האם ארה"ב בדרך לדיפולט? - אורי גרינפלד - הבלוג של אורי גרינפלד - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

האם ארה"ב בדרך לדיפולט?

החשש מתקרת החוב בארה"ב הולך ומתחזק ככל שמתקרבים לאוקטובר. מהו התרחיש הסביר? (ספוילר: ארה"ב לא תגיע לדיפולט)

תגובות

בשבועות האחרונים קיבלנו לא מעט פניות ותהיות לגבי סוגיית תקרת החוב ואת כולן פטרנו בכך שתקרת החוב, בדיוק כמו המאבק בין קייטי פרי למיילי סיירוס, זה כל כך 2013. לשמחתנו, רוב הלקוחות שאיתם דיברנו לא זוכרים את המאבק המדובר ולנו יש הזדמנות להסביר שוב את יחסי הכוחות ולוחות הזמנים שעשויים להביא להשבתה נוספת של הממשל האמריקאי.

  • באוקטובר מתחילה שנה פיסקאלית חדשה בארה"ב ולכן בתחילת החודש הבא חייב הממשל להציג תקציב חדש. במידה ותקציב כזה לא יוצג הממשל יכול לעבוד בשיטת ה"טייס האוטומטי" אך גם זה דורש אישור של הקונגרס. במידה ואין תקציב ואין אישור לטייס האוטומטי, ממשלת ארה"ב נכנסת להשבתה חלקית.
  • המשמעות: חלק מהעובדים הפדרליים (בתפקידים שאינם קריטיים) לא יגיעו לעבודה ולא יקבלו משכורת. ב-2013 זה בדיוק מה שקרה וההשבתה החלקית נמשכה שבועיים.
  • השפעות אפשריות: הפגיעה בכלכלה תלויה בעיקר במשך ההשבתה. באופן יחסי, מדובר בפגיעה זניחה שכן לא מדובר בהרבה משרות וכיוון שהעובדים יודעים שהם יקבלו את השכר באופן רטרואקטיבי כך שלא צפויה פגיעה משמעותית בצריכה הפרטית. מה שכן, דו"ח התעסוקה הבא מתפרסם ב-5 באוקטובר ואם עד אז תהיה השבתה אז יהיה לי סופ"ש שקט.
  • ללא קשר (נסיבתי, אבל עם קשר פוליטי הדוק כפי שיוסבר בהמשך), לקראת אמצע אוקטובר משרד האוצר האמריקאי ימצה את כל המשחקים החשבונאיים בהם הוא נוקט בשבועות האחרונים כדי להימנע מתקרת החוב, אותה תקרה הקבועה בחוק שמונעת מהממשל לגייס חוב חדש, כך שעד אז יש צורך להעלות את תקרת החוב או שהממשל האמריקאי לא יוכל לשלם את חובותיו.
  • כמו בכל השנים האחרונות, גם הפעם כדאי להרגיע את הרוחות ולהסביר כי בניגוד לכותרות בחלק מהעיתונים, גם אם תקרת החוב לא תועלה עד אמצע החודש, לא מדובר על דיפולט בשוק האג"ח אלא קודם כל על הפסקת התשלומים לעובדים בסקטור הציבורי, והשבתת הפעילות הממשלתית (Shutdown).
  • בניגוד לשנים הקודמות, הפעם יהיה מעניין כיצד טראמפ יתמודד עם זה שההשבתה פוגעת גם באנשי הצבא, אותם אנשים שהוא התחייב לדאוג להם.
  • נזכיר גם שלטראמפ יש אפשרות להשתמש בתיקון 14 לחוקה המאפשר לו להעלות את תקרת החוב בלי אישור הממשל אם יש חשש שארה"ב תגיע לדיפולט.
  • כל זה קורה כשטראמפ עדיין לא מגיע להסכמות עם חבריו במפלגה ובטח לא עם הדמוקרטים לגבי נושאים מהותיים כמו רפורמת הבריאות, ההרחבה הפיסקאלית, עדכון הרגולציה במערכת הפיננסית ובעיקר רפורמת המיסים.
  • הערכה שלנו: הסכמות לגבי רפורמת המיסים לא יתקבלו לפני אמצע אוקטובר (השיחות מתחילות רק בתחילת אוקטובר) ולכן התקציב לא יאושר והסיכויים להשבתה של הממשל גבוהים. עם זאת, גם הרפובליקנים וגם טראמפ לא רוצים כנראה לפגוע בשווקים ולכן ההסכמות יתקבלו לפני שממשלת ארה"ב מתקשה לשלם את חובותיה.
  • בתרחיש כזה, סביר להניח שרפורמת המיסים תוצג כבר בעוד חודש וחצי ותהיה מצומצמת מאוד ביחס למה שטראמפ רוצה והבטיח.
  • בהזדמנות זו נחזור על ההצעה שלנו מ-2013: להודיע כבר עכשיו כי התשלומים הראשונים שלא ישולמו הם תשלומי השכר לחברי הקונגרס. אולי זה מה שיזיז אותם להגיע להסכמות כמה שיותר מהר.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

תערוכת מכוניות בדטרויט מישיגן, בינואר השנה

למה הזינוק באינפלציה בארה"ב לא מצליח להחיות את הדולר?

השוק עדיין מציג ביקוש עודף לאג"ח הארוכות על פני אלו הקצרות יותר, ולמרות זינוק האינפלציה לגובהה הרב מזה 11 חודשים, ממשיכות המניות במסען אל הלא נודע. פנחס כהן חושב שאלה הם סימנים מטרידים, ושהתמונה ורודה פחות משרבים נוטים לחשוב

כתבות שאולי פיספסתם