משחק לארבעה שחקנים - אילנית שרף - הבלוג של אילנית שרף - TheMarker

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

משחק לארבעה שחקנים

שוק התקשורת צועד לעבר קונסולידציה - מי תישאר? מי תצטרף? מי תעלם?

5תגובות

חרושת השמועות לגבי פוטנציאל מיזוגים ורכישות גרמה לתיקון חד במניות חברות הסלולר, אך לא היה בכוחה לעצור לחלוטין את הדימום. פרץ האופטימיות שהגיח לאחר התבטאות מנכ"ל משרד התקשורת, שלמה פילבר, בחודש יולי הוביל לעלייה של עשרות אחוזים במניות חברות הסלולר, מרמות השפל אליהן הגיעו לפני פחות משלושה חודשים. האופטימיות שאפיינה את חודש אוגוסט, הוחלפה במנה גדושה של הססנות  מהולה בפסימיות, שליוותה את מניות סלקום ופרטנר לאורך חודש ספטמבר, והיא ממשיכה ללוות אותן לתוך חודש אוקטובר.

הססנות זו, מן הסתם, קשורה להמשך המבצעים שמכווצים את ההכנסה ממנוי, אך מונעת להערכתנו בעיקר מהפוטנציאל המוגבל שטמון כרגע בצמצום מספר השחקניות בשוק ואם ננסח זאת בעדינות, כנראה שהמשקיעים בשוק ההון נמצאים כרגע בעמדת המתנה לגבי ההתפתחויות העתידיות שצפויות לשנות את גורל החברות.

את הבעיה המרכזית בשוק הסלולר הוליד, לא פחות ולא יותר, מכרז התדרים לדור 4. אותו מכרז שאמור היה להוביל לשיפור קצבי הגלישה באופן מהותי ולהוביל לאפשרות לגביית תשלום עודף מצרכני הדור הרביעי. במקום זאת, מכרז התדרים הוליד מתחרה פוטנציאלי נוסף, חברת אקספון מובייל בבעלותו של חזי בצלאל שזכתה ברצועת תדרים המקנה לה במקביל רישיון של מפעיל. אין לנו כמעט צל של ספק  שהמכרז היה כנראה מתנהל באופן שונה אילולא היה מתקיים היום.

חוסר הרציונאליות של השוק מעמיק עוד יותר במידה ואקספון תחליט לממש את הזכות להיכנס לשוק כשחקן שישי. מאידך קיימת אפשרות נוספת שהינה כניסתה של אקספון לשוק באמצעות רכישת חברה קיימת. במצב זה, מספר השחקנים הקיים כיום צפוי להישמר ולשמר את חוסר שיווי המשקל וחוסר הרציונלית שהשוק כ"כ התרגל אליהם בשנים האחרונות.

אז ברור, תהליך של מיזוגים ורכישות בסיטואציה הקיימת הינו מבורך למשקיעים ויתרה מזו מאוד נחוץ עבור החברות. נשאלות אם כך שתי שאלות מרכזיות: שאלת הקונסטלציה ושאלת העיתוי.

התובנות שלי, על אף הפסימיות של השוק, נובעות משינוי עמדה של משרד התקשורת ונראה כי בסופו של דבר השוק יתכווץ ל - 4 שחקנים. מחד, כניסה של אקספון מובייל כשחקן שישי לשוק ברמת התעריפים הנוכחית אפשרית לנוכח קצבי הנטישה, אך בעייתית! צרכן אשר מונע רק ממחיר רואה לנגד עיניו חברות המשווקות מוצר בסיסי, זהה ושאינו מבודל, ממשיך לסובב את הדלתות בעוצמה על ציר המחיר בלבד.  מאידך, רכישת חברה קיימת מצד אקספון דורשת השקעה כספית כבדה. הבנקים שנכוו במימון של עסקאות בשוק הסלולר בעבר לא צפויים להיות חלק מהמשחק. הגופים המוסדיים, אף הם, למודי ניסיון בהסדרי חוב של השנים האחרונות, עשויים להתקשות לממן השקעות חדשות גם כן. סיטואציה זו יכולה בקלות לשרת את האג'נדה החדשה של משרד התקשורת ולפטור את אקספון מרצועת התדרים שרכשה באמצעות השבת הכסף.

במידה ואכן תרחיש זה יתממש אנו חוזרים לנקודת ההתחלה -  שוק בו חמישה שחקנים ופוטנציאל מיזוג אחד. משרד התקשורת, שרואה לנגד עיניו ירידה בהשקעות והפחתת דירוגה של ישראל בתשתיות מבין מדינות ה- OECD, לצד חוסר הרציונאליות המאיים על החברות בשוק, יאפשר מיזוג בכל הכוח.

לכן אנו מעריכים כי כל תרחיש אפשרי של מיזוג יוביל להתאמת מחירים ומבחינת הצרכן זה אומר: פחות מבצעים ואולי אפילו התחלה של העלאת המחירים וגביית פרמיה על שירותים עודפים. ולסיכום: איך שלא נסובב את הקובייה בסופו של דבר,  בכל פאה ישנם רק  4 קודקודים ו- 4 צלעות.

שרונה גונן


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

בנין בנק ישראל

מי יחליף את פלוג? תלוי איזו מדינה אנחנו רוצים להיות

בדמוקרטיות המערביות שאנחנו שואפים להידמות להן נשמרת בקפדנות ההפרדה בין החלק הפיסקאלי, שעליו מופקד משרד האוצר, לבין החלק המוניטרי, שעליו מופקד הבנק המרכזי ■ חשוב שהדיון בזהות המחליף או המחליפה של פלוג יישאר ענייני - ולא יהפוך לוויכוח אישי ולמאבק כוחות

כתבות שאולי פיספסתם