ההמבורגר מדמם, ולא מהסלק: מסלול ההתרסקות של ביונד מיט זהה ל-WeWork - סודות מרצפת המסחר - הבלוג של ירון שקדי - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

ההמבורגר מדמם, ולא מהסלק: מסלול ההתרסקות של ביונד מיט זהה ל-WeWork

חצי שנה לאחר הנפקת ביונד, מתרסק מחיר המניה וצונח ב-65% ממחיר השיא ■ קשה שלא לראות את הדמיון להתרסקות של WeWork: תמחור הזוי של שתי חברות, שבין הרווחיות שלהן לשווי ההוגן שלהן אין שום קשר, והוא נובע אך ורק מטרנד רוחבי

42תגובות
המבורגרים של ביונד מיט
בלומברג

רק באוגוסט האחרון חגגו משקיעי ביונד מיט זינוק של עד פי 10 במחיר המניה מאז ההנפקה בסוף אפריל 2019. והנה היום, דווקא אחרי דו"ח רבעוני שהצביע על רווחיות, מחיר המניה משלים צניחה של 65% ממחיר השיא דאז (240 דולר).

ביונד היתה נושא לכותרות כלכליות רבות בחודשים האחרונים, אחרי פריצת הדרך שהביאה לעולם בדמות ההמבורגר הטבעוני שלה. מרבית הכתבות תמכו בתמחור המופרז, בלשון המעטה, של המניה, משום שהצמיחה בהכנסות החברה צפויות, לפחות על הנייר, לשלש עצמן בתוך שנתיים.

למרות המרחק הרב בין ביונד, כחברה ציבורית, לבין WeWork, עדיין כחברה פרטית, הרי שמדובר במסלול התרסקות זהה – תמחור הזוי של שתי חברות, שבין הרווחיות שלהן לשווי ההוגן שלהן אין שום קשר, והוא נובע אך ורק מטרנד רוחבי, הנובע רובו מהשיווק המסיבי של וול סטריט.

מניית ביונד

התמחור ההזוי מזכיר ללא מעט פעילים ותיקים בשוק ההון נשכחות מימי בועת ההיי-טק, לפני 20 שנה. במחיר השיא שלה נסחרה ביונד במכפיל רווח של 1,200 לפי תחזיות החברה ל-2020. גם כעת, לאחר צניחה של 65% ממחיר השיא, נסחרת החברה במכפיל רווח של 300 ומעלה, כלומר משקיעים שיקנו את "הסכין הנופלת" הזו, כעת, לאחר הצניחה, עדיין משלמים מחיר גבוה.

ביונד, שהונפקה במחיר התחלתי של 25 דולר, זינקה בתוך כמה ימים ל-60 דולר, ומאז, כאמור, השלימה זינוק של פי 10 בתוך 3 חודשים ל-240 דולר. אלא שככל שעלה מחיר המניה כך עלה גם שיעור המניות בשורט עליה, כלומר, ככל שעלה מחיר המניה כך עלה שיעור המשקיעים שהאמינו כי המחיר שלה חייב לרדת.

לפני שבועיים הגיע שיעור המניות בשורט על ביונד לכדי 10% ממספר המניות שיש בשוק. היחס הזה, במקביל לתנודתיות הגבוהה שנראתה במחיר המניה לאחרונה, הביא את ביונד לנקודה שבה היא היתה אחת המניות שיש עליה הכי הרבה שורטיסטים, כלומר הכי הרבה משקיעים שצפו את הנפילות שאנו רואים כרגע.

בנוסף, חצי שנה בדיוק לאחר ההנפקה, ובטיימינג אומלל יש לציין, משתחררות המניות הכלואות של המשקיעים המייסדים, עובדה שעלולה לגרור גל מכירות מסיבי אלים. גם במחיר של 80 דולר למניה, המשקיעים המייסדים, כמו אלו שרכשו ביום ההנפקה עצמו, ירוויחו פי 3 ויותר על ההשקעה הראשונית, כחברה ציבורית, אבל הטעם החמוץ בפיהם עלול להישאר עוד זמן רב.

הנפקת ביונד מיט
בלומברג

האם יש לביונד עתיד ורוד יותר? תלוי את מי שואלים

הצפי הכלל עולמי הוא שעד סוף העשור הבא, תעשיית הבשר האלטרנטיבי תגלגל כ-30 מיליארד דולר. סכום לא מבוטל בהחלט, אלא שהמרוץ אחר נתח השוק לא שייך רק לביונד. בשטח יש מתחרות רבות, והגדולות שבהן, בורגר קינג, KFC ומקדונלד'ס, לא צפויות לתת לביונד חיים קלים. לצד הענקיות הללו יש גם את אימפוסיבל פודס (Impossible Foods), חברה פרטית, היושבת בדיוק במשבצת של ביונד.

אימפוסיבל גייסה כ-300 מיליון דולר לפני כחצי שנה, לפי שווי של 2 מיליארד דולר. אלא שבמקביל לזינוק של ביונד, זינק גם השווי של אימפוסיבל - לכדי 6 מיליארד דולר טרום ההנפקה. בין המשקיעים של אימפוסיבל ניתן למצוא את גוגל, ביל גייטס, סרינה וויליאמס (שחקנית הטניס) ובנק HSBC. לאור הצניחה במניות ביונד סביר להניח שהשווי של אימפוסיבל נחתך גם הוא, ממש כפי שקורה כעת עם ההתרסקות של WeWork והתמחור של Airbnb טרם ההנפקה.

לאור העובדה כי רצף האירועים האחרון סביב המתרחש בזירת המזון האלטרנטיבי - התחרות הרבה והתמחור הגבוה - סביר כי יחלוף זמן רב בטרם נראה יציבות סקטוריאלית. אנחנו ממליצים להתרכז בחברות ותיקות ומבוססות, כמו מקדונלד'ס ו-QSR (חברת האם של בורגר קינג), שגם הן נכנסות לתחום וצפויות לקחת נתח שוק גבוה מביונד.

ההשקה של ביונד מיט
John Amis/אי־פי

שוק ההנפקות מאבד אוויר

בזה אחר זה אנחנו עדים ליציאת אוויר חם מהשווקים ומהחלומות שוול סטריט מתאמצת למכור לנו בחודשים האחרונים - מאז אוגוסט האחרון צנח מדד IPO של חברת רנסנס ב-14%, במקביל לעלייה של כ-1% במדד s&p500. אבל יציאת האוויר לא באה לידי ביטוי רק במחיר המניות החדשות שהונפקו, אלא בכמות ההנפקות החדשות - ב-2019 סביר שנראה שחיקה של 25% בכמות ההנפקות, הרבה תודות לקריסה של WeWork, שהשפיעה על כל שוק ההנפקות הראשוניות, אבל לפניה היו הפסדים קשים גם למשקיעי ליפט ואובר.

ההיגיון הוא פשוט – אין טעם לצאת להנפקה ולהסב למשקיעים הפסדים, משום שקיים קושי מנטלי לשכנע משקיעים לחזור ולהשקיע בחברה, לאחר שזו הסבה הפסד למשקיעים בהנפקה. עם זאת, למרות החולשה בשוק ההנפקות, הרי שאנחנו לא עדים לבריחת כסף מהשוק המשני. ההפך הוא הנכון, וכפי שציינו זאת בקריסת WeWork, הכסף של המשקיעים חוזר לנכסים הסחירים הקיימים, לא לחלומות ולא לחדרי קרן (חברות פרטיות בשווי מעל מיליארד דולר), אלא למדדים המובילים שנסחרים כעת, למרות כל הקשיים, החדשות הרעות והחששות, סביב שיא כל הזמנים.

הרשמה לניוזלטר

כל הסקירות בזירת הניתוחים של TheMarker - בתיבת המייל שלכם

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

כתבות שאולי פיספסתם

*#