החוזה שהקפיץ את מניית רדקום ב-70% בחודשיים - שוק ההון - TheMarker
 

אתם מחוברים לאתר דרך IP ארגוני, להתחברות דרך המינוי האישי

טרם ביצעת אימות לכתובת הדוא"ל שלך. לאימות כתובת הדואל שלך  לחצו כאן

תיק מניות

רשימת קריאה

רשימת הקריאה מאפשרת לך לשמור כתבות ולקרוא אותן במועד מאוחר יותר באתר,במובייל או באפליקציה.

לחיצה על כפתור "שמור", בתחילת הכתבה תוסיף את הכתבה לרשימת הקריאה שלך.
לחיצה על "הסר" תסיר את הכתבה מרשימת הקריאה.

לרשימת הקריאה המלאה לחצו כאן

החוזה שהקפיץ את מניית רדקום ב-70% בחודשיים

מוצר התוכנה של החברה הישראלית, שבודקת את טיב חוויית המשתמש של חברות תקשורת, מקדימה את המתחרים, וסייעה לה לזכות בחוזה עם הענקית האמריקאית ■ החוזה דוחף את התחזיות לצמיחה של 50% השנה ועוד 30% ב-2017

2תגובות

לאחר שב-2015 קטעה רדקום שנתיים של צמיחה בעסקיה, היא פתחה את 2016 בסערה. החברה, שבוחנת ומשפרת את חוויית המשתמש של לקוחות סלולר, חתמה על חוזה עם AT&T בסך 18 מיליון דולר - סכום דומה להכנסותיה בשנה שעברה כולה. החוזה דוחף את רדקום לצמיחה צפויה של יותר מ-50% השנה, שיביאו את הכנסותיה השנתיות ל–29 מיליון דולר ויעבירו אותה לרווח.

העסקה עם AT&T היא הגדולה בתולדות רדקום, וצפויה להניב לחברה הישראלית צמיחה נאה גם בשנים הבאות, שכן החוזה לבדו צפוי להניב לה הכנסות של עשרות מיליוני דולרים בכמה שנים. אינדיקציה נוספת לצמיחה הצפויה ניתן לראות מהגדלת מספר העובדים, שצמח מ–110 בנובמבר 2015 ל–160 כיום.

ירון רבקאי מנכ"ל רדקום

כפי שניתן לראות מקפיצה של 70% במניה בתוך חודשיים, גם המשקיעים מבינים זאת היטב, ומצפים כי העסקה עם החברה האמריקאית תפתח את הדלת לחוזים עם מפעילי תקשורת נוספים בעולם, שלכל אחד מהם פוטנציאל השפעה גדול עבור החברה.

לגבי 2016, ההסכם צפוי להעביר את רדקום לרווח נקי מתואם של 4 מיליון דולר ורווח נקי חשבונאי של כ–3 מיליון דולר. זאת, לאחר שב–2015 הציגה החברה הפסד נקי, חשבונאי ומתואם של כמיליון דולר.

מי שהוביל את העסקה עם AT&T עד חתימת החוזה היה דודי ריפשטיין, מנכ"ל החברה במשך שבע שנים, שהעסקה היתה גולת הכותרת של כהונתו, וגם אקורד הסיום שלה. ההסכם הוא פרי פעילותו של ריפשטיין, שהוביל בשנים האחרונות את המעבר של רדקום לעולם פתרונות התוכנה.

ריפשטיין הוחלף בתחילת השנה על ידי ירון רבקאי, לשעבר נשיא חטיבת AT&T באמדוקס צפון אמריקה. כמי שמכיר את AT&T מקרוב, מצופה ממנו למנף את העסקה ולהעלות את רדקום מדרגה. רבקאי מינה סמנכ"ל כספים חדש, רן ורד, גם הוא יוצא אמדוקס.

רדקום חוזרת לרווחיות
הכנסות, במיליוני דולרים
2012 2013 2014 2015 2016
*
2012 2013 2014 2015 2016
*
*תחזית
רווח נקי מתואם, במיליוני דולרים
29
18.7
23.7
20.5
15.8
4.3
–1
2.7
–1.4
–

בחודשים הראשונים של רבקאי בתפקיד הציגה מניית החברה חולשה, ככל הנראה לאור התוצאות הפיננסיות שהציגה באותה עת, שעליהן עדיין לא היתה לרבקאי השפעה. ואולם בחודשיים האחרונים נראה כי הציפיות מהחברה טסו לשמים בעוד מנייתה זינקה בכ–70% — מ–11.7 דולר בסוף יוני עד 19.7 דולר בסוף השבוע האחרון. המחיר משקף לחברה שווי של 220 מיליון דולר.

