"אני שונא את הביטקוין. כל ההתפתחות הארורה שלו מגעילה ומנוגדת לאינטרסים של האנושות"

המסחר בשוק המניות מתנהל בדרך כלל באיזון עדין בין החשש להפסיד לבין הרצון להרוויח, או במקרים קיצוניים בין הפחד ממפולת לבין תאוות בצע. בשבועות האחרונים, נותרנו עם תאוות הבצע בלבד וכמעט ואין משמעות לתמחור או למכפילים

ניר אומיד
ניר אומיד
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
שתפו כתבה במיילשתפו כתבה במייל
מעבר לטוקבקים
צ'ארלי מאנגר (מימין) ו-וורן באפט
צ'ארלי מאנגר (מימין) ו-וורן באפטצילום: Scott Morgan/רויטרס

"תקופת ההחזקה המועדפת עלינו היא – לנצח" (וורן באפט)

קצת קשה לדבר על הטווח הארוך כשבאוגוסט הקרוב ימלאו לך 91, יכול להיות שוורן באפט מרגיש "ילד" ליד השותף שלו צ'ארלי מאנגר בן ה-97, אבל האמירה הנ"ל של באפט מתמצתת את תורת ההשקעות בשוק המניות במשפט אחד.

ההשקעה של באפט היא לא לטווח הארוך, היא לנצח. למעשה, סביר מאוד להניח כי חלק גדול מהתיק שלו ימשיך להתקיים במתכונת הנוכחית גם לאחר מותו. הרעיון המרכזי בהשקעה בבורסה, לפי אמירה אחרת של באפט, הוא בחירת מניות של חברות טובות במחירים טובים, ולהישאר עם ההשקעה כל עוד הן חברות טובות, או במלים אחרות, גם הן שלו – אני משקיע במניה במחשבה שממחר יסגרו את הבורסה לעשר שנים.

מה כל זה אומר? בשבועות האחרונים החלה לצוף תחושת אי נוחות אצל המשקיעים הוותיקים והמנוסים. טירוף הספאקים, תמחורים מטורפים בהנפקות ותופעות נקודתיות כמו קריסת הפמלי אופיס ארקגוס שהשתמש במינוף שיצר כדור שלג לאחר שלא הצליח לספק בטחונות מתאימים. ארקגוס היא רק קצה הקרחון, וברור שתיאבון הבנקים לסיכון עלה בחודשים האחרונים. למעשה, תיאבון המשקיעים לסיכון עלה באופן כללי - החל בציבור הרחב ועד למשקיעים המוסדיים הגדולים.

אפילו בישראל זינק מספר חשבונות המסחר העצמאי, וכשהספר שלך מתגאה שהוא קנה מניות של טסלה, בדרך כלל זה אמור להדליק לך נורה אדומה, אבל התיאבון לסיכון הגיע גם לגופים המוסדיים ושיעור המניות במסלולים הכלליים בקרנות ההשתלמות וקופות הגמל עולה בעקביות לאזור ה-50%.

המסחר בשוק המניות מתנהל בדרך כלל באיזון עדין בין החשש להפסיד לבין הרצון להרוויח, או במקרים קיצוניים בין הפחד ממפולת לבין תאוות בצע. בשבועות האחרונים, נותרנו עם תאוות הבצע בלבד וכמעט ואין משמעות לתמחור או למכפילים. הפחד נעלם לחלוטין, ולמעשה ככל ששוקי המניות עולים לא רק שאין פחד מתמחור יתר, אלא שביטחון המשקיעים רק גדל. גם המשקיעים הוותיקים והמנוסים משחקים את המשחק, הם יודעים שהחגיגה תסתיים יום אחד, אבל הם יודעים גם שלניסיון לתזמן עלול להיות מחיר כבד.

איך כל זה קורה? כל הגורמים חברו יחדיו – הציפייה לבום כלכלי (מוצדק) עם היציאה מהמגפה; נזילות גבוהה מאוד של הציבור והגופים המוסדיים; הציבור שהפך שחקן דומיננטי מאוד וטרף את קלפי התמחור; ולבסוף – עונת הדו"חות הנוכחית, 300 חברות במדד S&P500 כבר דיווחו על תוצאותיהן לרבעון הראשון של 2021. למעשה, שיעור החברות שהפתיעו לטובה שובר שיא לעת עתה ומגיע כמעט ל-90%! גם שיעור ההפתעה גבוה במיוחד, אך האם כל זה מצדיק תמחורים מטורפים? כנראה שלא, וגם הריבית הנמוכה לא מצדיקה את זה, הרי בפועל אפשר לקנות אג"ח של ממשלת ארה"ב בתשואה של 1.63%.

