השוק שצריך לקחת סטרואידים וזה שצריך לחתוך - אורי גרינפלד - הבלוג של אורי גרינפלד - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

השוק שצריך לקחת סטרואידים וזה שצריך לחתוך

דו"ח התעסוקה וההאטה באינפלציה שיכנעו את השוק שהעלאות הריבית בארה"ב יהיו מתונות בלבד

7תגובות
ארנולד שוורצנגר
אי־אף־פי

דו"ח התעסוקה

דו"ח התעסוקה של מאי היה מאכזב כשמשק האמריקאי הוסיף "רק" 138 אלף משרות, לעומת צפי ל-185 אלף משרות חדשות. בנוסף, נתוני החודשיים הקודמים עודכנו בחדות כלפי מטה (ב-66 אלף משרות) - כך שבסיכום תלת-חודשי, ישנן בארה"ב 113 אלף משרות פחות מכפי שהאנליסטים ציפו. מצד שני, שיעור האבטלה המשיך לרדת גם במאי והגיע ל-4.3%, הרמה הנמוכה ביותר מאז פברואר 2001. לא רק זאת, אלא ששיעור האבטלה בהגדרה הרחבה ביותר (U-6) ירד ב-0.2 נ"א ל-8.4%, מה שהביא את הפער בין שתי ההגדרות של שיעור האבטלה לרמה של 4.1% בלבד. פער זה הוא אינדיקטור מצוין להיקף השומנים שעוד נותרו בשוק העבודה האמריקאי, והוא מתקרב והולך לרמות השפל של שנות אלפיים העליזות (כ-3.8% בממוצע). במלים אחרות, שוק העבודה האמריקאי רזה והתחטב - אבל כדי להמשיך בתהליך ולבנות מסת שריר הוא יצטרך בקרוב להתחיל לקחת סטרואידים.

ההשפעה על הפד

אפשר כמובן להצית מחדש את הוויכוח הנצחי האם מקור האכזבה בדו"ח התעסוקה הוא הנתון החלש או הציפיות הגבוהות, אבל בשורה התחתונה זה לא ממש משנה. ממוצע תוספת המשרות בששת החודשים האחרונים הוא 161 אלף - וזהו קצב מספיק גבוה, גם אם שיעור ההשתתפות יוותר על כנו, כדי להביא את שיעור האבטלה לרמה של 4% בתוך פחות משנה. זאת, יחד עם האינדיקאטורים המקדימים שמראים שזהו בהחלט הכיוון, משכנעים את הפד שניתן להמשיך במגמת העלאות הריבית. מנגד, סביבת האינפלציה בארה"ב מראה סימני חולשה בחודשיים האחרונים ומעמידה בסימן שאלה את הצורך בהעלאות ריבית נוספות.

לכן, אם בשנים האחרונות התרגלנו להתייחס לדו"ח התעסוקה כנתון החשוב ביותר לגבי החלטות הפד, נראה שתשומת הלב עוברת כעת לנתוני האינפלציה. נקודה זו בעייתית במיוחד מכיוון שאי-הוודאות לגבי יישום התוכניות השונות של הנשיא טראמפ, שלהן עשויה להיות השפעה מהותית על האינפלציה, מייצרת גם אצל חברי הפד חוסר ודאות. אלא אם האינפלציה תחזור להתייצב בחודשים הקרובים מעל לרמה של 2%, תרחיש שהסבירות שלו לא גבוהה במיוחד, ייתכן שבפד יעדיפו לעבור לעמדת המתנה עד שהסביבה הפוליטית תתבהר בתחילת השנה הבאה. משום כך, העלאת הריבית בעוד 10 ימים עשויה להיות גם האחרונה ל-2017. תרחיש זה הוא גם התרחיש שהשווקים החלו לתמחר כשמצד אחד ההסתברות הגלומה להעלאת ריבית בפגישה הקרובה היא 89.7%, אך מצד שני החוזים מתמחרים שתי העלאות ריבית בלבד ב-12 החודשים הקרובים.

ההשפעה על שוק האג"ח

במארס האחרון כשהתשואות ל-10 שנים בארה"ב וישראל היו 2.6% ו-2.35% בהתאמה, המלצנו פה להאריך את מח"מ התיקים. המלצה זו התבססה בעיקר על ההנחה שהשווקים נותנים יותר מדי קרדיט לטראמפ וליכולתו ליישם את רפורמת המסים בזמן קצר, כמו גם על ההבנה שבבנק ישראל הודיעו באופן לא רשמי על יציאה מוקדמת לחופשת הקיץ - כך שבגזרה המקומית לא צפויים שום שינויים במדיניות המוניטארית עוד זמן רב. כעת, כשהתשואה ל-10 שנים בארה"ב ירדה לרמה של 2.15% וזו בישראל היא, נכון לכתיבת שורות אלו, 2.00%, נדמה שהאטרקטיביות של החלק הארוך בעקומי התשואות ירדה והכדאיות לקיצור המח"מ בתיק האג"ח עלתה.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

תערוכת כלבים בגרמיה

יש מנכ"לים טובים - ויש מנכ"לים מעולים: אלו 7 התכונות שמפרידות ביניהם

במהלך השנים הכרתי מנכ"לים רבים ורבות ולהלן שתיים מהמסקנות: מנכ"לים מעולים לא תמיד מסוגלים לשמור על איזון החיים המושלם, כי סטארט-אפ זו עבודה קשה ואינטנסיבית; מנכ"ל מעולה תמיד יהיו אחד או אחת מאנשי המכירות הטובים ביותר בחברה

מיכל רויזמן

על הדבש ועל העוקץ: עם היזמת מיכל רויזמן שמצילה את הדבורים

דבורים אחראיות להאבקת שליש מהתפוקה החקלאית העולמית ולכן לעובדה ש- 50% מהכוורות נכחדות מדי שנה, נדרש פיתרון דחוף ■ מיכל רויזמן, מ-BeeHero מפתחת מערכת שמותקנת בכוורות ומאפשרת לדבוראים להקטין את מספר מיתות הדבורים ולהגביר את תפוקת החקלאים

אם רופאה משתמשת באינטואיציה כדי לטפל בחולה - כיצד המחשב יידע להחליף אותה?

האם למידת מכונה עדיפה על מערכות חוקים? האם כדאי ללמוד את מה שכבר ידוע? ■ אם במקרים רבים רופאים מתקשים להסביר כיצד הם מקבלים החלטה לגבי אבחון חולה, מה בעצם אנחנו מצפים ממערכת המומחה האומללה? ■ מותר המכונה על האדם - חלק א'

כתבות שאולי פיספסתם

*#