שינויים פרסונליים במשרד התקשורת מחזקים את בזק - אילנית שרף - הבלוג של אילנית שרף - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

שינויים פרסונליים במשרד התקשורת מחזקים את בזק

מניית בזק המשיכה להשיג תשואה עודפת בחודשים האחרונים בעקבות הורדת לחץ רגולטורי לאחר השינויים הפרסונליים במשרד התקשורת

3תגובות

מניית בזק המשיכה להשיג תשואה עודפת בחודשים האחרונים בעקבות הורדת לחץ
רגולטורי לאחר השינויים הפרסונליים במשרד התקשורת, ובמיוחד לאחר פרסום תוכנית
עבודה של המשרד לשנת 2016 .

עדכנו את מודל הערכת השווי של בזק בהתאם. מחיר היעד החדש נגזר משלושה תרחישים מרכזיים:

כל מה שצריך לדעת על קריירה בהייטק
כנסו למתחם

1. תרחיש בסיסי בו לא נלקח בחשבון ביטול הפרדה מבנית – מחיר היעד הנגזר מתרחיש זה עומד על 9 ₪. תרחיש זה הינו בעל הסבירות הנמוכה ביותר להערכתנו, תחת שר התקשורת ומנכ"ל המשרד הנוכחיים - 25%.

2. תרחיש לפיו משרד התקשורת מאפשר לחברת בזק לבצע ביטול הפרדה מבנית עם בזק בינלאומי – מחיר היעד הנגזר מתרחיש זה עומד על 9.4 ₪, לתרחיש זה סבירות גבוהה יותר - כ- 35%.

3. תרחיש לפיו משרד התקשורת מאפשר לחברת בזק לבצע ביטול הפרדה מבנית עם מחיר היעד הנגזר מתרחיש זה עומד על 9.75 ₪. לנוכח .DBS בזק בינלאומי וחברת שינוי הגישה של משרד התקשורת, אנו מעריכים כי לתרחיש זה סבירות הגבוהה ביותר להתקיים 40% . תרחיש זה גוזר אפסייד עודף על השוק!

השלכות השוק הסיטונאי על בזק:

1. בסוף הרבעון השלישי נכללו בשוק הסיטונאי כ- 177 אלף מנויים ובסוף הרבעון הרביעי אנו מעריכים כ- 240 אלף מנויים.

2. הערכה היא שכ- 20% מהמנויים בשוק הסיטונאי עברו מחברת הוט ו- 80% מבזק.

3. תוספת ההכנסות בגין שוק סיטונאי בשנה )לפי מספר המנויים בסוף 2015 כ- 145 מיליון ₪ (לפי 50 ₪ הכנסה למנויים). מנגד החברה מאבדת הכנסות בגובה של כ- 203 מיליון ₪ (לפי הכנסה של כ- 88 ₪ למנוים). חסכון בהוצאות בגין המעבר נאמד בכ- 35 מיליון ₪ (לפי 15 ₪ למנויי שנוטש את חברת בזק לטובת השוק הסיטונאי). סה"כ ההשפעה על תוצאות בזק נאמדת בכ- 23 מיליון ₪ בלבד.

4. לתוספת של כל 100 אלף מנויים בשוק הסיטונאי השפעה שלילית של כ- 13 מיליון
₪ על הרווח התפעולי.

להוציא את פעילות הסלולר שממשיכה לסבול נוכח התחרות האגרסיבית, יתר המגזרים של בזק ממשיכים לשמור על יציבות תוך צמיחה מתונה. בנוסף, נראה כי משרד התקשורת צפוי לתת הקלות נוספות לבזק בעתיד הנראה לעיין על ידי ביטול הפרדה המבנית.

אנו מעריכים כי קיים סיכוי גבוה לביטול הפרדה מבנית בין בזק קווי לבזק
בינלאומי ולדי.בי.אס גם בהיבט התפעולי. מהלך זה צפוי להוליד תוספת תזרים של כ-
400 מיליון ₪ לחברה שתנבע לה מחסכון בעלויות תפעוליות לצד גידול בהכנסות
כתוצאה משיווק של חבילות משולבות.

נציין כי מודל הערכת השווי לוקח בחשבון המשך גידול בהיקף המנויים שעוברים לשוק הסיטונאי (ביחס של 20% מנויי הוט ו- 80% מנויי בזק), כאשר אנו מעריכים בשלב זה כי שוק סיטונאי ימשיך לפעול רק באמצעות חברת בזק לנוכח מגבלות הקשורות לתשתית הוט ולשירותים של החברה. מחיר היעד נגזר משלושה תרחישים שונים כפי שמוצג בהמשך ועומד על 9.4 ₪ , אפסייד של 8% ביחס למחיר היום בשוק.

הסיכונים הקיימים באחזקה במנייה:

1. כניסת הוט לשוק הסיטונאי – בינתיים החברה ממשיכה להתנגד.

2. עדכון המחירים בשוק הסיטונאי כלפי מטה במטרה לעודד תחרות יותר אפקטיבית
ולתמוך בסלקום ופרטנר בתהליך המעבר לקבוצות תקשורת וכתנאי לביטול הפרדה
מבנית.

מצד משרד התקשורת– אנו מעריכים שלא צפוי CAPEX 3. דרישה להגדלת הוצאות
שינוי, בטח לא דרמטי, החברה מבצעת השקעות בסיבים אופטיים כחלק מתוכנית
900 מיליון ₪ (התחזית לוקחת את הרף הגבוה העבודה ומשקיעה מידי שנה -800
בטווח).



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

גילי גולנדר

המיזם שהחל כקטלוג אופנה והפך לעורך תמונות במובייל

גילי גולנדר שילבה את אהבתה לאופנה ולמחשבים - ובנתה, יחד עם שותפיה בבזארט, כלי לעריכת תמונות במובייל ■ הצמיחה המהירה של המיזם, היא הסיבה שגילי גולנדר, אחת משתי המראיינות ב"סטארטאפיסטיות", עוזבת לטובת הפרק הבא בסיפור ההצלחה של המיזם שלה

כתבות שאולי פיספסתם

*#