לאן הולך הדולר, מי ירוויח מכל זה - ומה הקשר לציר רונלד-דונלד - פנחס כהן - הבלוג של פנחס כהן - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

לאן הולך הדולר, מי ירוויח מכל זה - ומה הקשר לציר רונלד-דונלד

אז איזה טראמפ ינצח? זה שרוצה דולר מוחלש או זה שרוצה צמיחה כלכלית שבאופן מובנה מחזקת את הדולר

13תגובות
טראמפ חותם למעריציו על שטר של דולר באילינוי, במארס
אי־פי

טראמפ בעד דולר חלש: טראמפ הבטיח לצווארון הכחול, בסיס התמיכה שלו, 25 מיליון מקומות עבודה. לכן הוא רוצה דולר חלש. בראיון ל"וול סטריט ג'ורנל" הוא הצהיר כי "הדולר החזק הורג אותנו". שר האוצר המיועד, סטיבן מנוצ'ין, אמר שבטווח הקצר הדולר החזק יכול לפגוע בכלכלה האמריקאית, ויועץ הסחר שלו, פיטר נבארו, תקף את גרמניה על מניפולציה במטבע שמספקת ליצרניות שלה יתרון בלתי הוגן על היצרניות האמריקאיות; טראמפ עצמו תקף את סין, את יפן ואת האיחוד האירופי על מניפולציה במטבע.

טראמפ בעד צמיחה כלכלית: טראמפ הבטיח להכפיל את הצמיחה ל-4%, "רפלציה", שתחייב את הפד להעלות ריביות בהתאם בכדי לנהל את האינפלציה – מה שיחזק את הדולר.

אז איזה טראמפ ינצח? זה שרוצה דולר מוחלש או זה שרוצה צמיחה כלכלית שבאופן מובנה מחזקת את הדולר?

מדד חוזק מטבע

ישנם שני קריטריונים בסיסיים לחוזק מטבע: כוח הקנייה של המטבע מול מטבעות אחרים ומאזן מסחרי. אם יש מאזן מסחר חיובי, באופן מובנה יש ביקוש למטבע - או במלים אחרות עליית ערך המטבע. אם המטבע בכל זאת אינו עולה, משתמע מכך שהמדינה מפחיתה אותו. האופן שבו ניתן לאמוד את ערך המטבע הוא ביחס לכוח הקנייה שלו מול מטבעות אחרים. על פי חישוב זה בדיוק, טראמפ תוקף את סין, את יפן ואת האיחוד (במיוחד גרמניה) ומאשים אותם במניפולציה במט"ח - מכיוון שיש להם מסחר חיובי.

מה יחליש את הדולר?

משתמע שמבחינת טראמפ, הדולר ייחלש כשמדינות אחרות יפסיקו להפחית מערך המטבעות שלהן באמצעות ריביות נמוכות עד שליליות והקלה כמותית.

האם טראמפ יכול לחייב מדינות אחרות להפסיק להחליש את המטבע?

לפני שאני עונה על זה, יש לשאול אם הוא יכול לחייב את הבנק המרכזי שלו עצמו לעשות מה שהוא רוצה? זה מוסד עצמאי. אולי בסין הבנק המרכזי אינו עצמאי, אבל באיחוד האירופי וגם ביפן מדובר בהחלט במוסדות עצמאיים. לא הנציבות האירופית קובעת מדיניות מוניטרית, אלא הבנק המרכזי האירופי; לא ראש הממשלה היפני קובע מדיניות מוניטרית, אלא הבנק המרכזי של יפן.

טוב, אבל אחרי שאמרנו את זה צריך לזכור שב-1985 נחתם "הסכם פלאזה" בין ארה"ב, בריטניה, גרמניה,צ רפת ויפן – שבו הסכימו להפחית את ערך הדולר הגואה באמצעות התערבות בשוק המט"ח. פול וולקר ,יו"ר הפד, שיתף פעולה. האם ילן תשתף פעולה עם טראמפ בצעד דרסטי שכזה? האם מדינות העולם ישתפו פעולה אתו?

אמנם אפשר להשוות בין שני המנהיגים - רייגן אז וטראמפ היום. גם על רונלד רייגן צחקו ש"השחקן" הזה לעולם לא יהיה נשיא; שנאו אותו על עושרו - וגם הוא היה דוגרי, עמד על שלו, השתמש בסלוגן Let’s Make America Great Again! ופיתח יחסים עם רוסיה (אף שפוטין הוא לא בדיוק גורבצ'וב). עם זאת בניגוד לטראמפ, הוא לא רב עם כל העולם ואשתו.

טראמפ נגד השוק

האם טראמפ יכול להפחית את ערך המטבע נגד השוק? זיכרו את "יום רביעי השחור", כשג'ורג' סורוס הוביל את השוק למכור את הליש"ט בחסר. אמנם זה היה בכיוון ההפוך, אבל ניתן ללמוד מזה מה כוחה של ממשלה מול כוחות השוק החופשי. הבנק המרכזי הבריטי ומשרד האוצר ניסו להגן על ערך המטבע כשקנו את כל מה שהשוק מכר, אך לשווא. השוק הביס את הבנק הבריטי ואת משרד האוצר שלו. באותו יום, הליש"ט פחת ב-4%, שיא היסטורי עד משאל העם הבריטי דאשתקד כשנפל ב-6% ;אפילו סין הלא דמוקרטית מנסה לחזק את היואן הסיני בכדי להאט את בריחת ההון, ללא הצלחה.

אפילו אם לטראמפ אכפת רק מאנשי הצווארון הכחול – בסיס התמיכה שלו – ובהתאם הוא מעוניין רק בייצור מקומות עבודה - מה שמצריך דולר חלש - האם הוא יכול לייצר צמיחה כלכלית בלי לחזק את הדולר?

ניתוח טכני

מדד הדולר - מיקרו

מחיר המדד הפסיק את היחלשותו בדיוק בקו המגמה העולה מאוגוסט, ו"נשמר" בזכות הממוצע הנע של 50 הימים האחרונים.

גרף מדד הדולר של בלומברג (ערך הדולר ביחס לעשר שותפות הסחר העיקריות של ארה"ב)

גרף מדד הדולר של בלומברג (ערך הדולר ביחס לעשרת שותפות הסחר העיקריות של ארה"ב(

מדד הדולר - מאקרו

מחיר המדד שבר ב-2015 את מגמת הירידה שבה נסחר מ-1985.

גרף מדד הדולר (ערך הדולר ביחס לששת שותפות הסחר העיקריות של ארה"ב, בעבר) רבעוני

גרף מדד הדולר (ערך הדולר ביחס לששת שותפות הסחר העיקריות של ארה"ב, בעבר), רבעוני

יורו – מיקרו

התלהבות המשקיעים מ"רפלציה" אפשרית של טראמפ החלה לאחר ניצחונו בנובמבר ונעצרה בסוף השנה. מתחילת 2017, היורו נסחר במגמת עלייה שנשברה ביום שני (לפי אנליסט של "בלומברג" היא נשברה רק ביום שלישי).

גרף יורו דולר יומי

גרף יורו דולר יומי

היורו והין היפני בפני פרשת דרכים

יורו – מאקרו

האם המגמה תמשיך את העלייה מ-1985, מ"הסכם פלאזה", או שמא תפרוץ אותה ותמשיך את הירידה מהמשבר הפיננסי של 2008?

גרף מאקרו יורו-דולר

גרף מאקרו יורו-דולר

ין יפני – מאקרו

גרף רבעוני דולר ין

האם המגמה תמשיך את הירידה של הדולר מול הין מ-1985, או שמא תפרוץ אותה ותמשיך את העלייה מ-2011, כשרעידת האדמה ביפן גרמה לרעידת אדמה כלכלית?

בשנה שעברה התחזק מעמדו של היין היפני בתור חוף מבטחים. אך גם הדולר נחשב חוף מבטחים, ולכן אף שהמשבר הפיננסי של 2008 התחיל בכלכלה האמריקאית, הדולר התחזק מאוד מול כל המטבעות.

כך שבסיכומו של דבר אפילו אם טראמפ מסוכן לשוק - הוא יכול להיות מצוין לדולר.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

תערוכת כלבים בגרמיה

יש מנכ"לים טובים - ויש מנכ"לים מעולים: אלו 7 התכונות שמפרידות ביניהם

במהלך השנים הכרתי מנכ"לים רבים ורבות ולהלן שתיים מהמסקנות: מנכ"לים מעולים לא תמיד מסוגלים לשמור על איזון החיים המושלם, כי סטארט-אפ זו עבודה קשה ואינטנסיבית; מנכ"ל מעולה תמיד יהיו אחד או אחת מאנשי המכירות הטובים ביותר בחברה

כתבות שאולי פיספסתם

*#