הסיכון העיקרי שמדאיג את מנהלי ההשקעות? שיהיה טוב מדי - ג'רי קוטישטנו - הבלוג של ג'רי קוטישטנו - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הסיכון העיקרי שמדאיג את מנהלי ההשקעות? שיהיה טוב מדי

דראגי יכול לקום בוקר בהיר אחד ולא להבין למה הוא ממשיך לקנות אג"ח ממשלתיים וקונצרניים בשוק כמו מפגר

4תגובות
קרוסלה מונמרטר, פריז
משה גלעד

את 2018 התחלנו בדיוק באותו האופן שבו הסתיימה 2017, עם עליות חדות בשוקי המניות וזינוק במדדים בכל העולם. הפעם גם המעוף שלנו מצטרף, וצועד אחרי העולם. מדד המעוף פרץ את רמת 1,500 הנקודות, שמתחתיה התבסס ודשדש במשך שנתיים שלמות, שנתיים שבהן מדדי העולם עלו בעשרות אחוזים.

גם הפרשנות זהה לזו שבשנה הקודמת: השילוב של צמיחה גוברת בכל העולם, רפורמת המס של טראמפ בארה"ב, העלייה ברווחי החברות והריביות הנמוכות מדי - כל אלה חברו וממשיכים לתדלק את שוקי המניות. ולאחר כל העליות בשוק האמריקאי לקראת ולאחר רפורמת המס של טראמפ, אני מעז להגיד שהיא טרם מגולמת במלואה במחירי השוק. בתקופה זו החברות הגדולות וגם העסקים הקטנים והבינוניים בארה"ב מתחילים להפנים את ההשלכות וההשתמעויות של רפורמת המס, וכלל לא אתפלא אם הצמיחה השנה בארה"ב תגיע ל-4% או אפילו ל-4.5%.

רוב הכלכלנים טוענים שתוכנית המס גירעונית. זה די הגיוני לגבי השנה הראשונה. החיתוך בשיעורי המס הוא מיידי וחד מאד, בעוד השפעותיו החיוביות על הכלכלה האמריקאית יבואו לידי ביטוי בהדרגה, במהלך השנים שלפנינו. דוגמה מצוינת לכך אפשר למצוא ב... אובכן, ישראל. ב-2003 מס החברות בארץ היה 36% ואילו היום הוא 23%. ברור לכולנו שכיום הכנסות המדינה ממסים גבוהות יותר - בחישוב נומינלי וריאלי כאחד.

ההבדל הגדול בין שני מסלולי הפחתות המס, הוא שבישראל מדובר בתהליך הדרגתי מאד ובארה"ב זה הוא אירוע חד פעמי ודרסטי. למרות זאת, המעשה היה חייב להיעשות, שכן מס החברות הדרקוני בארה"ב היווה את הגורם העיקרי להוצאת מרכזי הרווח של חברות הענק האמריקאיות אל מחוץ למדינה. בינתיים, ההבנה שהתוכנית גירעונית בטווח הקצר, מביאה להיחלשות הדולר בעולם - תוצאה שבפני עצמה היא די חיובית עבור הכלכלה האמריקאית.

וכתמיד כשמתרחש ראלי שכזה בשוק, אנו, מנהלי ההשקעות, שואלים את עצמנו מהם הסיכונים. אז הסיכון העיקרי הוא בעצם שיהיה... טוב מדי. כלומר, שהתחממות כלכלות העולם תהיה עוצמתית ברמה שתעורר לחצים אינפלציוניים ועליות שכר. במקרה כזה ייאלצו נגידי הבנקים המרכזיים להעלות ריביות מהר יותר משהשוק מעריך.

האם זה יקרה? זו היא שאלת השאלות, שהרי לפי כל ספרי הכלכלה, כבר מזמן היתה צריכה להיווצר היפר אינפלציה בתגובה להרחבות הכמותיות האדירות שהתרחשו בכלכלות הגדולות בעולם, וברמות שפל של אבטלה בארה"ב, גרמניה ויפן, כבר מזמן היו צריכים להיווצר לחצי שכר משמעותיים. לכן, התשובה אינה טריוויאלית בכלל. בכל אחת מהשנים האחרונות היו כלכלנים שטענו שהנה זה מגיע, אבל בינתיים, כפי שאנחנו רואים זה ממש לא קרה.

ואולי... יהיו אפילו נגידים שיתפכחו ויבינו שהם לגמרי לא בכיוון! דראגי יכול, למשל, לקום בוקר בהיר אחד ולא להבין למה הוא ממשיך לקנות אג"ח ממשלתיים וקונצרניים בשוק כמו מפגר!! מצד אחד בא לי לתפוס אותו, לנער אותו ולהגיד לו: "די עם זה". אבל בדיוק אז נכנסת תאוות הבצע שלי כמנהל השקעות לתמונה, ועוצרת אותי מלחשוב על זה, כי ככה נוכל להרוויח עוד קצת בשוק המניות...



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

תערוכת כלבים בגרמיה

יש מנכ"לים טובים - ויש מנכ"לים מעולים: אלו 7 התכונות שמפרידות ביניהם

במהלך השנים הכרתי מנכ"לים רבים ורבות ולהלן שתיים מהמסקנות: מנכ"לים מעולים לא תמיד מסוגלים לשמור על איזון החיים המושלם, כי סטארט-אפ זו עבודה קשה ואינטנסיבית; מנכ"ל מעולה תמיד יהיו אחד או אחת מאנשי המכירות הטובים ביותר בחברה

מיכל רויזמן

על הדבש ועל העוקץ: עם היזמת מיכל רויזמן שמצילה את הדבורים

דבורים אחראיות להאבקת שליש מהתפוקה החקלאית העולמית ולכן לעובדה ש- 50% מהכוורות נכחדות מדי שנה, נדרש פיתרון דחוף ■ מיכל רויזמן, מ-BeeHero מפתחת מערכת שמותקנת בכוורות ומאפשרת לדבוראים להקטין את מספר מיתות הדבורים ולהגביר את תפוקת החקלאים

אם רופאה משתמשת באינטואיציה כדי לטפל בחולה - כיצד המחשב יידע להחליף אותה?

האם למידת מכונה עדיפה על מערכות חוקים? האם כדאי ללמוד את מה שכבר ידוע? ■ אם במקרים רבים רופאים מתקשים להסביר כיצד הם מקבלים החלטה לגבי אבחון חולה, מה בעצם אנחנו מצפים ממערכת המומחה האומללה? ■ מותר המכונה על האדם - חלק א'

כתבות שאולי פיספסתם

*#