהיה חלשה, אלא שקיים ספק אם ספוטיפיי תעבור לרווחיות עד אז, בעוד טנסנט מיוזיק לבטח תמשיך להרוויח. ל-TME יש את הגב הרחב של החברה האם – טנסנט הולדינגס - ענקית האינטרנט הסינית, ובדומה לקשר בין אפל לאייטיונס, הפוטנציאל כאן גדול יותר.

מניית טנסנט מיוזיק

כך או כך, להנפקה של  בלווטניק יש משמעות רבה עבור שתי המתחרות, משום שהצלחה בה תסמן את המשך האמון של המשקיעים בתעשייה הצומחת הזו, למרות המצב הקיים בעולם המוזיקה וההפקות.

לצד כל זאת, ולמען הסר ספק – אינני מקל ראש במצב המקרו כלכלי העולמי, ולכן, למרות השוק השורי של החודשיים האחרונים, יש לזכור כי השוק פוסע בשדה מוקשים. היעד הוא ברור – התאוששות הכלכלה העולמית וחזרה ל'בום' הגדול של טרום הקורונה, אלא שתמיד יש לקחת בחשבון את האפשרות שמוקש אחד או שניים עלולים לשבש את התוכניות ולהעלות את התנודתיות. 

ירון שקדי

ירון שקדי | סודות מרצפת המסחר

ירון שקדי הוא מייסד ומנהל השקעות ראשי בחברת שקדי קפיטל בע"מ. לשעבר ראש דסק מחקר ארה"ב בקמליה קפיטל, מבית בנק ספרא. שקדי קפיטל הנה חברת השקעות, בעלת רישיון ניהול ושיווק מטעם הרשות לני"ע, והיא מתמחה בבנייה טקטית של תיקי השקעות המבוססת אסטרטגיה של שימור הון.

אין במאמרים משום המלצה לקנייה ו/או מכירה של ני"ע שונים לרבות אלו המופיעים בסקירות. כל העושה שימוש כלשהו בהמלצות החברה עושה זאת על אחריותו הבלעדית בלבד.

הכותב הוא בעל רישיון מספר 7670 לניהול תיקי השקעות.

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker