השוק שצריך לקחת סטרואידים וזה שצריך לחתוך - אורי גרינפלד - הבלוג של אורי גרינפלד - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

השוק שצריך לקחת סטרואידים וזה שצריך לחתוך

דו"ח התעסוקה וההאטה באינפלציה שיכנעו את השוק שהעלאות הריבית בארה"ב יהיו מתונות בלבד

8תגובות
ארנולד שוורצנגר
אי־אף־פי

דו"ח התעסוקה

דו"ח התעסוקה של מאי היה מאכזב כשמשק האמריקאי הוסיף "רק" 138 אלף משרות, לעומת צפי ל-185 אלף משרות חדשות. בנוסף, נתוני החודשיים הקודמים עודכנו בחדות כלפי מטה (ב-66 אלף משרות) - כך שבסיכום תלת-חודשי, ישנן בארה"ב 113 אלף משרות פחות מכפי שהאנליסטים ציפו. מצד שני, שיעור האבטלה המשיך לרדת גם במאי והגיע ל-4.3%, הרמה הנמוכה ביותר מאז פברואר 2001. לא רק זאת, אלא ששיעור האבטלה בהגדרה הרחבה ביותר (U-6) ירד ב-0.2 נ"א ל-8.4%, מה שהביא את הפער בין שתי ההגדרות של שיעור האבטלה לרמה של 4.1% בלבד. פער זה הוא אינדיקטור מצוין להיקף השומנים שעוד נותרו בשוק העבודה האמריקאי, והוא מתקרב והולך לרמות השפל של שנות אלפיים העליזות (כ-3.8% בממוצע). במלים אחרות, שוק העבודה האמריקאי רזה והתחטב - אבל כדי להמשיך בתהליך ולבנות מסת שריר הוא יצטרך בקרוב להתחיל לקחת סטרואידים.

ההשפעה על הפד

אפשר כמובן להצית מחדש את הוויכוח הנצחי האם מקור האכזבה בדו"ח התעסוקה הוא הנתון החלש או הציפיות הגבוהות, אבל בשורה התחתונה זה לא ממש משנה. ממוצע תוספת המשרות בששת החודשים האחרונים הוא 161 אלף - וזהו קצב מספיק גבוה, גם אם שיעור ההשתתפות יוותר על כנו, כדי להביא את שיעור האבטלה לרמה של 4% בתוך פחות משנה. זאת, יחד עם האינדיקאטורים המקדימים שמראים שזהו בהחלט הכיוון, משכנעים את הפד שניתן להמשיך במגמת העלאות הריבית. מנגד, סביבת האינפלציה בארה"ב מראה סימני חולשה בחודשיים האחרונים ומעמידה בסימן שאלה את הצורך בהעלאות ריבית נוספות.

לכן, אם בשנים האחרונות התרגלנו להתייחס לדו"ח התעסוקה כנתון החשוב ביותר לגבי החלטות הפד, נראה שתשומת הלב עוברת כעת לנתוני האינפלציה. נקודה זו בעייתית במיוחד מכיוון שאי-הוודאות לגבי יישום התוכניות השונות של הנשיא טראמפ, שלהן עשויה להיות השפעה מהותית על האינפלציה, מייצרת גם אצל חברי הפד חוסר ודאות. אלא אם האינפלציה תחזור להתייצב בחודשים הקרובים מעל לרמה של 2%, תרחיש שהסבירות שלו לא גבוהה במיוחד, ייתכן שבפד יעדיפו לעבור לעמדת המתנה עד שהסביבה הפוליטית תתבהר בתחילת השנה הבאה. משום כך, העלאת הריבית בעוד 10 ימים עשויה להיות גם האחרונה ל-2017. תרחיש זה הוא גם התרחיש שהשווקים החלו לתמחר כשמצד אחד ההסתברות הגלומה להעלאת ריבית בפגישה הקרובה היא 89.7%, אך מצד שני החוזים מתמחרים שתי העלאות ריבית בלבד ב-12 החודשים הקרובים.

ההשפעה על שוק האג"ח

במארס האחרון כשהתשואות ל-10 שנים בארה"ב וישראל היו 2.6% ו-2.35% בהתאמה, המלצנו פה להאריך את מח"מ התיקים. המלצה זו התבססה בעיקר על ההנחה שהשווקים נותנים יותר מדי קרדיט לטראמפ וליכולתו ליישם את רפורמת המסים בזמן קצר, כמו גם על ההבנה שבבנק ישראל הודיעו באופן לא רשמי על יציאה מוקדמת לחופשת הקיץ - כך שבגזרה המקומית לא צפויים שום שינויים במדיניות המוניטארית עוד זמן רב. כעת, כשהתשואה ל-10 שנים בארה"ב ירדה לרמה של 2.15% וזו בישראל היא, נכון לכתיבת שורות אלו, 2.00%, נדמה שהאטרקטיביות של החלק הארוך בעקומי התשואות ירדה והכדאיות לקיצור המח"מ בתיק האג"ח עלתה.

הרשמה לניוזלטר

כל הסקירות בזירת הניתוחים של TheMarker - בתיבת המייל שלכם

ברצוני לקבל ניוזלטרים, מידע שיווקי והטבות


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

TheMarker default image

פרטיות ולמידת מכונה: ראיון עם רן גלעד, חוקר במיקרוסופט

הבעיה הכי קשה בתחום למידת המכונה היא להגיע למידע ■ עקב הרגולציות להידוק מנגנוני הסודיות והפרטיות, מערכי הצפנה הפכו חשובים ביותר בכל מודל של למידת מכונה להסקת תובנות ■ איך אנחנו יכולים להבטיח שלא נוכל להסיק את המשכורת של כל אחד מאיתנו או תוצאה של בדיקת דם?

מיטאפ

המעצבים החזקים בתעשיית הגיימינג בישראל חולקים תובנות מבפנים

שם האירוע – Artists Meet Games ■ מקום – PLAYSTUDIOS ■ תאריך – 09.07.2019 ■ דוברים:אלון אסקרוב, אנימטור ומנהל צוות תוכן ב-PLAYSTUDIOS ישראל; אלכסנדרה ברנשטיין, פרילנסרית, ציירת, מאיירת, מעצבת דמויות ואנימטורית דו מימד; עידן חן, אנימטור ב-MOON ACTIVE; שהם רותם אלבז, אנימטורית ב- Jelly Button

כתבות שאולי פיספסתם

*#