אתגר גדול מונח לפתחו של שוק האג"ח - ברק גרשוני - הבלוג של ברק גרשוני - TheMarker
תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

אתגר גדול מונח לפתחו של שוק האג"ח

4תגובות

דוח התעסוקה שהתפרסם ביום שישי (07/08/15) בארה"ב סולל ככל הנראה את הדרך להעלאת ריבית ראשונה בארה"ב כבר בספטמבר .

אומרים ש-No news is good news, ובכן, ניתן להתייחס לדוח התעסוקה הנוכחי ככזה.

כל מה שצריך לדעת על קריירה בהייטק
כנסו למתחם

הדוח משדר עסקים כרגיל בשוק העבודה האמריקאי. האבטלה נותרה על 5.3%, תוספת המועסקים של 215 אלף עובדים משביעת רצון, כמעט כצפוי - מעט מתחת לממוצע של השנה ועם עליה מתונה של השכר לשעה, שממשיך לעלות בקצב שנתי בסביבת 2%, כמעט ללא שינוי מהקצב בחודשים האחרונים.

נראה כי הפד יכול להיות מרוצה מנתוני התעסוקה, אשר מראים בבירור שהטרנד החיובי בשוק העבודה נמשך ושהדרך סלולה להעלאת ריבית. אמנם בהודעה האחרונה של הפד הם אמרו שהם מחפשים "שיפור מסוים" נוסף בשוק העבודה, אבל נראה לי יותר שהם ילכו על הגרסה של ג'ק ניקולסון בסרט הכי טוב שיש – What if this is as good as it gets ? ...  כנראה שזה המצב . זה הכי טוב שיש לשוק העבודה לתת. עם שיעורי אבטלה נמוכים מספיק שקרובים ליעד התעסוקה המלאה של הפד (סביבת 5%) ועם בעיות מבניות מוכרות כמו שיעור השתתפות נמוך, ריבוי משרות חלקיות ועוד בעיות פיסקליות שלפד אין כוונה ויכולת לטפל בהן, לא צריך להמתין יותר ל"שיפור מסוים" בשוק העבודה.

בכל מקרה, תקופת ריבית האפס בארה"ב צריכה להסתיים. בפד רוצים מאד להשאיר אחריהם את הריבית האפסית ולהתחיל לחזור אל סביבה של ריבית חיובית כלשהיא. החשש הגדול של הפד מאז ומתמיד הוא "לפספס" את עליית המחירים ולהגיע למצב של אינפלציה מעל לטווחים הרצויים, באופן שיהיה קשה להשתלט עליה אחר כך באמצעות העלאת ריבית קלה. השהות בריבית אפס מאד לא נוחה מהבחינה הזו. ואכן, הפד משדר כי העלאת הריבית אמנם צפויה להיות, אך היא תהיה איטית מאד. המצב הכלכלי כנראה לא יאפשר אחרת. עם מחירי נפט יורדים שתורמים לאינפלציה נמוכה ומדוכאת ממילא, לא ניתן יהיה להעלות את הריבית אלא לרמות נמוכות מאד, שיוציאו אותה ממצב האפס אל סביבה נמוכה של 1-1.5% בשנתיים הבאות.

להעלאת ריבית, אפילו מינורית, יש השלכות שעלולות להיות שליליות מהותיות על שוק ההון , אך עשויות להיות לכך גם השפעות חיוביות על הכלכלה. בסופו של יום העלאת ריבית איטית ומדורגת דווקא עשויה להיטיב עם הכלכלה ממגוון סיבות. אציין שתיים עיקריות – ראשונה היא העובדה שהאשראי לא יהיה "חינם" ובהכרח תקטן הנטיה של משקיעים, בעיקר סולידיים, אל אפיקי סיכון והשקעות ספקולטיביות, ובכך בועות שעלולות להתנפח ( מחירי מניות ומחירי דיור בעיקר – מוכר?) עשויות להתמתן. הסיבה השנייה היא עצם ההבנה של הצרכנים שעלויות האשראי בדרך לטפס מעלה בשנים הקרובות, שעשויה לשכנע את המשקיעים לזרז ולהקדים החלטות רכישה ושימוש באשראי ולשפר את פעילות הצריכה.

האתגר הגדול מונח כעת בעיקר לפתחו של שוק האג"ח, אשר סובל מרגישות עצומה לעליית ריבית ומגיב באלימות לכל שמועה אודות שינוי כיוון בריבית, אולם מעולם לא חווה תהליך יציאה מריבית אפסית, שצפוי להמשך מספר שנים, עד שהריבית תחזור להיות נורמלית (וזהו מושג חמקמק – אין לדעת מהו שיעור הריבית הנורמלית הרצוי לאחר תקופה כה ארוכה של ריבית אפסית).

התגובות הבסיסיות של ספרי הכלכלה להעלאת ריבית מציעות מעבר מהשקעה בריבית קבועה להשקעה בריבית משתנה, כזו המתאימה עצמה מדי תקופה לריבית החדשה, ומעבר מהשקעה באג"ח לטווח לפדיון ארוך אל השקעה באג"ח לטווח לפדיון קצר או למזומן. תגובות בסיסיות אלו לא עונות לדעתי לסיטואציה הצפויה של העלאת ריבית איטית ביותר שתמשך מספר שנים ואיני בטוח כלל שהתגובה המיידית הישנה של משקיעי האג"ח לעליית ריבית תתאים הפעם. הבנה נכונה של משקיעים איך תקופת עליית הריבית האיטית שלפנינו צפויה להשפיע על שוק האג"ח עשויה להיות שווה הרבה כסף.

רויטרס


תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

עוד פוסטים מזירת הניתוחים

גילי גולנדר

המיזם שהחל כקטלוג אופנה והפך לעורך תמונות במובייל

גילי גולנדר שילבה את אהבתה לאופנה ולמחשבים - ובנתה, יחד עם שותפיה בבזארט, כלי לעריכת תמונות במובייל ■ הצמיחה המהירה של המיזם, היא הסיבה שגילי גולנדר, אחת משתי המראיינות ב"סטארטאפיסטיות", עוזבת לטובת הפרק הבא בסיפור ההצלחה של המיזם שלה

שנגחאי, סין

למכור את המערב ולקנות את המזרח: חברות האינטרנט בסין מעולם לא היו זולות יותר

ב-2020 צפוי התוצר הסיני לעבור את רף ה-17 טריליון דולר. על פי הערכות, ב-2032 יעבור התוצר של סין את התוצר של ארה"ב לראשונה בהיסטוריה. הכיוון הכללי ברור – הצמיחה המטאורית בסין תימשך, והרבה תודות לטכנולוגיה הסינית

כתבות שאולי פיספסתם

*#