הנה זה מתחיל - עידן היציאה ממדיניות ריבית אפס - ברק גרשוני - הבלוג של ברק גרשוני - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

הנה זה מתחיל - עידן היציאה ממדיניות ריבית אפס

להודעת הריבית בדצמבר תהיה חשיבות מכרעת לגבי ההחלטה האם ומתי לחזור ולרכוש אג"ח ארוכות לתיקי ההשקעות

8תגובות

דוח התעסוקה מיום שישי סלל את הדרך להעלאת ריבית בארה"ב. לאחר שפספסו את ההזדמנות להעלאת ריבית היסטורית כבר בספטמבר, קשה להאמין שאחרי פרסום נתונים כל כך טובים לגבי משק התעסוקה האמריקאי יימנעו בפד מהעלאת הריבית.

הדו"ח הציג תמונה חיובית ביותר לגבי שוק העבודה עם תוספת מועסקים של 271 אלף איש עם פיזור בריא בענפי המשק השונים, אך ובעיקר הציג נתון חיובי של עליית שכר עובדים בקצב מאד יפה, כזה שיתמוך בהמשך הדרך בעליית מחירים ויביא לאינפלציה בריאה במשק. נראה שכעת אין לפד שום צורך לסייג ולהסתייג מהעלאת הריבית. זוהי תמונת מאקרו מאד חיובית שמכשירה לגמרי את הקרקע להעלאת ריבית ראשונה.

כל מה שצריך לדעת על קריירה בהייטק
כנסו למתחם

אז הנה זה מתחיל - עידן היציאה ממדיניות ריבית אפס

החל מיום פרסום דוח התעסוקה נכנסנו לחלק הקשה והמסוכן ביותר עבור משקיעי שוק האג"ח, לזמן "הציפיות הקרובות להתממשות". בפעם הקודמת שמשקיעי שוק האג"ח הריחו העלאת ריבית, אי שם בתחילת 2004, כאשר אלן גרינספאן כיהן כיו"ר הפד, התגובה היתה אלימה והתבטאה בהפסדי הון משמעותיים באג"ח בעלות מועד פדיון רחוק. גם ב 05/2013 כשבן ברננקי ,יו"ר הפד דאז הכריז על קץ ההקלות הכמותיות, כלי מדיניות מוניטרית מרחיב ביותר, שוק האג"ח הגיב באלימות ויצר הפסדי הון שגמרו את השנה למשקיעים במה שכונה אז Taper Tantrum. חשוב לציין שבמקרה של 2004 הרוב המכריע של ההפסדים למחזיקי האג"ח נגרם עוד בשלב הנוכחי, שלב הציפיות להעלאת הריבית, ומרגע שהחלו עליות הריבית בפועל התשואות כבר בקושי נפגעו ואף הניבו רווחים נאים בהמשך הדרך.

מן הידועות היא שבשוק ההון הציפיות הן המובילות את הארועים – Buy on the rumor , sell on the news . הפעם, במקרה של שוק האג"ח צריך למכור (אג"ח) בציפיות ולהמתין להודעות, כדי לבחון מהו העיתוי הנכון לחזור ולרכוש אג"ח ממשלתי בינוני או ארוך.

הדוגמא מ-2004 שונה מהמצב היום הואיל ואנו בזמנים אחרים, אחרי הרחבה מוניטרית ארוכה ביותר שנמשכה כ-7 שנים והריביות יתקשו להרים ראש באופן משמעותי אלא רק בתהליך שיימשך עוד שנים ארוכות. לכן איני סבור שנראה עליית תשואות אדירה כפי שחווה השוק ב-2004 .עד להודעת הריבית בפועל אנחנו תלויים באוויר, עם הערכות שוק בהסתברות גבוהה מאד להעלאת ריבית, ועם סיכוי סביר להמשך עליית תשואות מתונה באג"ח לפדיון ל 10 שנים. כל נתון חיובי של אינפלציה מעל הצפי בתקופה הקרובה עלול להביא לעליית תשואות באופן עצבני ומהיר.

להודעת הריבית בדצמבר, מעבר להעלאת הריבית הצפויה שכנראה תוכרז בה, תהיה חשיבות מכרעת לגבי ההחלטה האם ומתי לחזור ולרכוש אג"ח ארוכות לתיקי ההשקעות. דברור ציפיות שיבהיר כי הכוונות להעלאת ריבית הן במשורה ובאיטיות מהותית, קרי העלאה נוספת אי שם באמצע 2016, תגזור החלטת השקעה שונה בתכלית לעומת הבעת טון נצי של הפד בדבר מלחמה בלתי מתפשרת באינפלציה וכוונה להתחיל במסע מדוד ועקבי של העלאות ריבית בתדירות קבועה. 

הקריאה בין השורות בהודעה הבאה תהיה קריטית לבנית תיק ההשקעות הסולידי ל-2016.

בכל מקרה, נכנסנו לטריטוריה מאד מיוחדת עבור משקיעי האג"ח הממשלתי ויהיה צורך לנווט היטב במים הסוערים הללו כדי להרוויח כסף בשוק האג"ח בשנה הקרובה.

Reuters


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

אשה כועסת מול לפטופ וסמארטפון

שעה ועשר דקות על הקו עם חברת האשראי לימדו אותי לקח צרכני חשוב

לאומי קארד שלחה לי הודעות שעלי להפעיל כרטיס שמעולם לא הגיע אלי ■ הניסיון ליצור איתם קשר טלפוני היה כרוך בעבודת בילוש, שאחריה הגיעה המתנה מורטת עצבים ■ אז הבנתי שהשירות כאן גרוע כל כך רק מכיוון שאנחנו ממשיכים לצרוך אותו ■ איך לוותר על שירות גרוע ולהישאר בחיים

כתבות שאולי פיספסתם

*#