אז יש אלטרנטיבה, אבל האלטרנטיבה הזו נראית למשקיעי המניות עלובה למדי, בפרט ששוק האג"ח מפסיד ועשוי להמשיך להפסיד אם נראה את האינפלציה יוצאת משליטה.

משקיעי הפורומים בארה"ב יגידו לכם שהם עושים 1.63% ביום רע. אז מה עושים? לברוח או להשקיע לטווח ארוך?

כמובן שההשקעה במניות היא לטווח ארוך, וגם אם תגיע מפולת עדיין בטווח הארוך שוק המניות ינצח ככל הנראה כל השקעה אחרת. אבל מארס 2020 איפשר למשקיעים לבחון היטב את תפישת הסיכון שלהם ואת החוסן הנפשי שלהם למפולת. על פי 40 מיליארדי השקלים שנפדו מקרנות הנאמנות, חלק מהציבור כשל במבחן המנטלי. אם לא ישנתם בלילה במארס 2020, תבדקו את שיעור המניות שלכם במאי 2021.

שוק המניות יכול להמשיך לשגשג עוד שנתיים ולהגיע לממדים של בועת ענק ויכול להתממש בחדות עוד שבוע, אף אחד לא יודע לתזמן. כל עוד המוזיקה נמשכת המשקיעים רוקדים, ובעמדת הדי ג'יי עומד ג'רום פאואל, נגיד הבנק המרכזי, שאפילו לא מנסה להחליש את המוזיקה ולהוציא אוויר מהשוק.

ג'רום פאואל, יו"ר הפד. עומד בעמדת הדיג'ייצילום: Tasos Katopodis / POOL New/רו

"לא הגעתי לאן שהגעתי על ידי השקעה בהזדמנויות בינוניות" (צ'ארלי מאנגר)

אתמול פורסם הדו"ח הרבעוני של ברקשייר הת'אווי, חברת האחזקות של באפט. הרווח התפעולי עלה ב-20% והמניה נסחרת בשיא כל הזמנים. גם ברבעון הראשון באפט לא מצא שום השקעה מעניינת והר המזומנים של ברקשייר תפח ל-145 מיליארד דולר. מאנגר, שותפו של באפט, אמר פעם משפט שמסביר היטב את הר המזומנים של ברקשייר: "צריך אופי לשבת על הכסף הזה ולא לעשות כלום, לא הגעתי לאן שהגעתי על ידי השקעה בהזדמנויות בינוניות".

גם אסיפת בעלי המניות שנערכה אתמול סיפקה למשקיעים הצצה על מה שחושבת הנהלת ברקשייר על השווקים – "הספאקים - מהווים כשל מוסרי, טיפשי ומביש"; "רובין הוד – מנצלים את יצר ההימורים בחברה האנושית... הפכו להיות חלק משמעותי מאוד מקבוצת הקזינו שהצטרפה לשוק המניות בשנה וחצי האחרונות"; והביטקוין? "אני שונא את הביטקוין", אמר מאנגר. "כל ההתפתחות הארורה שלו מגעילה ומנוגדת לאינטרסים של האנושות".

בשבוע הקרוב יפורסמו דו"חותיהן של 133 חברות נוספות וניתן יהיה להתחיל לסכם את עונת הדו"חות בארה"ב, כפי שזה נראה כרגע, רק ברבור שחור או אינפלציה גבוהה במיוחד עשויים לעצור את להט המשקיעים.

ניר אומיד

ניר אומיד | השורה התחתונה

מנכ"ל ובעלים של חברת גלובל ואליו ניהול השקעות בע"מ. בעל ניסיון של שלושים שנה בשוק ההון בישראל, בניהול וייעוץ לעשרות גופים מוסדיים מובילים, ומלווה ועדות השקעה/כספים של עיריות, קיבוצים, חברות ממשלתיות פרטיות וציבוריות בניהול ההשקעות הפיננסיות. גלובל ואליו ניהול השקעות היא בעלת רישיון ניהול וייעוץ מטעם הרשות לני"ע.

לניר תואר ראשון בכלכלה מאוניברסיטת ת"א, חובב בישול, צילום וטיולים. מטרת הבלוג היא להציג זווית שונה ומקורית על שוקי ההון בארץ ובעולם.

גילוי נאות: אין בכתוב משום המלצה לקנייה ו/או מכירה של ני"ע והאמור בבלוג  אינו מהווה תחליף ליעוץ/שיווק השקעות  ו/או ייעוץ/שיווק פנסיוני המתחשבים בצרכיו ובנתוניו של כל אדם.

תגובות

הזינו שם שיוצג באתר
משלוח תגובה מהווה הסכמה לתנאי השימוש של אתר TheMarker