מיילן יכולה להימחק - אבל האם היא תוכל לעזוב? - אלה אלקלעי - הבלוג של אלה אלקלעי - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

מיילן יכולה להימחק - אבל האם היא תוכל לעזוב?

נראה כי רשות ני"ע תופסת את עיקר תפקידה כשומר ראשו של המשקיע הקטן. לא כגוף שתפקידו לעודד ולפתח את הבורסה ואת יכולתן של חברות לגייס חוב והון

8תגובות
שמואל האוזר, ראש רשות ניירות ערך
מוטי מילרוד

המחזור היומי בשוק המניות הישראלי (כולל תעודות סל) הסתכם בכ-1.5 מיליארד שקל במחצית הראשונה של השנה, גבוה בכ-20% מהמחזור הממוצע בכל שנת 2016. לכאורה זו כותרת אופטימית. אבל המחזור הממוצע היומי הגלובלי במניית מיילן בלבד מגיע לכ- 800 מיליון שקל, כמעט 50% מהמחזור היומי הממוצע בכל המניות בבורסה בת"א.

מיילן, המניה הגדולה והסחירה בבורסה בת"א, החליטה שבשביל 3.5% מהאחזקות ומהמסחר לא שווה לנהל ממשק מול עוד בורסה, להיות חשופה לעוד רשות, לתרגם הודעות למשקיעים, להחזיק מערך קשרי משקיעים ותקשורת. החל מפברואר 2018, המניה הגדולה ביותר הרשומה למסחר בבורסה בת"א תימחק מהמסחר. הבורסה צפויה לאבד 8.7% משווייה וכ-3.1% מהסחירות.

אחת ההצעות הראשונות שיוסי ביינארט ז"ל הביא לשולחן רשות ני"ע היתה לפתוח את הבורסה בת"א למסחר בכל דבר. יישום ההצעה הזו היתה מאפשרת למניות מיילן להמשיך ולהיסחר בת"א גם אם מיילן איננה רשומה כאן למסחר, בדומה לכל מניה אחרת שהבורסה תבחר לאפשר בה מסחר. בתנאי כמובן שרשות ני"ע תתיר זאת. זה מאוד משמעותי לסוחרים העצמאיים מבחינת עלות אבל זה בוודאות יותר נח גם למוסדיים ויחסוך כנראה לפחות חלק מהצורך בגידור המטבע ובהוצאה המיותרת שהצורך הזה יוצר.

רוצה אבל חוששת

על אף שבמקרים רבים ההסתכלות של רשות ני"ע רחבה, במקרה זה נראה משום מה כי המיקוד הוא בתפקידה של הרשות כשומר ראשו של המשקיע הקטן.

בסוגיית הרחבת המסחר ל"כל דבר", שמירה שהמשקיע הקטן לא ייפגע קיבלה קדימות על עידוד ופיתוח הבורסה והרחבת יכולתן של חברות לגייס חוב והון. "ריקי כהן" חשובה מאוד, וחשוב מאוד שהיא לא תיפגע, אבל אם לא תהיה כאן בורסה שתאפשר לחברות לגייס הון - הפגיעה ב"ריקי" תהיה קשה.

עושה רושם שרשות ני"ע חוששת שרק עם הפיקוח של רשות ני"ע האמריקאית והאירופאית, "ריקי" עשויה להיפגע. רשות ני"ע חוששת שחברות ישראליות בהן הציבור הישראלי מהווה אחוז משמעותי מהמסחר גם בחו"ל ינצלו את הפרצה וידלגו על חובת הרישום הכפול הנהוגה היום.

בסוגריים נאמר שהחששות הללו תמוהים במיוחד על רקע העובדה שהבורסה בתמיכת הרשות מקדמת חברות מרחוק בבורסה לברוקרים זרים ו"מסתפקת" בפיקוח של רגולטורים זרים על חברים בבורסה בתל אביב. הרשויות האמריקאיות והאירופאיות עושות פיקוח מספיק טוב על ברוקרים ופיקוח על חברות, לא? מוזר! זה מוזר שבעתיים כשממש לא ברור במה בדיוק הברוקרים הללו יסחרו ולמה שיבואו זרים משמעותיים כשבינתיים מספר הברוקרים המקומיים הפעילים בשוק נמצא בנסיגה מתמשכת.

רשות ני"ע זהירה וזה חשוב - אבל יותר חשוב שחברות כמו ברנמילר, או.פי.סי, תמר פטרוליום או אירונאוטיקס יוכלו לגייס כאן כסף גם ב- 2018 ו-2019. יותר חשוב שחברות כמו מובילאיי, נוירודרם, רייל ויז'ן ואחרות יוכלו לגייס בת"א ולא יהיו חייבות לרוץ לנאסד"ק כדי לקבל הערכת שווי ראויה. אם יהיו מספיק מניות רלוונטיות מצוטטות בת"א, חוק הכלים השלובים ייכנס לפעולה והתמחור יקבע על פי המקובל בעולם.

אין סיכוי בלי סיכון

האוזר, כפי שאתה יודע בוודאי טוב ממני וכנראה טוב ממרבית הקוראים, החוק הראשון בשווקים הפיננסים הוא שאין סיכוי בלי סיכון, אבל לצערנו יש סיכון בלי סיכוי. ייתכן שתאפשר מסחר בכל דבר בבורסה בת"א, וזה לא יציל אותה. שתיקח סיכון, תפגע במעמדה של רשות ני"ע - ולא יקרה כלום. אבל מה יקרה אם לא תיקח את הסיכון הזה? מה יקרה אם למשק ולכלכלה, לקטר הצמיחה, אם הבורסה בתל אביב תהפוך להיות רלוונטית לגיוס הון, ומה יקרה אם היא תמשיך לדעוך?

שמת את המספרים על השולחן כבר ב-2013: "מצאנו שעל כל מכירה לחו"ל של דולר, יש הפסד ישיר ועקיף למדינה ולמשק הכלכלי של כ- 3 דולר ויותר". האוזר, אתה הרגולטור האחראי במקרה הזה - תתייחס למיילן כקריאת השכמה. אחרת, תהיה חתום על תפילת האשכבה.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

תערוכת מכוניות בדטרויט מישיגן, בינואר השנה

למה הזינוק באינפלציה בארה"ב לא מצליח להחיות את הדולר?

השוק עדיין מציג ביקוש עודף לאג"ח הארוכות על פני אלו הקצרות יותר, ולמרות זינוק האינפלציה לגובהה הרב מזה 11 חודשים, ממשיכות המניות במסען אל הלא נודע. פנחס כהן חושב שאלה הם סימנים מטרידים, ושהתמונה ורודה פחות משרבים נוטים לחשוב

כתבות שאולי פיספסתם