מניית רדקום לא היתה במחיר כזה כבר יותר מ–15 שנה, מאז התפוצצה בועת ההיי־טק בתחילת שנות ה–2000. תשואה יפה ראה גם מי שהשקיע במניה לפני כשנתיים — של 240%. מי שנכנס להשקעה במניה בסוף 2012 ראה את מחירה קופץ פי תשעה.

הנהנה העיקרי מהתחזקות המניה הוא מייסד החברה, זהר זיסאפל, שמחזיק ב–26% מהחברה במשך תקופה ארוכה, ואף שמר על אחזקותיו בהנפקת המניות במאי. בעלת מניות בולטת נוספת היא חברת ההשקעות G2, שמחזיקה בכ–10% מהן.

זיסאפל כיהן במשך כיו"ר במשך שנים רבות, ולפני שנה החליפה אותו בתפקיד בת זוגו, רחל בן-נון, שהיתה לפני כן דירקטור בחברה. בן-נון הובילה בשנה האחרונה את איתור המנכ"ל ותהליך שינוי המיקוד העסקי שנלווה לו.

"אנחנו מקדימים את המתחרות בשנתיים"

עד 2007 עסקה רדקום באספקת ציוד לבדיקת רשתות של יצרניות מכשירי סלולר. ואולם החברה, שבשפל הגיעה ב–2009 לשווי של 2.5 מיליון דולר, החליטה לשנות כיוון לפעילותה הנוכחית — בדיקת איכות הרשת מנקודת ראותו של המשתמש.

רדקום מאפשרת למפעילות הסלולר לבדוק את חוויית המשתמש של הלקוחות שלהן. החברה יודעת לבחון שיחות טלפון וגלישה באינטרנט, ולספק לחברות התקשורת מידע מפורט לגבי לקוח ספציפי או קבוצת לקוחות. כך למשל, חברות הסלולר מעוניינות לדעת אם הלקוח שלהן חווה ניתוקים תכופים, או אם יש לו בעיות קליטה. השירות של רדקום מאפשר לחברות למקד מאמצים ולחסוך השקעות מיותרות בתשתיות הרשת.

לפני כמה שנים, לאור מעמד בעייתי בשוק וניסיון לחסוך בעלויות, התחילה החברה לפתח תוכנה שתחליף את התקנת הציוד אצל חברות הטלקום. התוכנה יצאה בתחילת 2014 לשוק, ובהמשך עברה גם לנוכחות מוחלטת בענן. התוכנה חוסכת למפעילות הסלולר הוצאות גדולות על ציוד תקשורת, כמו שרתים. הדבר סייע לרדקום לשפר את רווחיותה הגולמית מ–61% ל–79% בתוך שנתיים.

זהר זיסאפל, בעל השליטה
David Garb

בעולם התקשורת העולמי מתחילה בשנה האחרונה מגמה של וירטואליזציה של הרשת — כלומר, זניחה של פתרונות המבוססים על ציוד פיזי ומעבר לתוכנה בענן. החברה המתקדמת ביותר במגמה היא AT&T, והמוצר של רדקום צפוי לחסוך לה חצי מהעלויות.

"AT&T הציבה לעצמה יעד — להגיע ל–2019 כש–75% מהרשת שלה רצה על הרשת הווירטואלית. מכיוון שיש שינויים רבים כל כך, הפונקציה של אבטחת איכות הרשת קריטית עבורם", אומר רבקאי. לדבריו, "הגענו לרדאר שלהם דרך מרכז החדשנות שלהם בישראל. הם בדקו עשר חברות נוספות, והבינו שיש אצלנו משהו ייחודי. הם בחנו אותנו במשך תשעה חודשים ונתנו לנו ציון 100, בעוד כל המתחרות שלנו קיבלו 70. זאת נקודה מעניינת — המתחרות לא השקיעו בתחום של המעבר לענן ולא עשו הסבה של המוצרים. אנחנו בפור של שנתיים עליהן".

מי ששולטת בשוק של רדקום היא נטסקאוט, שהתמזגה ב–2015 עם טקטרוניקס, ואותה החליפה החברה הישראלית אצל AT&T. לפי רבקאי, החברה הממוזגת אמנם מחזיקה ביותר מ–40% מהשוק, אבל חלק גדול מהכנסותיה מגיע מארגונים גדולים, כמו בדיקת איכות הרשת של בנקים גדולים, לצד הכנסות ממפעילות סלולר.

רדקום מחזיקה ב–2% בלבד מהשוק, אבל בחברה מקווים כי ההסכם החדש יפתח לה את הדלת למעמד בכיר יותר בענף.

"שיתוף הפעולה עם AT&T לוקח אותנו קדימה, מפני שהם הכי מתקדמים בתעשייה, ואנחנו עובדים אתם יחד על שיפורים", אמר רבקאי. "עכשיו כל הלקוחות שלא עובדים אתנו רואים שיש חלופה טובה בשוק, כי אחרת AT&T לא היתה בוחרת בנו".

בשיחת הוועידה לאחר פרסום הדו"חות האחרונים עידכן המנכ"ל כי רדקום נמצאת בקשר עם תשעה לקוחות נוספים. "הווירטואליזציה חשובה ללקוחות, כי הם מצפים שהמעבר יתן להם כלים להתמודד עם מצב השוק. הם אמנם לא מקבלים יותר כסף מכל לקוח, אבל ההשקעה שלהם בתשתיות גדלה, ופתרון תוכנה יקל עליהם לשדרג את הרשת", אמר.

רבקאי ציין כי השווקים העיקריים של רדקום הם מערב אירופה וארה"ב. מכיוון שהחברה מכוונת לחוזי ענק, לוקח זמן לסגור אותם, וברדקום מקווים לסגור כמה הזמנות בשנה הבאה. כדי להמחיש את סדר הגודל — הכנסות רדקום ב–2016 צפויות להגיע ל–29 מיליון דולר, וכל חוזה יכול להגדיל בהרבה את הנתון הזה.

האם מחיר המניה גבוה מדי?

באמצע מאי הודיעה החברה על גיוס של 21 מיליון דולר בהנפקת מניות. מחיר המניה בהנפקה היה 11 דולר, עם דיסקאונט של 7% על מחירה יום לפני כן. הגיוס בוצע בשל רצון לכסף זמין במקרה של זכייה בחוזים נוספים, מכיוון שתהליך הטמעת המוצר אצל לקוחות מצריך משאבים. במקרה של AT&T, החברה קיבלה סכום גבוה מראש, אך זה לא בהכרח יהיה המצב בחוזים עתידיים.

את גיוס ההון הובילו בנקי ההשקעות וויליאם בלייר ונידהאם, שהתחילו בעקבות זאת גם לסקר את החברה. בשני בנקי ההשקעות צופים כי הכנסות רדקום יצמחו ב–30% ב–2017 ועוד 30% ב–2018. לפי תחזית זו, רדקום נסחרת כיום במכפיל של 5.8 על ההכנסות הצפויות בשנה הבאה ובמכפיל של 4.5 על ההכנסות הצפויות ל–2018.

לאחר פרסום הדו"חות הכספיים קבע וויליאם בלייר מחיר יעד של 15.8 דולר למניית רדקום ונידהאם קבע מחיר יעד של 17 דולר. אלא שהמניה כבר השאירה את היעדים האלה מאחור, והמכפילים שבהם היא נסחרת לא נמוכים. אחת הסיבות לכך עשויה להיות פרמיה שנותן השוק, מכיוון שהוא מעריך כי רדקום עשויה לקבל הצעת רכש, כפי שהעריכו שני בנקי ההשקעות. בוויליאם בלייר ציינו כי המכפיל הממוצע שלפיו התבצעו עסקות הוא 4.



תגובות

דלג על התגובות

בשליחת תגובה זו הנני מצהיר שאני מסכים/מסכימה עם תנאי השימוש של אתר TheMarker

סדר את התגובות

כתבות ראשיות באתר

כתבות שאולי פיספסתם

*#